USDT的储备资产不一定只有美元，比特币缓冲了挤兑压力？

昨天万卉和咕噜开了一场直播，主题是讲稳定币。直播回放没有倍速播放的功能，本来要等@行走的笔记，但是晚上就要发文了，只能中午自己从头到尾听了一遍。

听完的感受是，咕噜关于USDT运作逻辑的论述，完全值得收藏起来，反复琢磨。泰达有成为币圈央行之势，应该清楚其带来的机遇跟风险。

跟聪明的女神聊天压力实在是很大。万卉的脑带宽非常大，可以边喝茶边嗑瓜子，吐槽完咕噜把空调调成制热模式，还能说出“这个我反对”，原来她一直都跟上了思路。在前半部分频频打断咕噜的讲话，插播自己的观点。

但是咕噜还是做到了气定神闲，逻辑清晰，实在不容易。辛苦咕噜了。

以下为我的观后感：

咕噜的观点是，稳定币对整个币圈来说，合作大于竞争。并猜想USDT的储备资产不一定只有美元。

USDT不能做到100%美元储备金这是大家都知道，但是没想过比特币等主流数字货币，也可能是它储备金的一种。如果主流币价格上涨，泰达的储备金甚至能超过100%。

另外泰达有70%的美元储备金这个说法，骑兵认为不太可信，因为这个新闻是很早之前的了，今年大量增发后，已经是新的局面。

所以泰达很大一部分储备金其实是主流币，这个是有可能的。

先说为什么不可能大部分储备金是美元？因为比较难实现。美元不像大家想的那样，在国际间可以无顾虑地流通。公司的每笔转账，都在美国的监控之下。

在高峰的时候，泰达每天增发超过1亿美元的USDT，然后主要流入币安、火币等交易所。币安、火币如果直接转1亿美元给泰达，这是不安全的。难保什么时候会被美国冻结。想想两年前泰达被美国冻结了7亿美元。

所以交易所转回给泰达的资产，会是什么呢？有可能是比特币等主流币。

也就是说，泰达用增发的USDT购买了主流币。3-4月份的时候，主流币大涨翻倍。可能不是因为大涨而USDT增发，而是USDT因为美元稳定币的需求增发，购买了大量主流币，导致主流币，特别是比特币大涨。

本来我只是在俄罗斯做点小生意，通过USDT给国内转账，没想到被动买了比特币。我只是巴西的上班族，因为雷亚尔持续贬值，买点USDT保值，没想到被动买了比特币。

如果泰达用比特币等主流币作储备金，通过USDT让更多人用上了点对点的电子现金系统，那也算是完成中本聪老爷子的心愿了。

而且骑兵认为有意思的点是，比特币还能摊平USDT的挤兑高峰。

USDT如果有人开始挤兑，造成负溢价率，则有人会把USDT换成比特币，造成比特币上涨，泰达储备金升值，可以对抗挤兑。

比特币如果大跌，泰达储备金贬值，但是这是入场资金增多，USDT会的正溢价率，减弱了挤兑情绪。

之前不是说USDT如果暴雷，比特币会先大涨吗。如果泰达的储备金有很多比特币，那大涨的比特币，不就让它们更不容易暴雷了？

挤兑最怕的是陷入死亡螺旋，而泰达的储备金如果配置了比特币，看起来还起了缓冲作用。

但是缓冲不代表可以消除风险。最大的风险还是当泰达做到一定规模，比如几百亿美元、千亿美元，会不会被美元绞杀。

内部的风险，咕噜说泰达像是央行，但是不能做到自己制定货币政策。也就是不能随意增发，增发多少需要维持兑美元汇率的稳定。

在Bitfinex上，目前USDT/USD的汇率是0.999保持了稳定，所以是不能继续增发，最近一周也确实维持了不增发或少量增发的状态。

结语：

稳定币对于币圈来说，合作大于竞争。一个猜想，USDT的储备资产，不只有美元，有很大一部分是比特币等主流币。圈外的人应用USDT，实际结果相当于是购买了一部分比特币。

USDT的风险在于，做大了之后，会不会遭受美元的绞杀？目前USDT兑美元的汇率维持了稳定，但是泰达能否控制好风险，避免储备资产流失？

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编译者/作者：拜占庭骑兵

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