一文解读矿业与币价

观察中国当前对比特币性质的界定、对虚拟货币挖矿的监管。未来中国的挖矿业或将不以POW为核心。一般而言，在POW挖矿机制下，矿工获取的比特币数量，取决于挖矿贡献的有效工作量。因而往往算力越高，挖矿时间越长，获得的比特币越多。

但这一模式下的挖矿，往往会带来资源浪费，且POW耗费运算、出块速度慢，造成其运转缓慢，难以有效推进落地应用的发展。

由此，云算力挖矿为成为另一选择方向。云算力是一种远程挖矿模式。用户通过平台购买云算力合约，租赁算力挖矿，定时获取收益。其优点是用户不需要深入了解挖矿原理和各种软硬件，或购买昂贵的矿机，也无需自己24小时维护，只要下单购买就能参与挖矿，类似购买收益权产品。回想最初的比特币挖矿，是“人人可挖矿”的时代，但随着该产业的发展，不可避免专业化、规模化。而云算力挖矿形式，恰可降低挖矿行业的门槛，让行业重新成为众人可参与的领域。因而，这一方向符合未来商业发展的趋势。

像云算力发展的趋势，也迎合了政府鼓励区块链领域应用落地的态度。当前，POW机制达成共识所需要的周期较长。

离比特币减半还有4个多月，网络上对于矿业和币价的讨论又热烈了起来，大部分都是胡说八道，少部分利益相关者又避重就轻，这里就我所知随便聊聊，欢迎批评指正。

一、矿业的基本逻辑

如图所示，蓝色为资金流，红色为产品流。

简单来说，矿工挖矿，需要向矿机商买矿机、向矿场交托管电费，向矿池交管理费。付出比较刚性的法币成本，然后得到比特币去卖掉，预期还会有一点收益（不管是比特币还是法币）。现在矿业有一些云算力这样的组合产品，或者有一些新的金融的工具，但是这个逻辑本质是不变的。理解了这个图，很多误会就不会产生了。

二、热点问题的解读

1：矿机商会不会为了卖矿机拉盘？

显然不会。

（1）矿机商只有在牛市才能通过“矿机旺盛的需求“和”矿机有限的产能”之间的矛盾获取超额收益，从矿机商的角度来说，牛市不用拉盘，熊市没钱拉盘。

（2）比特币的生产规则是单位时间的产量是确定的，也就是存量博弈，你加了算力我就少了收益。所以矿机商的利润需要用来投入研发和流片，不断推高自己产品的能效比，才能保证自己不出局。这个类似于液晶面板行业必须持续不断更新生产线，翻翻京东方的财报就明白。

（3）即便某一矿机商有钱任性，但考虑到拉盘会让其他矿机商（竞争对手）搭便车，共享拉盘卖矿机的收益，这条路子显然也是说不通的。

2：新矿工入场对币价有提振吗？

没有。

挖矿成本高于币价，矿业就会收缩，挖矿成本低于币价，矿业就会扩张，这是小学生都应该明白的道理。矿业规模受币价影响，但是不能反过来影响币价，因为比特币的产量是恒定的，矿业的扩张和收缩既不能影响比特币的供给，也不能影响比特币的需求。

3：那新矿工入场带来的资金哪儿去了？

关注前面第一个图中的资金流，穿透来看，矿业入场资金小部分给了挖矿服务商当费用，这部分是矿场、矿池、矿机商的利润，大一些的部分给了半导体供应链（比如台积电），最大的部分给了发电厂。

再说直白一点，新入场矿业的资金的大头，都被台积电和发电厂赚了，举个例子，S17大概卖6000块钱，里面的wafer起码都要花3000（还有可能流片失败）。

4：矿机约等于看涨期权吗？

不约等于，矿机受很多因素制约。

但是如果你一定要把矿机看作看涨期权，那就要对应地把矿机商看作卖出看涨期权的一方，也就是看跌的一方，两两相抵等于0，总的来说，矿机约等于看涨期权这个说法没啥意义。

5：减半会发生矿难吗？

看怎么定义这个矿难，矿业本身就是不断淘汰落后的产能的过程。

如果比特币产出减半，同时币价不涨或者跌，成本高的矿工就会关机，对应到现在的情况就是先把各类魔改S9淘汰掉。S9淘汰掉以后，全网算力下降，我按0.38元/度的电费大概算了一下，S17/M30这种新机器的关机币价会进一步降低到2500刀以下（对应减半后的币价5000刀）。比特大陆最新的政策，买矿机送期权，也就是在5000刀（RMB 3.5万）左右就开始托底了，原因就在这里。

在比较坏的情况下，矿场可能会遇到一些问题，因为电是长期协议，矿场是一个固定投资，如果大面积关机了，这两个成本不太好处理。但是有了期权期货这样的工具，实际上大规模的矿难是很难发生的。所以你看矿业大会这些矿工乐呵呵买新矿机，别以为他们傻。他们知道有新矿机，就可以去淘汰别人，没有新矿机，就只能被别人淘汰。

当然，这里面需要观察矿业怎么运用一些金融工具，如果加杠杆盲目扩张自己的生产规模，可能就会有一些矿工在极端风险下发生资金链断裂，如果运用金融工具对极端风险去做一个保护，那就问题不大。

所以很多矿业会选择云算力挖比特币的方式来分摊风险

1）相比于二级市场投资，挖矿永远是成本最低的方式

相比于二级市场投资，挖矿永远是以最低成本价获取标的物的唯一方式。便宜不仅仅是意味着更高的获利，投资者更加看中的是，挖矿的抗风险能力要远远高于二级市场的任何角色，矿工最有可能成为笑到最后的大赢家。

2）挖矿相当于长期强制的定投，不会轻易受二级市场的影响而动摇

挖矿是一个长期的过程，挖矿收益也是一个长期积累的过程。我们完全可以将挖矿看作是一个每日自动定投的过程，由于前期大额成本已经于投入（云算力购买成本），所以挖矿强制性要好于定投，受二级市场波动的干扰很小。

3）挖矿的实业性质明显，确定性更高

挖矿是通过投入矿机参与维持网络正常运转，从而获取回报的过程。挖矿是严格遵循投入产出比的行业，实业的属性非常浓厚，投机风险及各种不确定性较小，适合作为一种长期投资。

对于投资者而言，云算力是一种最低门槛的投资方式。挖矿的三大优势体现在云算力产品上同样明显。

对于投资者，云算力有以下优点：

无需购买矿机，前期投入小、门槛低。

无需额外承担矿机故障、性能损耗等风险，或投入后期维护成本，投资稳定性高。

合约结束后，无需处理机器、场地等，退出更灵活。

对于矿业而言，以略低于自营挖矿收益的价格将一段时间内的算力使用权租售给客户，可以快速回流现金、预购最新矿机、扩大生产规模、争取到远期市场中获利的可能，某种程度上也能在币价低位保留矿机、转移风险，对冲挖矿自营业务的单一性风险。但相比直接参与挖矿，云算力也体现出以下劣势：即便平台充分展示矿场、矿机、合作、团队等相关信息，用户依然很难判断平台背后的算力质量、实时运营状况（比如是否停电、场地临检）或真实收益数据。

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编译者/作者：HASHBOX算力云

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