克里斯的投资

克里斯说：“我们会问自己一个问题，如果完全拥有某公司，那么到了年底，在扣除足够的维持现状资金之后，在为今后发展再投资之前，我们究竟能得到多少收益？得出的结果称之为‘所有者权益’。这种计算并不简单，我们需要核算股票期权、折旧率、递延税项以及其他一些细微的因素。所有者权益几乎总是低于公司账面收益。”“我们同样对债务情况进行周密的调查。两家公司的收益和股价可能相同，所以表面上股票估值也是一致的。然而，如果一家公司负债累累，而另一家则没有债务，他们就完全不同了。”在将那些通常凭空想象的“账面”收益转化为“所有者权益”时，克里斯会将所持有的股票的预期收益与持有的政府债券预期收益进行比较。债券持有人得到的是预期收益，而股票的收益可能大于债券，但通常风险也更大。为了进行比较，克里斯将“所有者权益”转化为“盈利率”，即将收益除以股票价格，也就是市盈率的倒数。因此，如果一只价格为30美元的股票收益为2美元（市盈率为15），则其“盈利率”为6.6%，高于同期债券收益。但如果一只60美元的股票收益为2美元（市盈率为30），则其“盈利率”为3.3%，低于债券收益。“如果你购买‘盈利率’仅为3.3%的股票，而不去购买利息为6%的债券，那你就是疯了，除非将来盈利率会上升，”克里斯说，“换句话说，它必须能够上升。”

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编译者/作者：币友_肖君鑫

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