【原创1057】经济危机如何影响币市？短期怎样影响？长期影响又如何？

毫无疑问，我们现在处于经济危机初期。迎接我们的，可能是一个萧条的经济周期。在这样萧条的经济周期里，我们除了努力工作、节省开支以外，我们的投资策略也会受到经济危机的影响。经济危机会影响到股市、黄金、外汇、期货等金融资产，同样也会影响币市。今天就来聊一聊经济危机会如何影响币市。

一、经济危机与金融危机

（一）危机的漩涡

经济危机和金融危机，面临着是一种社会经济不调和的状态。不严重的经济危机面临着社会经济的萧条，人们一方面因为没有太多收益而减少消费，另一方面由于消费缩减人们又赚不到太多钱，于是经济陷入了一种恶性的漩涡。

严重的危机会导致社会产能过剩，企业商品销售不出去，企业倒闭，大量工人失业，因此社会消费锐减，更多的企业倒闭、更多的工人失业……

经济危机可能是由于一些不抗力的因素，例如地震、疫情等，一些重要的生产资源例如原油的供给或价格，金融或经济管理有问题等，都会引发经济问题，然后像多米诺骨牌一样，引发经济的一系列问题，使经济陷入恶性循环。

（二）经济危机和金融危机的不同

危机虽然很相似，但是经济危机和金融危机还有一些不同。

在《新帕尔格雷夫经济大词典》中，金融危机被定义为：“全部或大部分金融指标——短期利率、资产价格、商业破产数和金融机构倒闭数——的急剧、短暂和超周期的恶化。” 这一定义通过金融指标描述了爆发金融危机所产生的普遍现象，它包含以下三个层次的含义：(1)金融危机是金融状况的恶化；(2)金融危机产生的金融恶化是全部或者大部分金融领域的恶化；(3)金融危机产生的金融恶化具有突发性质，是急剧、短暂和超周期的恶化。

经济危机，是指在生产过程中周期性爆发的生产过剩的危机。这种生产过剩不是绝对过剩而是相对过剩，即相对于劳动人民有支付能力的需求和资本价值增值的需要而言的过剩。例如最近，位于威斯康星州附近的一个农场，直接打开水龙头把牛奶冲进一个废水湖，已经持续好几天，每天倒掉至少22万加仑（约83万升）。

金融危机往往是金融体系的问题，然后传导到经济领域形成危机。金融危机首先是金融上的危机，因此更容易传播到其他国家和地区。比如最近一次金融危机是发生在2008年的美国次贷危机，最终波及到全世界。金融危机最终也会演变成经济危机，但是这种危机是普遍的，是全局的危机。

相比之下，经济危机未必是全部产业处于危机之下，不同行业的危机也有所不同。金融危机的根源往往是金融问题，但是经济危机是结构性问题，更不容易处理。

二、美国次贷危机与当下的经济危机

（一）美国次贷危机的产生

在美国，按照借款人的信用等级，住房抵押贷款可以分为优级、次优级和次级。次级抵押贷款主要描述高违约风险的贷款，如信用记录不全或者不加；收入较低或不稳定；负债与收入的比例较高等。

如果仅仅是次级房贷，问题还没这么严重。但是，在次级贷款的基础上，又衍生了更多的金融产品。将次级贷款合同打包，以次贷的利息收入作为债权收益设计的初级衍生金融产品称作抵押贷款支持债券MBS(Mortgage Based Securities)。根据MBS违约概率，投资银行或其他专业机构设计出第二级衍生品，即资产支持商业票据ABCP和债务抵押权益CDO(Collateralized Debt Obligations)。CDO按照资产池结构不同可分为贷款抵押权益CLO和债券抵押权益CBO。在CDO产品量化的基础上，投资银行又进一步进行创新，设计了CDO2、CDO3等产品，目的在于提高杠杆比率，增加盈利。由于次贷合同通常具有较低的初始固定利率，在若干年后改为浮动利率，在前几年还款压力较小，因此自2000年降息通道开始，次级贷款业务在美国迅速发展。截至2007年上半年，美国次贷余额达1.5万亿美元，在整个抵押贷款市场的份额达到15%。

这种金融衍生体系，比币圈现在的Defi还要复杂，风险还要更高。

高风险和高收益往往联动的。在美国放松监管的政策下，银行和贷款公司为了追求高收益，降低了对借款者的审核门槛。于是，次级贷款迅速发展起来，而次级贷款也使房地产市场形成了巨大的需求。事实上，什么叫需求？经济学对需求的定义是——消费者有需要、并且有能力购买的。有能力购买的才叫需求。显然，次级贷款让那些本来没有能力购买房子的人，变得好像是有能力了。但事实上，他们没有。所以在这种假需求的幻象里，形成了巨大的房地产泡沫。

次贷危机传导机制示意图（摘自《国际金融研究》）

房价一直涨的话，这些金融衍生品还可以维护下去，因为房价上涨环境下，贷款者愿意支付房贷，甚至愿意在房价上涨后把房子卖掉来获利。然而房价不会 直上涨。泡沫，总有一天会破碎。

当房价不再上涨时，次级贷款者继续还房贷并不划算。于是随着房价下跌，陆续有次级贷款者放弃房产。于是在次贷上衍生的一系列金融工具崩盘。银行和贷款公司的大量债权无法收回。于是贷款公司破产，整个金融体系陷入危机，社会上的企业和个人因此受到波及，因为他们都是银行的用户，无论是贷款和还是消费，都因此受到影响。

(二)本轮经济危机的产生

本轮经济危机的导火索是疫情，这个我们都知道。

第一轮，因为疫情的传染性太强，全国都进入封锁和半封锁状态。企业停工，于是生产停滞了。人们宅在家中不出门，于是除了基本生活以外，大部分消费停滞。中国的生产和消费停滞，中国的进口也就萎缩了，从国外进口生产资料的需求也减少了。另一方面，中国停产了，中国的出口也受挫，那些从中国进口物资的企业和国家也受到波及。因此，和中国有密切贸易往来的国家经济也受到了牵连。而中国与世界很多国家都有贸易往来，所以此时经济危机已经蔓延到了世界。

第二轮，疫情在中国受到了很好的控制。但是疫情传播到世界范围内，其他国家没有重视疫情，导致疫情在其他国家发展严重。于是世界其他国家变成了当初中国的样子，停工和隔离在家。自然经济严重受挫，而和那地国家有贸易往来的国家和地区也会受到波及。

就这样，全球陷入了卫生危机和经济危机。

三、经济危机首先是利空币价

经济危机首先是利空币价的。

（一）恐慌心理

当疫情大规模爆发时，人们产生了严重的恐慌心理。人们对现金的需求增加。平时，人们手里可以不用留太多钱，因为每个月会发工资。但是疫情到来，企业停工，甚至可能会破产，员工的工资不一定能按时按量发出，并且有很多使用固定薪酬+激励薪酬的岗位，由于停工只能赚到固定薪酬，收入大大下降。甚至有些企业会破产、裁员，人们会面临着失业的危机。在这种情况下，人们内心会产生恐慌，所以会选择保留更多的现金。

(二)看空市场的预期

疫情使人们对金融资产的预期发生改变。疫情到来，人们的预期就是产业经济发展不畅，所以股价会跌，在此基础上的基金理财产品会跌，所以人们会抛售手中的金融资产。包括股票等多种金融资产，也包括加密资产。

(三)利空已经发生

所以，3月12日，美股出现断崖式下跌。道琼斯指数，开盘价远低于上一个交易日的收盘价。纳斯达克和标普指数也是一样的表现。

这是英国富时100，3月12日这天同样是大跌。

人们一方面是需要更多现金，另一方面是预期金融资产会跌，所以会卖掉各种投资品。人们这时候对风险非常敏感，需要的是更安全的资产，而加密资产是一种风险极高的投资工具，因此人们会更卖力的抛售加密资产。所以3月12日这一天，BTC下跌了37%，其他币更是惨不忍睹。

四、经济危机长期有可能利好币市

(一)量化宽松的老套路

经济危机和金融危机的共同点就是经济不景气,生产和消费双双萎缩。

量化宽松是个老套路，从2008年的经济危机开始，就有过量化宽松的历史。量化宽松主要是指中央银行在实行零利率或近似零利率政策后，通过购买国债等中长期债券，增加基础货币供给，向市场注入大量流动性资金的干预方式，以鼓励开支和借贷，也被简化地形容为间接增印钞票。

说白了就是美联储印更多的钱。有什么作用呢?因为人们没钱，所以多印一些钱，让人们可以赚到钱。人们有钱了，就可以去消费，有消费了，也就有了收入，所以社会经济就可以逐渐的恢复。

(二)在所难免：美元贬值和通胀

但是，问题是印出来的钱，并没有真正的价值增加，只是印钱了而言。社会经济实际财富并没有直接的改善。印钱相当于是稀释了美元。所以美元会贬值。

2005年以前，美元兑人民币的汇率都是在8以上，2006年下降到7.97，2007年下降到7.6，而2008年下降到6.94，2014年则是6.14。注意，这里有一个前提，美元量化宽松时，人民币也在量化宽松。两个国家同时放水，但美元汇率还是在贬值。可见美元在世界的汇率下降有多大。一次经济危机，美元的国际地位都下降了。

本轮经济危机不知道美元的地位又会下降成怎样。

美元即将在未来的一段时间里，持续性的发生通胀。可能是1年2年，可能3年4年，可能更久。

美股相对好一些，美股从2007年11月一直跌到2009年1月开始回弹，一睦到2011年才接近到之前的点位。

但这里有一个真相时，美股的美元价格恢复的，但美元未必恢复了。

一般认为日元是避险比较好的外汇。来看美元兑日元的汇率，从2007年中开始持续下降，一直降到2012年才有点起色。

（三）经济危机长期利好BTC

1.BTC的名义价格上涨

虽然上一轮危机中美股和美元在下跌，但是同期的黄金在上涨，并且涨势还不低，这是纽约黄金期货的价格指数走势，从2007年到2012年是很明显的涨势。

虽然BTC现在还没有表现出避险属性，虽然BTC并没有与黄金联动。

但是BTC与股市也没有联动，也不应该联动，因为币价与产业经济没有逻辑上的关系。经济繁荣也好、萧条也好，与币价没有直接的关系。

反之，BTC数量是有限的，并且发行速度越来越慢。从逻辑上，BTC与黄金更相似。所以随着美元的不断下跌，BTC美元价格可能会上涨。相对的上涨，不是BTC涨了，而是美元跌了。

2.BTC的实际上涨

随着美元下跌，BTC会上涨。

同时，BTC也会上涨。

当降低和量化宽松时，人们手中的钱存银行是不划算的,因为利率太低。

然而在经济危机环境下，股市也不一定会迅速恢复，所以投票加密资产是一个新的选择。前面说了，BTC会相对上涨，这会让人们对BTC有积极的预期。所所以BTC的实际价值也可能会上涨。

第二，在经济危机环境下，发展金融业也有利于带动社会经济，而加密资产投资，是一个新业的金融分支，这个分支也有可能会上涨。尤其是政策面对社会经济不景气，需要创新的时候。炒币是个创新产业。当然，这需要监管。而监管之下，被认可的资产不会太多，BTC一定是其中一种。

第三，经济危机环境下，社会需要创新，而当前最新的技术之一就是区块链（信息技术创新应该只有AI和区块链,它们还可以联合使用）。区块链技术会进步，它的应用场景会增加。区块链会以私链和联盟链的形式得越来越广泛的应用。区块链的应用对BTC价格绝对利好的。是一个技术落地了，然后在它基础上，升级和演化出大规模的应用，这个技术可以收到广泛的认可。

所以BTC不仅是名义价格的上涨，实际价格也会有所上涨。

写在最后

短期买卖BTC的，往往是投机者，而投机者是会受到美股波动的影响，所以短期BTC会受到美股的影力。

而长期持有BTC的，往往是出于避险（保值动机）、或者看好BTC（升值动机）的，不太容易受到美股波动的影响，所以BTC的长期趋势会更接近黄金。

其实，在短期影响BTC的不是经济危机而是疫情，疫情让我们对未来的预期存在太多的不确定性，所以BTC才会被抛售。但是疫情结束后，才是纯经济危机的影响，在经济危机中，法币贬值、通胀，物价上涨，BTC的价格也会出现上涨。

所以，BTC短期跟美股，长期跟黄金。经济危机短期利空BTC，长期利好BTC。

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编译者/作者：TVB

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