近日，美国证券交易委员会(SEC)公布了一份由加密货币指数和基金提供商Bitwise分享的详细报告，该报告解释了为什么这家初创公司认为，世界已经准备好迎接首个比特币ETF。
半个月后（10月14日之前），SEC将对Bitwise递交的比特币ETF申请作出最终决议。而这份报告可以看作是Bitwise为了说服SEC作出的最后努力。
值得一提的是，此前，Bitwise曾发布过多份研究报告。而在该报告中，Bitwise认为，加密货币市场已经成熟到足以支持监管部门准许推出比特币ETF的地步，原因有三点：现货市场效率、机构级加密资产托管以及不断增长的期货市场。
其认为，随着机构投资者越来越多地寻找合法途径，在不必直接涉足加密货币现货市场的同时，获得比特币的敞口，这些进展可能确实会给加密货币行业带来巨大的好处。
以下为Bitwise报告摘要：
高效的现货市场
该图列出了自2017年12月以来，10个比特币现货交易所真实的平均价格偏差。
可以看到，从2017年12月开始，比特币在加密货币交易所的平均价格偏差有所下降。从最初的超过0.8%一直降低到如今的0.1%以内。Bitwise认为，这说明比特币现货市场已经变得非常高效。
比特币托管的制度化
从上图可以看到，2017年，加密货币市场上合规的托管业务并不完善，只有Gemini、Kingdom Trust、itbit三家符合监管要求，但其当时也并没有保险业务。而在2019年，上述机构大都已经开展了比特币保险业务，且几乎全部符合监管要求。
事实证明，黑客擅长从交易所、其他公司和个人账户窃取比特币，Bitwise认为，加密货币越来越多地被大型机构保管，这是一种成熟的迹象。
对此，Bitwise全球研究主管马特•霍根(Matt Hougan)表示:“现实情况是，如今的比特币市场与几年前的加密市场几乎没有相似之处。”“如今的加密市场由简•斯特里特(Jane Street)和富达(Fidelity)等公司主导；在这里，受监管的机构托管人提供世界级的服务，并由伦敦劳合社(Lloyd's of London)承保。”
受监管的期货市场占据主要地位
数据显示，芝加哥商品交易所期货（CME）的比特币日均成交量在2019年8月达到了2.34亿美元最高点。
值得一提的是，尽管曾被视为同样重要成熟度标志的芝加哥期权交易所(Cboe)的比特币期货在3月份因缺乏兴趣而被关闭。但从Bitwise公布的数据来看，CBOE将比特币期货市场割让给CME的决定并未影响这一趋势。
Bitwisz通过研究发现，虽然报道中的比特币现货市场交易量为170亿美元，但实际的现货交易量只有10亿美元， 如此来看，CME 2.34亿美元的期货交易占据了整个期货市场的主要地位。
虚假的交易量有所改善
今年3月，Bitwise发布了一份报告详细描述了加密货币交易所的虚假交易量，当时，该报告宣称，市场上95%的交易量都是人为创造的。（详见“95%交易量人为创造，Bitwise的‘说辞’可信吗”）
随后，该研究得到了广泛报道，报道范围包括华尔街日报、CNBC、彭博、福克斯、福布斯、巴伦周刊、经济学人以及所有主要的加密媒体。
而在该报告发布后的这6个月里，9家交易所的交易量下降了90%。73家指定交易所中有3家公开或私下对Bitwise的研究做出了回应。
除此之外，该报告促使Binance和CoinMarketCap等加密数据提供商等交易所迅速做出回应，同时发起了一项名为“数据问责与透明联盟”(data Accountability & Transparency Alliance，简称data)的倡议，以改善其指标。
对此，Bitwise在报告中表示，比特币交易数据中普遍存在的虚假交易量现在已被广泛理解。
情况并不乐观
通过Bitwise的报告，再结合之前Bitwise的分析来看，显然，相比于前两年，现如今的比特币市场确实已经有所改善。
然而，即便如此，市场上仍普遍认为，SEC通过比特币ETF的可能性微乎其微。
上月初，SEC 再次推迟了对3个加密货币交易所交易基金（ETF）的申请作出裁决。本周二，VanEck/SolidX 宣布撤销其 ETF 申请。该类事件为原本就不甚明朗监管环境蒙上了阴影。
对此，证券法专家、Compound总法律顾问Jake Chervinsky发推预测称，Bitwise的比特币ETF获批概率仅为0.01%。而在当被问及即便一定会被拒绝，VanEck / SolidX为何会选择撤回提案而非等待拒绝时，Chervinsky称：“拒绝的判断将成为美国SEC将来再次讨论的‘先例’。坏的先例会加大批准的难度。”
此外，创・佐藤法律事务所律师斋藤创也表达了类似的观点。他表示，相较于正式被拒绝，选择自行撤销在未来再次申请时会更加容易。
值得一提的是，今日，SEC主席Jay Clayton表示，在比特币进入主要交易所进行交易之前，需要对比特币市场进行更好的监管。其表示，如果投资者认为比特币和其他加密货币与纳斯达克或纽约证券交易所等顶级交易所的产品相同，他们会“非常错误”。他还称，“在我看来，我们必须确保交易可以受到更好的监管。”
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