平台数字货币

如果考虑到平台数字货币，传统的货币架构发生变化，中间层次商业银行之外出现了新的平台，包括支付宝、微信支付、Libra等。最重要的影响就是支付业务不一定和金融服务绑在一起，而是和平台功能绑定在一起。比如微信是社交，支付宝是电商，Facebooklibra是社交平台，这就是对现有的金融架构最大的一个冲击，有非常深刻的含义。

为什么说平台数字货币有系统重要性呢？平台和货币最大的一个共同特征就是网络效应。货币有网络效应，货币就像语言一样，说的人越多，沟通的效率就越高，进而吸引更多的人使用。货币有的网络效应导致货币发展有很强的非线性特征，新的货币在起步的时候很难，一旦达到一定规模后普及的速度又很快。这是所有新型货币面临的问题，也是我们在讨论国际货币化比如人民币国际化时，要面临的问题。

平台有类似的网络效应，比如越多的人用微信，就吸引更多的人使用微信，因为大家感觉用微信更方便跟朋友联系。平台和货币的网络效应可以相辅相成、相互促进。这也是为什么在中国有那么多机构搞支付服务，最终只有微信支付和支付宝能做大规模。而在美国也有不少机构已经在做支付业务，但大家不怎么关心，而Facebook Libra只是个计划，就引起这么大的全球关注和监管机构的关心，就是因为Facebook这个平台可能使得Libra在一夜之间成为有系统重要性的支付工具。

这其中的作用是双向的，平台成就支付，支付反过来促进平台的发展。人们的工作、生活各方面的行为，大多牵扯到支付，谁掌握了支付，谁就掌握了最大的网络，所以任何其他专业的平台都难以跟支付平台竞争。国内电商，比如京东、苏宁等，都未能竞争得过阿里巴巴，这其中可能和支付有很大关系，阿里掌握了支付，每个人都要用支付，支付形成一个大数据，带来特殊的价值。

那么，平台数字货币到底有多大的发展潜力？很显然平台最可能发展的是支付手段，在微信支付和支付宝已经体现出来，在此基础上有可能发展为储值工具，比如余额宝，Libra可能在一些币值不稳定的国家成为储值工具。比较有争议的是记账单位，支付宝和微信支付不是独立的记账单位，但Libra如果做成，会是个独立的记账单位，正因为这样各国的监管机构会非常谨慎和关注，所以Libor面临的阻力也特别大。

数字平台货币怎么改变金融的生态？首先就是它使得支付和传统金融分离，最起码在零售层面分离。支付就像自来水公司或燃气公司，我们无法想象某一天如果支付体系出问题了，我们的经济活动会受到怎样的影响。现在微信和支付宝的备付金100%存在央行，保障其支付体系的稳定。现在大家已经习惯了微信支付和支付宝的高效、稳定的服务，长远来讲这个对金融的结构将产生深刻的影响。

这是因为支付平台包括蚂蚁金服和腾讯可能并不满足只做支付，支付可以衍生金融。现代金融体系下支付和金融服务绑在一起，但我们不能忘记现代金融服务最早也是从支付衍生而来。先有黄金作为支付手段，后来大家发现黄金携带不方便，有些人就把黄金存在信任度比较高的金匠那里，金匠给他开个存款凭证，后来金匠发现不需要100%的黄金做准备金，可以把其中一部分贷出去挣些利息，还可以给存户付些利息，在支付的基础上衍生了信贷。

蚂蚁金服和腾讯在支付基础上发展金融，比如理财、保险和信用，一方面促进了普惠金融，另一方面也带来新的挑战。对传统金融体系的挤压不是坏事，竞争有利于提高效率，有利于消费者，但一个值得关注的问题是新型的产融结合，是指社交平台或电商这类产业和金融业务的结合。历史上产融结合带来很大的利益冲突和危害性，西方国家尤其是美国花了差不多100年时间才把产业和金融分开来，中国也花了很长时间基本上把产业和金融分开。现在微信支付和支付宝带来新型产融结合的挑战，我们不能把这个简单的类比传统的产融结合，也不能简单的否定，但是从金融稳定和消费者权益保护的角度，从垄断和竞争的角度看，带来一些新的挑战。

平台怎么盈利？大型科技巨头为什么要发展数字货币？平台对传统金融体系的冲击，在盈利上面体现为什么？经济学有个术语叫convenience yield（便利收益），大家为了享受支付的便利愿意放弃一定的货币收益，并持有一些安全性和流动性高的资产，这种所谓的便利收益是非货币化的收益。这种收益在传统的金融结构被银行体系拿了，所以银行盈利不仅仅是评估信用风险管理、信用风险发贷款，相当大程度是来自于提供支付服务，提供流动性资产。科技平台发展支付服务，并由此衍生金融服务，将会对传统的金融体系及其盈利模式产生挤压。

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编译者/作者：币友_420356

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