泛舟传奇【7】【8】：年纪越大，美女越少

年纪越大，美女越少

小时候女生一个比一个美，暗恋过的数不清。如今难得看到顺眼的，五官端正的不丰满，端正又丰满的气质不行，都达标了声音又不好听。

股市也有同感，时间越长，靓股越少。07年的时候持有近百家，后来收心了，但也在十家以上。最近只剩个位数。

重仓的几家都是港股：必瘦站1830、IGG799、伟易达303，都符合老股蕫的审美标准：

1、报表可信

做假账的都喜欢借钱、不喜欢分红，因为目的就是骗钱。如果骗子公司也有借钱不多的，比如借不到钱或者做假账隐瞒负债的，那分红少就很少有例外的，入市18年，还没见过持续高分红的骗子。

2、负债少

负债少的公司不仅诚信风险低，经营风险也低，而且更能看出公司的真实盈利能力。

3、资本开支少

资本开支多的公司，利润是纸上富贵，是股东看得见摸不着的钱。

4、利润有增长

利润增长的公司要么股价上涨，要么分红上涨，要么都涨；利润不增长的公司，好一点的能维持不错的分红，差一点的可能既没有股价上涨，也没有分红。

5、估值低

PE在15倍以下，最好在10倍以下，除非有高成长的预期。

6、分红多

我自己的期望值是股价的5%以上，回购多的可以例外，预期高增长的也可以例外，例如IGG。

IGG的分红收益率略低，但是如果把回购考虑在内，是超过5%的，预期成长率也较高，可以接受较低的分红收益率。伟易达几乎零增长，估值在三家里面也偏高，然而这是一家创建于1976年的成熟公司，长期95%的派息率，偶有例外也是因为收购其它公司占用了部分利润，其股份是比较理想的现金替代，这正是我配置伟易达的原因——不想满仓股票，又不甘心也不放心理财产品，更不甘心存款利息。

分红，分红，还是分红

入市十八年经历了三个阶段：追求市值、追求份额、追求分红。

盯市值的时候节奏快，见车就超，脾气大，经常路怒，对颜色敏感，看到红绿灯就联想到盘面。那时候手上一大把股票，每家一点点，还经常换马，生怕错过了黑马。喜欢满仓又不会择时，市值大起大落。

前几年开始关注份额，继续满仓，借助估值和不对称涨跌在组合内高抛低吸，持续增加好公司的份额，心态跟创业者同步。买了盛高置地就算有多少房子是我的，买了谭木匠就算有多少铺子是我的，买了长城就算有多少车子是我的。只要房子、铺子和车子增加，市值必然增加。可是如果这些公司的分红不够丰厚或稳定，需要用钱的时候就要卖出股票。恰好这几年的开销越来越大，特别是创办双语帮以来。

于是我开始关注分红，希望用分红应付所有的开支，不再变卖股票。正是这次调整把我带上了投资的正道。

其一，远离了骗子公司，因为没有骗子公司会持续分红给小股东。其二，不再焦虑，因为有持续稳定的现金收入，各家公司的分红时间自然错开，而且一年分两次。其三，分红有富余时可以买更多股票，增加好公司份额。其四，分红是股价上涨的原动力，当分红收益率明显高于市场和行业平均值的时候，或者当预期分红增加的时候，股价必然上涨。其五，高分红的组合更抗跌，是熊市的避风港。

吃透了分红，就吃透了投资的本质。一家公司的现值等于它能创造的自由现金的现值。所谓自由现金就是能用来分红的利润，所谓现值就是把现在能分红的利润加上将来能分红的利润适当打折后的钱。这笔钱除以总股本就是股价的公允值。这就是自由现金流估值法，所谓绝对估值法，也是最理想化的估值法，可惜对大部分公司都不适用，因为算不清这些公司的利润中有多少是自由现金，要剔除资本开支、收不到的应收款、资本化的费用、商誉的水分…。这些东西占比越大，自由现金就越少，能用于分红的利润也就越少，公司的价值也就越低。反之，如果一家公司每年把利润都分掉，并且的确分的是利润而不是融资的钱，那这家公司的利润=自由现金，而不是给股东画饼充饥的一串数字。

能拿出利润的70%分给股东已经是百里挑一，能拿出90%以上分给股东并且利润还在增长的公司呢？

千里挑一。

——更多奇缘，闲来再叙——

作者：双语帮的积木

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编译者/作者：wdctll

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