比特币减半特辑,危机向左,信仰向右

5月11日19:00，在比特币减半前夕，金色财经举办了一场【金色相对论】线上直播活动，直播邀请了HBTC霍比特创始人巨建华、蜘蛛矿池创始人陈华、Marvel Capital合伙人薄荷、OKEx分析师岩松、一级投资机构投资人兰洪明。本次直播主题为“比特币减半特辑 危机向左 信仰向右”。

直播过程中，各位嘉宾分别就比特币减半行情走势、减半对交易所和矿池的影响、传统资本投资比特币的前景等问题做了分享。

以下为本次直播核心要点：

巨建华：通过对比过去两轮比特币减半，利好尽出后，币价会下跌筑底。

陈华：减半后部分矿机迭代升级，并且遇上丰水期，算力不会大幅下降。

薄荷：比特币是市场化的，其定价不取决于挖矿成本，而取决于市场需求。

岩松：在真正的危机到来之时，比特币的价格表现已经充分证明其风险资产的属性。

兰洪明：比特币的核心是对充法币的贬值。

以下为直播详情：

佟扬：首先请问巨建华，比特币迎来减半，您认为比特币减半时的价格会是2020年的最高价吗?2020减半后的走势会是什么趋势？

巨建华：在过去两个月，比特币减半一直都是利好，币价从最低4000 USDT涨到了1万USDT，随着减半的到来，多数投资者会看到利好出尽，形成获利盘出逃的现象，多空双方的争夺会变得更加的激烈，也让行情有了更大的不确定性。但是通过对过去两轮减办行情的分析不难发行，利好出尽后的下跌，其实会形成一个币价筑底的过程，筑底的时间估计不会超过一个季度，因此我认为今年的减半不会是比特币价格的最高点，如果没有大的监管方面的变化，随着传统经济的低迷，大量投资品流动性的枯竭，有可能在今年12月底会迎来2020年比特币最高价的时刻。

佟扬：从交易所的角度看，目前比特币大盘的动态如何？减半对本轮周期里投资者的行为有哪些改变？交易所会如何应对2020减半后的涨跌变化？

巨建华：目前比特币大盘在多空双方对未来不确定性判断的剧烈波动中，这种震荡可能会持续一段时间，这一轮震荡带来的是大的比特币的投资者入场增加，包括大量机构客户。本轮周期最大的变化是合规机构将通过比特币投资基金进场，这导致比特币世界未来极有可能会形成和现实世界一般的财富分配比例，80%的比特币会被20%的人掌握。持币人的进一步集中，会导致比特币变得更加稀缺，这会导致价格进一步的上涨，这一轮减办后牛市的持续时间，可能是有史以来最长的。

对于交易所来说，接下来的半年时间需要关注衍生品业务，现货方面随着比特币进入大牛市，合规的进一步完善，新一轮的资产发行潮会跟着到来，因此做好合规和对新资产的拥包是交易所成长必不可少的，在比特币的牛市下会有更多新用户进场，这些新用户需要更好的法币通道和本地化服务，也是新交易所存在的机会。最后，交易所市场竞争会进一步加剧，如何减少成本，提升效率，如何用最好的技术和产品、最好的深度流动性去应对将来的竞争，是现有交易所都必须要考虑的问题，比如通过使用币核云这样的SaaS云交易平台，能有效加强头部或中小交易所的竞争力。

佟扬：下一位出场的嘉宾是来自蜘蛛矿池的陈华，据我所知蜘蛛矿池属于稳稳的那种，尤其是ETH的挖矿收益还是全网最高？

陈华：大家好，我是蜘蛛矿池的陈华，很高兴跟各位同行朋友见证四年一度的减半。蜘蛛科技专注于区块链挖矿服务，提供专业的矿池、矿场建设、矿机托管等全方位服务，已获得火币集团、节点资本、ChainCapital战略投资。目前蜘蛛支持ETH、BTC、BSV、BCH四个币种矿池，已成功挖出超过20万枚ETH，2000枚BTC，ETH和BSV算力均位列全球前五。挖矿收益高，服务贴心得到一致认可。创始团队成员具备6年以上区块链行业从业经历，并磨合3年以上，对 PoW和PoS机制有深刻的认知和实践经验。技术团队主要成员拥有10年以上的开发经验，参与过多个区块链项目的技术建设，独立研发矿池系统。 蜘蛛矿池的宗旨是一切以矿工利益为出发点，打造专业的产品和高效贴心的服务。

佟扬：比特币减半给矿池会带来哪些考验？在上一次减半时，矿工状态如何？算力变化如何？2020年的减半会和之前的减半一样吗？

陈华：比特币挖矿奖励再次面临减半，由12.5BTC减半到6.25BTC，减半会减少矿池收入，减半触发的部分矿工关机会带来矿池算力占比的较大浮动，甚至冲击到矿池的排名和品牌，过去半年内，BTC矿池的排名相对固定。

在2012年11月的第一次减半事件中，比特币的全网算力一直维持在27.6T左右，持续了80天。直到2013年2月中旬，全网算力突破30T。2016年7月10日第二次比特币减半，2016年7月1日的1.73E下降到减半后7月12日的1.54E，算力下降10.98%，数据上看矿工心态相对平稳。与前一次减半相比最大的不同，前两次减半都有行情，对第三次减半也存在强烈的减半行情预期，大家寄予“减半会带来行情”很大的希望。本次减半还伴随一个大的背景是全球疫情蔓延导致资金流动不同于往常，币圈矿圈或多或少受此影响，这令第三次减半后的行情变化更加扑朔迷离和值得期待。

如果币价下跌，正常逻辑是减半后收益减半，大部分矿机出局，算力也会减半，但是我认为这个可能性很小，首先矿工迭代矿机，新矿机能耗比大幅提升，电费不变情况下单位算力耗电更少，其次减半遇丰水，矿工在丰水期电费下降大概40%左右，再次缓解了挖矿的压力，所以这次减半对算力影响不会很大，就算币价不变，算力也不会下降到50%。挖矿活动额自调节能力会得以展示，逐渐淘汰剩下功耗比更优，挖矿电费更低的算力。

预计5月12日凌晨减半后到丰水期这段时间，算力会短暂下降一段时间，然后逐渐上涨至丰水期的另一个算力均衡点。

佟扬：从2019年BTC达到13000美元后，比特币价格一直没有随业内期待的价格发展，矿池业务在这段时间内发展如何？有哪些体会？矿池有哪些策略调整应对减半的行情及市场变化？

陈华：矿池是为矿工服务的，去年的一波小牛也为矿圈带入了大量的资金，算力一度从60E左右一度上升至120E左右，涨幅达到100%，头部BTC矿池算力增长明显，前十矿池算力也有所增加。但算力的增加是否带来矿池收入的增加要看算力占比是否增加，手续费是否保持一致。随着交易所加入争夺矿池份额，这加剧了手续费竞争。对于矿工来说，减少手续费的同时矿池服务走向多元化，例如提供交易所一条龙交易、套保服务，更大体量的矿机资产催生了矿机抵押借贷，矿工BTC抵押借贷，云算力业务面向中小散户矿工等等，为矿池收入带来新的增长点。矿工多了一个提高挖矿确定性锁定收益的工具。

值得注意的是，算力增长滞后于币价，所带来的一个现象是币价自13000美元下跌，全网算力却上涨了一倍，产生了较大的泡沫，新增算力矿工回本压力非常大。

佟扬：针对矿工回本压力大这个问题，应该怎么办呢？

陈华：1.矿池通常支持BTC/BCH/BSV一键切换，矿工可以自由切换挖收益更高的币种，提供给矿工更多的选择；

2.矿池往往支持多币种，例如ETH今年并不面临减半，这块收入大致上不会受影响；

3.同时我们也看到部分矿池在大力度扩大算力份额来抵抗减半后收入降低；

4.提供增值服务，例如套保、提供托管、矿机质押借贷、BTC质押借贷、云算力等；

5.交易所矿池同过交易所强大的资源能力和品牌能力形成矿池独特的护城河。

这些都是矿池应对减半和市场变化的一些典型策略。

佟扬：下一位请问薄荷，作为资深矿工，如果让您选择比特币收益减半之后，矿工们必须要做的三件事，您认为都有哪些？

薄荷：矿业是一个特殊的市场，现在的发展趋势是资源和能源导向，并不是所有人都适合挖矿，这点很重要。我认为很多人应该在减半前1-2个月就做好了准备，而不是说到减半的时间点才来做操作。

我认为矿工在减半之前要做的几件事：

首先是迭代矿机，60W/T的矿机减半后会退出历史舞台，最新的机型S19和M30这代矿机有望能挖3-4年，前提是有稳定的电力资源和相对便宜的电费。

第二，矿工要保证自己有稳定的现金流，电费开支占挖矿的大头成本，币价暴跌的时候要确保自己不用卖币交电费，至少要保证有1-2年的电费现金。

第三是持续关注整个数字货币市场，在合规和更低成本的方向发展。我不建议大家去做矿机，自己研发芯片成本很高，拓展自己的资源，不断的找到优势电力资源。没有优势资源的，确保自己合作的矿场能有稳定的电。「1-2年的电费现金」是特别熊市的时候需要的，一般情况下，大家都会准备半年左右。

目前全球矿业，60-70%的算力还在国内，所以在国内找电其实是比较稳妥的，当然也有些矿工会在国外找电，这种一般风险高一些。

佟扬：面对收益减半，矿工们的投资策略以及未来的盈利点在哪里？会有币种和挖矿种类迁移吗？

薄荷：减半以后，矿工的出块奖励会变少，比特币系统给的每一个区块打包的奖励会减半。但矿工收益还有一部分是链上交易的手续费。之前BCH社区有一种声音，说大区块才能保住矿工的利润。闪电网络和隔离见证的实施，会导致矿工的收益变薄，这种情况下矿工的收益就没办法被保障。比特币是市场化的，它的定价不取决于挖矿成本，而取决于市场需求。矿工币的收益肯定会慢慢降低，我还是很看好比特币的未来发展，即使币变少了，只要币价足够有吸引力。毕竟矿工的收益比传统的生意要好太多了，一般传统的回本周期是2-3年起。

关于群友提问的提问「国内还是存在风险的吧，之前有新闻不是说不准挖矿浪费资源」，现在四川和云南的一些地方政府已经开始要对矿业征税了，一旦确认，挖矿行业就可以从灰色地带走出来了。

我的观点是，比特币背后的逻辑其实比物理世界更加强硬。黄金是物理的，但随着太空探索和开发，物质可以被合成被发现。但比特币是基于数学理论，是一种Truth而不是理论。所以在互联网和数字世界里更能成为新时代的一般等价物。

矿业也经历过很多小币种的挖矿时代，之前是LTC，最近比较火的币种是CKB 和HNS。这类小币种的特点是，机器到手基本亏一半，回本不回本全靠行情支撑。这里也体现一个挖矿的时间点真的很重要，熊市入场挖矿，回本周期会很快，如果牛市再冲进来挖矿，其实收益大家应该懂。

比较稳定的是匿名币的挖矿，像DASH和门罗之类，这些市场有支撑。

虽然现在很多国家也在做数字货币，我国也率先推出了人民币化的数字货币，这和比特币本质上有所区别。未来数字货币世界里，比特币一定是王者，所以挖矿的主流币种还是比特币，这点不会变。

矿工挖出来的币从心理上又和买币者有一定区别。挖出来的币不太舍得卖，因为是付出了真金白银的成本，而买来的币很容易就在交易所里出货了，所以有很多老矿工手里的币真的很香。也有可能是经历了几个周期，大家都变得更“聪明”了。

佟扬：下一位有请岩松，在您看来2020年的比特币价格走向与比特币牛熊周期里哪个时间段相似？决定2020年走势的因素里，减半因素占了多少？

岩松：个人认为目前仍在牛市的酝酿期，这也与比特币价格通常在减半后才会真正开始飙升的历史走势一致。二月中旬前我们已经看到了价格的上涨和市场的讨论，同时有大量矿工加入其中。另外衍生品交易的火热使得市场杠杆率大幅攀升，杠杆牛在三月崩盘前持续了近两个月。只是疫情带来的巨大破坏力使得所有预期都在3月12日大跌后重置。

随着币价的反弹，市场参与者再次寄出减半话题，同时我们仍能看到不少回应，比如“比特币减半”的搜索量，以及三月中旬过后美国市场现货的交易量都有大幅增长。相比于减半的炒作或者说预期，比特币持有率的上涨是最基础、最重要的因素，即更多人认识和购买比特币，更多机构进入加密货币领域。如果能将这些着眼更长时间维度的机构投资者带入加密货币领域，必然会使比特币的整体波动性下降，因为市场中存在了更稳定的多头方，而非目前不停进出的短线资金。基础面的改善才是之后进入大牛市的关键。

在近期我们看到了确实的数据比如灰度投资的购买量、Square Cash上散户的购买量等可以证明比特币在人群中传播扩大的证据。同时我们接连看到如都铎等传统基金大佬公开唱多比特币。

佟扬：那从宏观市场环境来看，决定比特币价格的涨跌的因素会怎样变化，呈现什么趋势？

岩松：宏观来看，比特币的叙事方式一直都在变化，比如比特币在去年上半年随着贸易战的发酵以及市场对经济可能陷入衰退的顾虑增加，同黄金/债券一起快速攀升至高位，但在进入八月后比特币快速失去了与避险资产的相关性。到了去年十月，比特币在投资者抛弃避险资产后又未能跟上股票等传统风险资产的上涨脚步，呈现出尴尬的缓慢下跌行情。而在今年的疫情全球扩大化的前后，比特币又回归“风险资产“，今年三月后比特币的价格走势几乎复制标普500指数。即在真正的危机到来之时，比特币的价格表现已经充分证明了其风险资产的属性。

比特币这种同传统资产时而追随时而掉队的情况也表明了其目前并不是一类成熟的宏观资产类别。我们定义成熟的资产类别应受宏观经济和政治因素驱动、实时反应主要宏观事件、可预测以及与风险有长期一致的相关性。从历史数据来看，衡量市场波动的前瞻性指数VIX与比特币价格关系较大。通常市场波动率飙升时，比特币表现不佳。另外近期各国央行实行的降息放水政策，即实际收益率的下降将使得比特币从中受益。因为持有非收益性资产的机会成本不断下降，同时量化宽松最终也将推高资产价格。金融资产的收益率有极大比重来源于宏观货币政策、突发政治事件或资产周期性

随着比特币的日渐成熟，我相信大家也会越来越像炒股或者购买黄金一样更谨慎的对待数字货币市场。

佟扬：最后有请兰洪明，谈谈对比特币的看法。

兰洪明：从我的研究来看，目前只有比特币比较有价值，关于对比特币的认识，我认为有以下几点：

1.货币是什么：教科书告诉我们，货币具有三大职能，分别是价值尺度、流通手段、贮藏手段，但布雷顿森林体系解体之后，美元就不再铆定黄金了，就是现在全世界的货币不再具有贮藏手段，所以放在手中的货币每年会贬值，大家就不得不把手上的货币换成好的资产，也就是说投资是我们每个人的必修课。

2.黄金是什么：黄金为何退出了货币市场呢？黄金作为原生货币具有价值尺度、流通手段、 贮藏手段的功能，但是进入农业社会后期需要更高效率的支付工具，黄金流通成本太高，所以黄金后来退出流通市场，但因为具有贮藏手段（就是会对冲纸币的贬值），慢慢变成了各国人民财富存储工具。

3.比特币是什么：比特币价格波动太大没有价值尺度，不能当货币进行使用，所以比特币就不是货币。严格意义上来说比特币和黄金是类似的功能，但现在全球才1000多万人认可比特币，还不能和黄金价值来相提并论。但比特币和黄金一样是有限量的资产，同时开采都需要一定的成本，传统黄金交易成本太高加上不能全球自由流动（因为各国政府是限制黄金自由出入境的），这样黄金作为财富存储的工具受到一定的限制。其实真正理解比特币价值的人基本不会用他购买商品，而是当作家庭资产配置中的一部分，来取代部分黄金角色来当财富的存储工具，而不仅仅是网上说的用来洗钱和非法交易，比特币是可以追踪到交易记录，真正黑市和非法交易还是美元的现钞多，因为美元现钞是无法追踪到交易的路径。

这是关于比特币一点认知，核心就是对充法币的贬值。

其他领域对加密货币圈子还有“鄙视链”吗？我觉得这是一个认知的问题，很多人暂时还没有看数字货币及区块链的价值，这里有两个原因：一是这些年币圈本身问题比较多；二是任何的新鲜事情总是一少部分人先知先觉，在投资市场中当所有人都认可他的价值时，这时的价格就基本反应了价值。

在任何一个投资市场本身是一个财富的二次分配的地方，一定是知识多的收割知识少的，经验多的收割经验少的。不懂的东西不要碰，如果你想投资某个标的，你一定要先去搞懂它。只有你的投资标的属于你的认知边界，属于你的能力圈，你才有更高的几率赚到钱。

佟扬：加密货币圈内的资本起起落落，在您看来加密货币是否有再次火热的机会？加密货币以及加密货币行业的项目标的是否能成为传统资本日常资金配置中的一部分？

兰洪明：比特币一定还会有火热的机会，其他很多币不太好说，我发一幅图给大家，大家看后就会比较好理解。只要法币还会贬值，比特币就有存在的市场。

大家看一下这个表，我今晚刚刚统计的，今年以来又是比特币涨得最多。所以大家不要过份关注他的涨跌，没有人可以预测短期市场，在币圈老老实实持有BTC或挖矿，一定会有很好的回报。当比特币成熟后，一定和黄金类似，走势一定会更加平稳。

关于「加密货币以及加密货币行业的项目标的是否能成为传统资本日常资金配置中的一部分？」这个问题，

比特币已经引起了很多传统金融玩家的关注，并且有传统金融机构已经在大规模布局比特币，他们玩法还比较特别，一般不在二级市场买币，而是直接在矿场买原生的矿币（因为他们会考虑合规的问题）。

根据我的经验，在传统的二级金融市场一般都是通过资产配置的方式，每年有10-15%收益就很不错，但把比特币加到投资组合中可以做到超20%年化收益。巴菲特也就是年化20%的收益，不过他非常稳定。

专业机构追求稳定的收益，所以基本上不会追涨杀跌，也不会去预测市场，只是会把BTC作为所有资产组合中的一部分，通过动态平衡的方式把钱赚了。

本文来源：金色相对论
原文标题：比特币减半特辑,危机向左,信仰向右

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编译者/作者：金色相对论

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