量化大咖谈减半——回归交易本质

2020年3月3日下午4:00,币赢WIN生态发起的《有WIN必答》线上AMA活动如期举行,本期币赢WIN生态很荣幸邀请到了6位量化大咖:余晓锋,数字资产量化机构BQUANT创始人;邵昱淇 数字基金【TokenPanda】合伙人、基金经理;李勇敏 浙江红林科技集团，红链资本创始人;赵辉 数字货币资管NV Capital合伙人;姜文,比特空间合伙人;梁子斌 G-Wave引力波量化VP,他们带来了精彩的干货分享,下面是具体内容:

主持人Cindy:前几天,就在市场将减半话题炒得震天响的时候,庄家直接用行动来降温市场,能从8200涨到10500,也能快速的从10500跌至8500,直接令市场情绪回到原点,大多数投资者对减半行情已经少了一份期待, 请问你们觉得引起这一轮大盘大幅震荡的原因是什么呢?

姜文:上涨主要是和市场热度,资金供给有关系,过年前的资金短缺下跌了很多,年后资金回笼,bsv etc等减半预期带动市场预期,美国伊朗的战局多重因素的结果;下跌主要是10500压力很大,大大喊话都没有突破的压力位,肺炎行情导致全球金融证券下跌厉害,比特币也不能独善其身.

李勇敏:Btc也是一种投资标的，标的的本质是资金的博弈。Btc从去年1月份的3400usdt 随着减半行情的临近，一直上涨到1w美金左右，这已经是一个非常大的利润涨幅，前段时间数字货币市场也没有新的大资金进来，随着获利盘的不断流出，自然会导致调整。这个是金融产品的自然规律。在另一方面,btc可能短期未达到前几次减半的那么好的表现，导致部分投资者套现离场。在某种程度上来说，全球性非冠的影响，由于实际生活的现金需求，也对资金流出有加速的表现。

邵昱淇:我是个坚定地技术派,任何“为什么出现这样的行情”，我的统一回答都是“买卖双方的价格矛盾，在短期内按照走势达成了一致”。具体到这次，我们可以看一下日线。

（我比较习惯用okex季度合约的K线，因为成交量大）

大家可以看到，这波走势虽然幅度不大，但是成交量已经赶超去年上半年的大牛市,说明确实是有真实资金踊跃的参与交易的，这是好事,而且这波走上高位，已经连续补足了去年Q3下跌时的多个缺口,可以说是比较稳健的,最近凉后的下跌无论幅度还是成交量，我个人认为属于正常的“获利盘了结”，可以说是跌跌更健康。

赵辉:我觉得这是二级市场的自然规律吧，因为这一轮的话，比特币涨幅较小。但是像ETH和LTC都已经实现了翻倍的行情。BCH BSV都达到了两倍以上的涨幅。

短期内这么高的涨幅必然是要回调的，目前BCH和BSV都回吐了将近一半的涨幅，从事后来看起码对于中小币种来说，这次只是一次减半行情，而不是大牛市。像BTC，因为他涨得少，所以他回调的幅度也相对有限。交易市场的涨跌90%时候都是基于各种基本面衍生的自身趋势，没有特殊原因。

余晓锋:我认为是由于BTC减半预期，市场多头的一致预期太强，币圈资金普遍性都在放杠杆做多BTC。1万美金是BTC的关键点位，ok合约持仓量达到了12亿美金的天量，而场外增量资金明显不足，大资金在1万美金以上拉升BTC的成本太高，需要一轮价格的大幅震荡来清理筹码，尤其要把高杠杆的做多资金清理出去。我对后市还是看好的。

梁子斌:行情上涨和下跌组成了行情的周期，这些都是合理发生的。事实上从10500跌8500，用了两周多一些，不到20%的跌幅。我们如果复盘17年btc的k线会发现类似回调发生了不止一次。

发生这样的大震荡原因有几点，一是对于这一波的行情属性的认识有分歧。这波行情到底是b浪反弹还是减半行情牛的开始还不能下定论;二则是新资金的流入有限。三是行情龙头前期获利盘太多。

主持人Cindy:对于即将到来的5月12日比特币产量减半意味着什么?为什么被大家如此看好?减半行情真的会来吗? 后续行情会如何走?BTC最高能达到多少?

姜文:比特币减半预期挖坑成本增加了,最大的空头矿工的做空点位上升了,后续看市场资金的增量,减半行情已经体现了,特别是山寨币,好些都几倍了,后续大幅震荡向上,8000-15000区间

李勇敏: 数字货币产量减半意味着每天的新增的筹码量会减少，而且以往减半行情都会有几倍甚至几十倍的涨幅，因此币圈人士会非常看好该事件的节点。减半行情我个人已经来了一段，我个人觉得目前还处于该阶段之中，只是近期震荡调整而已。按照前两次的经验来看，一般行情会在减半后，但是未来的事情谁也不知道。我们作为量化机构一般不会去判断后市的情况，因为我们量化机构不靠大盘的涨跌，而是策略和市场的流动性。我个人判断，不作为投资建议，我觉得减半行情今年还会继续，可能还会像以前一样集中在减半后，大盘陆续向上，保守估计会到前期高点，但不会像以前一样几倍或者几十倍的涨幅。

邵昱淇:减产是通缩的表现,大家简单的认为减产了，通缩了，币价必须涨，不然矿工不久就死了？但其实世界上绝大部分事情，不是简单的加减乘除能够解释的,从去年开始我就在劝身边的朋友，不要对减半有太强的预期. 谁知道减半的是算力，还是你的本金呢？不过对于减半行情，我还是比较看好的.因为无论什么行情，都受交投双方的矛盾驱使, 既然有减半这个大噱头，那么想从上涨中获利的资金就一定不会放过，彼时做空的成本也会高很多.不排除空头夜深人静爆杠杆，但是安全起见，还是顺势而为的可能性更大.

BTC的高点我个人没有预期，说几个之前的压力位吧: 一个是经典的11800，一个是12500，一个是16000，再有就是19900。我们本身有布局矿场,最近也在做一个新的项目，叫做【当矿东】,就是把我们自有的矿场，按照499元一份，售卖未来两年的BTC收益,差不多一年回本，2年翻倍,因为定价基数的电力，而且全部实体矿机矿场拖底，所以很稳健。目前第一批100万份已经卖了一大半，我们都认为是个很好的参与btc减半行情的方式，而且能够帮助大家有效持币，适合长期看好比特币的朋友.

赵辉:减半行情本质实际上还是在于挖矿成本变高和未来币的产量变小，这肯定是一个提前预支性的长期利好。但是，产量减半这个逻辑在目前这个次减半中，我觉得不会是一个绝对性的因素，因为目前BTC的挖矿产量相对于BTC整体数量来说已经不大了，和上次，以及上上次的减半前的挖矿产量已经不是一个级别。所以减半导致的卖压变小在这次并不会产生很大的影响。

另一个因素就是挖矿成本的变高。在算力不大幅减少的情况下，减半后的挖矿成本会大幅上升。 因为市场价格在绝大部分时间会在挖矿价格上方波动。所以，挖矿成本的上升大概率会提升市场价格区间的下沿，形成长期利好。

减半是一个长期利好，但是这次减半之前的行情可能走得差不多了，但是减半之后的行情还是可期的，因为随着时间的的放长，全球范围内BTC的共识范围一直在增长，这是BTC的根本价值，因此不用去预测，长期定投是一个好的选择。

余晓锋:比特币产量减半意味着供需关系的调整，减半后比特币的供应减少了，而假设市场对于比特币的需求没有变化，长期比特币我认为是看涨的。

大家对于减半行情的预期不能太高，尤其不能放杠杆去搏减半行情。市场一致预期在资本市场往往会被打脸，我认为减半上涨行情还会来，但会在很多人开始认为减半不会有行情，且多空相对均衡的时候发生。BTC高点很难预测，总体还是右侧交易的思路。

梁子斌:产量减半意味着供需曲线会改变。具体前面几位已经讲的很清晰了。

大家如此看好的主要原因有两点，一是减半改变了供需曲线。二是过往两次减半的暴涨让大家对这次减半也有所期待。如果不把减半行情先入为主成暴涨行情，减半行情一定会来。按目前的分析来看，还是会以震荡上行为主。但需要提醒的是，历史会重演但不会照搬，所以哪怕对行情再怎么看好，都应该保持敬畏和警惕，大周期的背离是很有可能发生的。个人不习惯预测顶和底，关于这点倾向右侧逻辑。但和大家观点相同的是行情在减半后，不会像过往那样几十倍涨幅。想要重现暴涨需要新的题材，例如资金牛和政策牛。

主持人Cindy: 这次下跌我们也看到了非主流币表现明显差于大盘,圈内很多家人在BSV、ETC等币种上血亏,你们是如何做资产配置的?减产年,你们对投资者布局有什么好的建议呢?

姜文:50%btc ,30%减产山寨,20%主流平台币,今年的ipfs市场热度很好,可以关注

李勇敏:我个人觉得bsv，etc这种都是强庄币，一般的投资者不建议配置此类数字资产。我们因为横跨传统金融和币圈，我们集团有配置股权投资，股票，以及一些实业。做好分散投资，我建议大家不要把所有的资产放在同一个篮子里，把握好风险。数字货币领域，我建议大家把仓位配置在btc eth和平台币。平台币不单单这三大，还包括一些二线的交易所的平台币，包括kcs btmx mx,ftt之类的有潜力的平台。

邵昱淇: 先说背景哈，我们基金只关注合约市场，现货的成交量太小了,那么首先只要是能够做空的品种，就不能叫表现差, 跌的又臭又长，不套保、不做空、不赚钱，就怪不得别人了, 我相信今天所有的量化同行，都在这两周的跌势中获得了不错的收益。

资产配置上，跟红链不太一样的是，我们今年降低了BTC的持仓比例，提高了eth、etc、bsv,不是说多么看好这些概念，而是因为这两个币种的波动性，更适合量化交易。还有一个热门的eos，我个人长期不看好,定投的操作我们放在量化策略里了，不好简单说是不是在进行传统意义的定投,减产年我的建议是，忘掉减产。数字币这样24小时交易，高频换手的“空气资产”，一定要学习一些技术面的知识,毕竟世间万物的消息，最终都会反映在盘面上来。

赵辉:至于币种配置，像我们做趋势策略主要的交易标的BTC ETH BCH EOS，套利是BTC。因为这四个币种的流动性还是相对比较好的。其实我们在这些币种也只是做交易，而不会长期持有。长期的这种配置。我们还是偏向于比较保守的，一直在持有BTC 或者USDT，因为目前BTC的共识是绝对远远超过其他币种。

我觉得对于任何一种持仓配置，普通投资者最好的交易方式，还是长期的定投。大概每个月去定投一次，从长期来看，大概率会比频繁的交易所获得的利润要多。如果还是觉得定投收益比较小或者比较慢，那么可以适当自己在上面做一些高抛低吸，像BTC。因为目前体量已经相对比较大了，所以他的波动也比前几年要小，可以用空余的钱，在一些宽幅区间做低买，然后获利后抛掉低买的持仓，不要轻易的去卖空，因为这样的话，容易丢失掉自己的长期仓位。

余晓锋: 跟赵总类似，我个人只配置BTC和USDT，减产年就是佛系持BTC现货就好，持BTC做量化增值。需要波动更大的币种做量化都是用BTC去借。

管理资管这部分，主要是看投资人的偏好。目前管理资产中 70%BTC，20%USDT,10%ETH，EOS

梁子斌:最近会在BSV和ETC上血亏的基本都是合约玩家。这几次下跌速度足够快，而新手基本没有能力去设置好止损。在庄家面前散户获利的机会趋近于零，所以建议还是主要选择稳健的品种合宜。品种方面，个人只选择了BTC和usdt。逻辑是这样的，数字货币市场品种的波动率比较大，如果足够专注和理解所选择的品种，交易操作上也恰当的话，这当中的利润足够让人满足了。

越是看的到好的机会越要谨小慎微，因为这样的机会抓住一次就够了。但如果因为策略上的失误导致错过了今年的机会，就非常可惜了。数字货币市场上最容易犯的错误就是在利润预期面前过于激进，所以我选择的品种是比较保守而稳妥的，波动率足够，流动性强，容错率高。

越是看的到好的机会越要谨小慎微，因为这样的机会抓住一次就够了。但如果因为策略上的失误导致错过了今年的机会，就非常可惜了。数字货币市场上最容易犯的错误就是在利润预期面前过于激进，所以我选择的品种是比较保守而稳妥的，波动率足够，流动性强，容错率高。

机构的资产金融工具使用得比较多，具体按照各自风格和目的去选择。个人是对冲和期货交易为主。建议一般投资者只做现货，投资品种选择主流前五。如果是业内的老手，建议可以另外分配30%在衍生工具或者是一些有潜力的平台币上。

主持人Cindy:现在市场上量化机构很多,投资者们该如何甄别量化投资机构的优劣?避免财产损失呢?你们建议不专业的投资者自己做杠杆合约交易吗吗?他们在交易过程中需要注意哪些点呢?

姜文:不建议加杠杠，选择量化团队背景5年以上，稳健的策略。控制心态和止损止盈，主观交易心态非常关键,特别容易爆仓

李勇敏:我个人建议选择有偿付能力的投资机构，以及实盘业绩较好的机构，最好能现场尽职调查一下，这个对于投资者来说也算是一份保证。市面上大多数的策略都是亏钱的，我们机构目前有多个策略组，有表现好的也有表现差的。我个人不建议非专业的投资者自己做杠杆交易，在相对低点做好定投和屯币就可以了。

邵昱淇: 虽然是从业者……但是我个人不建议大家去主动投量化,可以考虑跟着值得信任的媒体、社区、平台，参与FOF基金，由专业的基金经理来筛选量化团队,他们有一套完整的方法论，面临极端情况也有更好的应对措施。这里面值得考虑的东西太多了，而且一定要跟基金经理见面.

散户杠杆这个问题,我还真是建议有一定经验的朋友适度参与一下,如果只是买现货拿着，为什么不买A股、买美股呢？至少还是实体资产，还有国家保障上市公司的底线,我们参与数字货币交易，一定是用“可以亏完”的钱，博取“打工赚不到”的收益,这才是这个市场诞生的初衷不是么？

个人交易者，我觉得先学习止损吧,止损是交易的第一课，也是最后一课, 多少交易员穷其整个职业生涯，都是栽在止损,一个比较好的方法是，每次开仓都直接设置好止损价位，让工具帮助你做止损;第二个就是懂得变化,二级市场瞬息万变，不懂得变化的交易者一定会血本无归。就拿目前的行情来说，目前明显在8400-9000震荡，好多人问我怎么看，涨还是跌？目前的震荡重心在8800左右，如果上破9000，可以中线做多，止损8800,下破8400，则需要跟空单，止损8500。

你看，分析师就是这么混蛋，有可能涨有可能跌，跟没说一样,但是理性投资就是这样，我们分析市场，找到方向固然重要，但人都不是神仙，没有100%的胜率,那么比找方向更重要的，其实是做好在任何情况下应对市场的准备,这也是刚才其他大佬反复说的右侧交易,我们从盘面分析找到关键点，然后制定自己的投资策略，选择仓位、设置止盈止损点，才是保持二级市场常胜的真正秘诀。

我常跟朋友开玩笑说一句话：坚持梭哈，早晚爆仓,就算我们有99.99%的胜率，只要坚持梭哈，一次“万一”就全凉了,所以请大家一定控制风险，巴菲特这么多年的复合年化收益率也就20%多点，咱们已经很优秀了,最后再猜一波行情，毕竟要给cindy准备点传播素材,这次方向选择，大概率上涨。求别打脸……

赵辉:量化机构在数字货币的市场里面，还是相对信息不透明，我觉得如何在不透明的市场选择，我觉得两个因素比较重要，一个是它的存续时间相对比较久。在数字货币市场的话，如果有两年的交易实盘，也就是2018年到现在，并且他这几年的口碑一直比较好，那么大概率这个机构不会差。

第二点，就是说它的策略收益不浮夸（高频除外，不过高频一般也不对外募资）。如果套利类型的，能达到年化百分之15-25%已经不错啦。像趋势类型的话，如果年化收益达可能在25%-40%左右，最大回撤在15%之内，按照这个这个基准系数比例去放大或者缩小，我觉得是相对比较放心的。那种年化收益过高，我建议谨慎考虑，有小概率可能是策略非常有效，但更多的可能是策略的行情普世性比较差，或者最大回撤非常高。

合约交易的最大挑战是杠杆容易开的太高，导致交易心态不平稳，所以建议还是低杆杆运行，尽量不要超过1倍杠杆，最大不要超过2倍杠杆，做趋势交易的话，尽量做右侧交易，别做反趋势交易。另外尽量遵循自己的交易系统，及时止损。

余晓锋:给非专业投资者的建议就是，尽量少频繁交易，少做杠杆和期货交易。普通投资者适合持有比特币，赚比特币长期beta的上涨收益。把比特币交给专业机构来交易管理，专业机构赚比特币alpha的收益，也就是通过专业交易把比特币的数量变多。

优秀的量化机构的特点：1.团队实盘业绩长，在币圈最好交易业绩超过2年，具有成熟的交易策略、交易系统和风控系统。 2.团队核心成员最好具有数学、物理和计算机等理工背景，3.投资风格不要漂移，不要说好了做套利结果变成做趋势了，4.给投资者科学理性的收益预期，高收益对应高风险，把收益和风险揭示很清楚的团队可信度更高。

梁子斌:鉴于之前行业发生的一些事情，建议在大额投资时一定要和对方签订合同，并充分了解机构的股东身份和背景情况。如果连合同都不敢签订，身份也鬼鬼祟祟，其实也就可以忽略后面的事情了。

这跟婚前需要领证并看一下对方素颜差不多一个道理。其余的甄别要点，刚刚各位已经讲的很清楚，就不再展开。至于不专业的投资者做杠杆合约，肯定是不建议的，因为对方不专业。杠杆和合约工具设计出来本身就是给机构和专业交易者使用的。而数字货币市场的金融衍生品对操作的要求是非常高的，波动大、杠杆高、7*24*365交易时间、行业不稳定、庄家手法自由、政策敏感度高，这些属性决定了不专业的投资者做杠杆合约交易胜率极低。

新手交易杠杆合约，不管是多头还是空头，都可以用“输途同归”这几个字来形容。当然了，想试试一夜暴富的快感，币圈的合约还是可以的。但要也做好一夜归零的准备。所以非常同意刚刚的嘉宾提到的要用输得起的钱来做。不管是衍生品工具还是现货，建议在交易过程中，做好资金规划，设置好止盈止损，不要被消息面左右情绪，不要被7*24*365的交易时间影响工作和生活。

本文来源：通证未来
原文标题：量化大咖谈减半——回归交易本质

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编译者/作者：通证未来

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