【币圈深度评五十二】矿业本就是金融生意，更丰富的衍生品能增加鲁棒性

有两个我非常关注的作者都发表了对于比特大陆把矿机推向更加金融化道路的担忧。

汪涛的观点：

*矿机行业过度衍生品化是对底层资产看坏的表现。

*大陆在衍生品的强竞争力等于在算力上的弱竞争力。

*比特币不是矿机，矿机也不是比特币，所以在矿机上推行杠杆是不利比特币的，矿机商和比特币在资金上是竞争关系。

*wjh 还是猛。

*杠杆也不是算力，比特币网络奖励算力的胜方，而不是杠杆。

*矿机是会贬值的电子产品。另外一个维度是实物看涨期权。再在上面金融化。还是蛮可怕的，个人观点。

比特傻观点：

“简单而言，矿机的很多特性看起来是不如2倍杠杆的期权的。那为啥还有人爱搞矿机呢？道理很简单。矿机有一个强于期权的地方，即：价格跌穿之后，不会被平仓。即便是币的价格跌到关机币价，矿工会拔电。拔电之后呢？等待币价上涨，涨上来了插电接着挖。这点有点像房地产。房价把首付跌没了，房子还是你的。还有希望，之后房价上涨，你还能解套。期权的话，财富就一把梭了，一旦输了啥也不剩了。”

“之前说到，矿机就2倍杠杆的看涨期权，而挖矿是持续行权的过程。然而，这还不够哦。挖矿还是非常脆弱的看涨期权。且不说一般管理上的用电管理、电费问题、劫持算力等问题，一般期权的买卖只是一瞬间的事情。这短瞬的操作，使得一般的期权在择时上更有优势。而挖矿的入场和退出都是废了老大劲的事儿。见过矿机二级市场多黑吗？收钱不见货，或者延迟给货，给烂货的比比皆是。并且，新矿机的迭代、新算力的增加、四川枯水期的到来、监管对挖矿的态度、地方流氓的滋扰都是变数，都是的这款期权失去有效性，变得相当脆弱。好了，那比特傻且问你，矿机有木有比一般2倍杠杆的看涨期权好的地方呢？”

“都已经明牌了。仓位上和择时上，要做好这次减半不涨的准备，至少要有所应对，不要对潜在的踩踏束手无策。”

从二位的表达看，都是偏悲观的。我从中受教，但观点不太一样。

商品促销需不需要理由？不需要吧。

一个现象背后，既可以解读为利好偏多，也可以解读为利空偏多。对于长期投资者，我觉得看到里边的逻辑更重要。在一大堆错综复杂的利好和利空里去抽丝剥茧，看看谁是长期生效的因素。

回到比特大陆这次的事情。一直关注圈子的人应该知道比特大陆今年经历了些困难。市场优势地位在下降。在这个时候，用促销手段竞争再顺理成章不过。

采用金融衍生品策略，我认为本质是匀出利润为客户购置损失保险。从企业角度，这是价格战。行业老大在存量博弈期间采用价格战是常见现象。为的无非是逼疯自己，逼死对手。

矿机也是一种商品，促销不需要理由。换角度想想，保价金融衍生品在网商不是常见么？类似“买后一月发现买贵补差价”，相信大家都见过。

大环境当然有可能很不好。但比特大陆的这些做法也很可能是对比特傻所说乱象的应对。

今年的社会融资差得很。比特大陆碰到资金或者回款障碍，又或想要用分期创造一些未来的现金流无可厚非。

不管怎么说，比特大陆此举对买家来说“收钱不见货，或者延迟给货，给烂货”的风险都降低了。我倾向于给比特大陆点赞。

达里欧在《原则》中回忆他利用期货帮助麦当劳降低饲料波动风险，从而使麦当劳可以推出物美价廉的炸鸡产品。金融工具，本就是帮助企业和商品避险用的。比特大陆推出代买期权服务，是行业成熟，服务意识升级的标志。

即使完全从金融的角度看。在矿机这个金融产品上叠加更多金融产品，也不必然使其脆弱。更脆弱或更鲁棒的问题，没那么简单。我个人的态度，这个事情给比特大陆和客户带来的鲁棒性稍多。

比特大陆获得了现金流。即使矿主断供，比特大陆依然获得了矿机+部分现金流。比卖不出机器要强一些。

客户用更少的启动资金买到矿机，后期有个期权托底，比从前全款且承担归零风险强一些。

需要额外说明的是，不管怎样增加鲁棒性，最坏的情况依然有可能出现。并且有可能让增加鲁棒性的工具收到反效果。但这不意味着不应该使用这些工具。更多时候，人们只能选择自己用什么样的姿势承担伤害，而无法在受不受伤害之间做选择。

对后市看法。

1 不认为比特大陆此举一定是看空后市。矿机需求不强烈很可能是因为减半共识已经提前透支了矿工群体的算力预算。今年下半年，比特币的算力已经涨了很多。

前段时间有矿霸砸盘意图淘汰S9的传言。

2 市场即有可能因为缺少资金或者矿工踩踏而延长牛市。也有可能因为减半牛市的共识而在众多资产大类里率先表现出对资金的吸引力。

3 我买入第一个比特币时候的理由还有效。此刻，真正要长期关注的利空在这里：《比特币波动性上升，流动性增长停滞》（谢谷燕西老师分享。文章划到最下边可以切换中文）。

以上。

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编译者/作者：第二个区块

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