风险容忍VS风险规避

假设有两个机会：前者是你投资10000元，一定会有1000元的年回报。后者是，同样投资10000元，回报不确定，可能是1000元，也可能低于1000元。

请问，你选择哪一个投资机会？

前者的收益几乎是确定无疑的，后一个是高度不确定的。

毋庸置疑，一定都会选择前者。

大多数人普遍不喜欢风险，自然要得到额外的潜在收益以补偿要承担的额外风险。

如果风险越大，预期收益越高才能弥补所承担的多余的风险。

比如，银行一年期年化利率是1.5%，但两年的定期年化利率是2.1%，多余的0.6%是为了抵御多存一年所致的货币贬值的风险。只有得到更高的利率，才愿意延长投资期限。

比如，很多人愿意投资房产。如果投资房产每年只有5%的年回报，你愿意投么？

5%的年回报，相当于银行5年定期的年化利率。如果投资房产仅有5%的年化利率，用什么来弥补房产的非流通性和不确定性？

以上的情绪，是一个十分理性的投资情绪。但大多数时候，投资人面对风险的态度起伏不定，要么过于风险容忍，要么过于风险规避。

一、风险容忍

风险容忍是指在投资目标实现过程中对差异的可接受程度，在风险偏好的基础上设定的对相关目标实现过程中所出现差异的可容忍限度。

牛市时，最容易发生的是风险过度容忍。

投资人过于兴奋，过于激动，以至于说 “我们别管什么风险了，赶紧买吧，我们都会发大财”。他们追涨买入，推高价格，继续追涨买入，结果导致自己在牛顶大量买入。他们被牛市里轻松赚大钱的梦想冲昏了头，根本察觉不到一丝风险。

2007年12月，随着BTC价格不断创新高，资金量跟不上涨幅，风险不断积聚。所有人兴奋不已，对于从低位上涨已累积百倍的涨幅视而不见，对未来充满了乐观，无视价格水平后面的风险会超过收益。

所以，亏钱都是在牛市。因为风险过度容忍导致用过高的价格购买标的。

二、风险规避

风险规避表达的意思是在考虑到某项活动存在风险损失的可能性较大时，采取主动放弃或加以改变，以避免与该项活动相关的风险的策略。

熊市时，投资人最容易发生的是风险过度规避。

由于价格已经跌了一段时间，投资人对未来已经完全失去信心，觉得还会再跌势无止境，尽快割肉卖出就是最正确的决定，否则要亏得更多。投资人都是喜欢涨怕跌，越涨越高兴，越跌越害怕，所以价格越跌越抛售，越抛售越跌，直到抛售的人越来越少。

2018年12月，BTC从高点下来历时一年的时间，已经跌去了85%，但仍有很多投资人人看到3000以下，甚至1000以下。很多借钱炒币的，卖房炒币的都亏到吐血，几乎全市场的人都在亏钱。所有人都极度悲观，觉得大部份数字货币要归零了，却忽视了这个时候可能蕴藏着巨大的机会。但是，身处市场谷底时，在恐惧与悲观的情绪主导下，很难做出逆向的行为。

三、投资风险来源于什么？

投资的风险起源于两点：第一，投资的本身包括应对未来；第二，未来是不可知的。投资必须应对不可知的未来 ，所以风险是必然的。

投资人过度风险容忍会助推市场大涨，形成风险，而投资过度风险规避，又会压抑市场，创造出一些最伟大的买入机会。

总体而言，投资人在对待风险的态度上或在心理和情绪的其他方面，极少能达到平衡状态，会随着周期波动而波动。一面是风险规避，迫使他们要小心谨慎，另一面要风险容忍，驱动他们积极买入。

（全文完）

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编译者/作者：Rossa

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