以太坊2.0临近，投资ETH和比特币哪个更划算？

原文戳这里(????)=?The Economics of Eth2

最近，一名捐赠基金的投资者对我说:“我相信比特币是一种数字黄金，但我不明白是什么赋予ETH长期价值?”“与企业不同，它没有潜在的现金流。纵观历史，当一项资产在没有基本面支撑的情况下，总市值达到数十亿美元时，它最终会崩溃，这一定是ETH可能的结果。”

许多传统投资者也持有这种观点。他们现在相信投资BTC的理由，但他们不理解ETH的投资理由。与比特币不同——比特币的中心有一个不会改变的简单货币政策和一个清晰的价值储存叙述(数字黄金)，而ETH则具有令人困惑的货币政策，它会改变，并且具有模糊的价值叙述。

随着即将发布的ETH2，这种情况可能会改变。ETH2的技术升级令人兴奋，并且往往会引起大多数关注，但经济升级可能会更具影响力。

加密货币的一个新特点是，没有哪个央行可以心血来潮地改变货币政策。全球许多央行增加了货币供应，损害了公民的利益(见黎巴嫩最近的情况)。BTC社区有一种保持协议不变的文化，这使得它能够在其货币政策上建立信任，其首要目的是保持数字稀缺。

以太坊与比特币的早期区别在于它的创新文化，由一个在社区有影响力的知名创始人(Vitalik)领导。一些早期的协议变化让一些人相信，货币政策可以根据少数人的一时冲动轻易改变。硬分叉是最广为人知的协议变更，自2015年7月30日Ethereum创世区块以来，已有两次硬分叉调整区块奖励。

现实情况是，如今的以太坊治理比大多数人认为的更接近比特币。计划是在ETH2启动后再次改变货币政策(详情见下文)。一旦ETH2进入主网，货币政策再次改变的可能性类似于BTC货币政策改变的可能性。两者都有可能，但可能性不大，而且要取决于开发人员，矿工和用户的共识批准。

在创始阶段，将72M ETH分配给了最初的贡献者。自创世以来，已通过类似于比特币的PoW共识机制将3920万个ETH分配给ETH矿工。自2015年7月以来，以PoW进行的ETH通胀每年约为11.20％，约为同期BTC每年5.58％通胀的两倍。

有了ETH2，共识将从PoW转变为PoS，发行规模将大幅减少。在阶段0启动时将触发的理论最大发行量为200百万ETH /年。这意味着ETH的通货膨胀率将从过去一年的4.5％降至eth2的第一个完整年度的最高1.80％。基于对验证者数量，以太坊总入金和交易费用的保守假设，通货膨胀率可能会大大低于该值（详细信息如下）。

众所周知，比特币目前的通货膨胀率为~1.8%，比一篮子全球法定货币~2.99%的通货膨胀率要高。不太为人所知的是，当ETH2发布时，ETH的膨胀率将优于BTC的膨胀率。

目前，ETH矿商收取所有与以太坊网络交易相关的费用。这种交易活动增长迅速，在过去的一年里，矿商赚取了大约259823 ETH(5970万美元)的费用。

按照EIP 1559，大部分交易费用将被销毁，而不是直接支付给矿商。这意味着，如果销毁的交易费用新发行的金额，净通胀可能为负值。在这里可以看到一个详细的经济模型，在假设PoS参与和交易活动的情况下，ETH2的净通货膨胀会是什么样子。

众所周知，从现在开始的120年里，比特币的通货膨胀率将达到0%，到2140年，比特币总供应量将达到2100万枚。比特币持有者之所以坚信比特币的数字稀缺性，是因为在代码中嵌入了货币政策。对于ETH，没有这样的政策是固定不变的，这导致了人们对ETH的数字稀缺不太相信。但是，当人们仔细观察，新政策一旦确定下来，他们可能会认识到ETH远比广泛理解的稀缺得多。

人们普遍认为，比特币最好地展现了7个特性(稀缺性、持久性、可分割性、可移植性、可替换性、可识别性和可编程性)，这7个特性是加密货币成为存储和传输价值的良好资产所必需的。ETH目前拥有7个中的6个，在可编程性方面尤其耀眼，这一特性将加密货币与法定货币和黄金区分开来。

到目前为止，ETH缺乏的是稀缺的感觉，这种感觉混淆了投资的叙述。这可以从以下事实反映出来:尽管在创新方面处于行业领先地位，并且拥有最多的交易活动，ETH的总市场价值只占比特币总市场价值的15%。

上面描述的升级并不是固定不变的，直到代码被开发人员提交并且被挖掘人员和用户批准，这只是传闻。但是，如果这些改变如所描述的那样很快得以实现，ETH的投资叙事可能会开始与传统投资者产生更多的共鸣。

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编译者/作者：风展

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