为什么比特币不符合巴菲特的价值逻辑

自从巴菲特1956年创建伯克希尔·哈撒韦公司以来，创造了年复利百分之18.7的奇迹，投资成绩至今无人能够超越。可能币圈很多人都觉得年复利百分之18.7太少，毕竟各类韭菜群里讨论的都是十倍甚至是几十倍的收益率，但真正能够做到数十年的资产增长几乎没有，或者很少。大部分人是今年赚了10倍收益，第二却亏掉前一年的利润，甚至是本金。所以当我们看到高额收益的时候，其实并不是真的高收益，如果能够将时间线拉长到10年，那么大部分人的年化收益其实远远低于百分之10。那么跟伯克希尔·哈撒韦公司的年百分之18.7的复利比起来就显得非常平庸了，更何况大部分投资达不到这样的成绩。

伯克希尔·哈撒韦公司投资过无数的公司，前半期的投资策略大概是买入其内在价值高于公司股票价值的公司。这部分公司的资产价值减去股票价值得到的收益为正。所以即使这样的公司利润前景不是非常好，巴菲特也能从中赚取被低估部分的价值。而衡量这一点也并不是很复杂。只需要计算一家公司持有的现金等价物的总和，而现金等价物的总和超过其股票总价值的时候，那么该公司则是被低估的。

如果将比特币套入到这个模型中，所有的计算公式则完全失效了。因为比特币并非一个单一实体控制的股票权益。比特币是去中心化的，这意味着比特币本身并不持有任何的现金等价物，假设用比特币的总市值减去比特币基金会持有的现金等价物。那么在这个公式中，比特币的价值已经被严重高估了。这是比特币不符合巴菲特投资价值的第一个因素。

这也正是比特币的奇妙之处，虽然比特币并不是一个单一的实体，但我们已经看到比特币生态里的企业已经持有大量的现金及等价物。比特币生态深林里的企业正在大量的成长。

巴菲特在几十年的投资生涯里，很少投资高科技公司，可以说整个互联网时代巴菲特都错过了。错过的一旦原因大概就是高科技公司永远都处于被高估状态，任何一家高科技公司都不符合价值被低估的逻辑。

比特币不符合巴菲特投资逻辑的第二个因素也许是无法确定利润导向。在传统的股票投资市场里，利润的增长会传导到股价上，利润大幅度增加则股票上涨。所以在传统的股票市场，只需要衡量一家公司5年内的利润是否持续增长，就能大概预测未来5年的股价是否会持续增长。

而比特币却不能用利润去衡量，因为比特币系统本身不创造任何的利润。这也是大部分传统投资者不看好的原因。如果我们作一个假设。假设比特币是中心化的，矿机销售的利润属于比特币的中心化控制者，比特币转账手续费属于比特币中心化的控制者，那么所有人都可以计算比特币系统每年能够创造的利润，如果是这样的假设成立，那么比特币将符合利润导向的投资逻辑。

但是很遗憾，比特币是去中心化的。是21世纪全新的经济形式，在这之前从未有过。任何的估值模型用在比特币上都是徒劳的。巴菲特将自己的毕生投资精华用来对比特币的价值计算都已经不成立了，一位投资大师用一生的投资哲学都无法计算比特币价值的时候，确实会认为比特币是无用的。

十年来比特币就是在质疑中缓慢发展，虽然外界存在很多的无法理解，我们也不能确切的说出比特币的估值原理，但这并不能阻止比特币的发展壮大。或许再过十年会有更多的人相信比特币，让比特币有更多有意义的使用用途。

本文来源：安融区块
原文标题：为什么比特币不符合巴菲特的价值逻辑

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编译者/作者：安融区块

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