币乎直播--熊市当头，大佬分享：区块链行业的投资逻辑

穿越牛熊的人才能懂得熊市布局的意义。

在熊市中依然游刃有余，“逆势”布局的明星投资机构——分布式资本到底有着哪些独到的区块链行业投资逻辑？ 分布式资本成立于2015年，是中国首家专注于投资区块链技术相关企业的风险投资公司。沈波、肖风和V神为联合创始人。分布式资本合伙人Rin，港大金融硕士，从事PE、并购等工作8年时间，今晚跟你分享区块链投资的那些事儿。

开始演讲

谢谢大家在4月1号这个的特殊的日子，和我一起交流区块链行业的投资逻辑。虽然是4月1号，但我们保证这次的内容货真价实，童叟无欺。

我们整体的步骤会这样，会逐步的分享每一个PPT，大家可以根据PPT来参考我们讲的内容，欢迎大家随时提问。

这次我们演讲的主题是关于区块链行业的投资逻辑，因为我们是相对一个比较专业的区块链投资机构，所以说我们整个投资逻辑是从专业机构投资人的角度来说的，而且会比较偏一级市场。

今天整个的讲课会分为三个部分：

公司介绍

分布式资本的整体的投资逻辑

今年的区块链行业的整体趋势

公司介绍

分公司资本成立于2015年，是中国第一家专注于区块链投资的VC，孙总是公司的创始人，肖总和V神是联合创始人。分布式是从创办到现在投资了一百多个项目，基本上60%~70%是海外项目，被评为全球排名前五的区块链投资基金。

此外分布式资本本身的一个理念也是比较分布式的，办公情况和管理情况也比较分布，我们一共在三个地区有办公的场所，分别是纽约、硅谷和上海。然后分布式整体的治理是致力于一个区块链行业的投资，同时赋能全球的区块链区块链行业发展。

市场整体投资逻辑

我们在一级市场整体投资逻辑分为三部分：

企业技术服务类

区块链的延伸项目

行业的生态服务类，就是包括一些钱包、交易所等。

我先简单的说一下：

企业服务类的项目跟传统的toB项目会比较类似，然后这类项目我们会比较关注创业人本身的BP能力和团队的产品能力，以及对在他所在的垂直行业的理解程度。

区块链的延伸项目包括各类的公链和协议，然后也包括上面的一些DAPP等等，这类项目的投资逻辑跟传统的VC其实相差是比较大的。

很多传统企业对这个行业不太理解，包括那个TOKEN项目是什么样的一个盈利模式和经济模型。我们总结下来，原生态的核心其实是一个不可能三角形。

区块链行业的生态服务类项目，就是大家就用的可能就比较多的项目的，就包括一些媒体、钱包、矿池和交易所等。

企业服务

企业服务类分为两个层面：技术层面、场景层面。

从技术层面来讲，国内项目有3点比较重要：

核心作用，就是它区块链的这个核心作用；

多种技术深度融合

产品结构

企业服务：核心作用

现在主打联盟用户的私链就是大型的平台从社区开展技术，第一是防篡改，第二是保护隐私数据安全，第三是多级筛选，第四是智能合约。现在需要区块链服务的，一个是政府，一个是金融机构，第三是大型平台，像京东之类的。

从防篡改的角度来说，它其实是一个内部的去信任的机制，大家都理解去中心化的本质是去信任机制。但是我们原来说的就是原生态的区块链，它其实是去外部的信任机制；对于私链来说，它是内部协调的透明度，这其实是现在一些大型机构或者政府比较想要的一个结果，比如说像政府，他希望内部流程比较透明，可以规避腐败问题。

第2个隐私保护数据安全，其实这个是非常重要的。大家应该都可以看到的，其实现在中国的数据其实是非常多的，包括医院、医疗机构，每个大银行都有他们自己的数据，但大部分数据都是数据孤岛，他们并没有进行很好的联通。他们本身也掌握着大数据，但他们也不愿意分享出来，但是因为数据本身。

区块链是有可能能解决这个问题，区块链可以让数据做到共享，但不公开。

第4个智能合约涉及到的就是数字经济，因为其实大家都理解，就是很多商业逻辑它可以通过数字合约去实现，如果一些商业逻辑可以直接在链上去实现，那它可以直接成为数字合约。

企业服务：深度融合

现在大部分的项目就不可能是提供单一的产品技术的，如果他们要跟企业进行一个深度融合，它必定是把创意技术跟人工智能云计算或者是物联网结合起来，而区块链在里面是一个相对单一的功能，还不是一个最核心的功能。

企业服务：产品结构

做区块链技术服务的产品结构会是用一个底层，然后当中是一个中间层，最上面的应用层。大部分的项目依然还在构建底层中间层加应用层的一个过程，它并没有延伸到上层。

企业服务类的场景层面。企业服务项目一般都是垂直领域，就比如说你是一个创业人，你想做企业服务的，你想做区块链的企业，那你必须最好是垂直领域，最多不要超过三个领域，因为企业服务需要你对行业的理解非常深刻。

与和云计算等这类项目的盈利模式差不多，企业服务类的项目在最初的盈利模式是以项目制来做，就是你做一个项目可能几十万或者是几百万，这就要看服务的客户的预算。

我们看到现在整体的区块链的技术服务预算在上升，可能在去年，政府和银行已经把区块链的预算提到上亿量级，资金会对区块链行业的发展也有很大的帮助。

现在已经出现了不同于企业服务类的盈利模式，一方面它在平台收取就一定的运营费用，另一方面，它还会收取一定的佣金。

生态服务类

生态服务类的项目主要分了三大类：垂直媒体、交易所及挖矿相关。

我觉得3月12号的暴跌让很多问题暴露，是一件好事。BTC十几年走过来，也经历了风风雨雨，区块链行业存在即合理。如果能经历各种黑天鹅事件，依然能成活下来，这才是它真正的价值。

大家也可以看到现货交易所已经稳定，但我们看到有一些新的机会，衍生型的品种越来越多，而且随着大型知名项目，会出来更多新的衍生品。

我们觉得有能力设计金融产品的人，可能就会相对比较有前景。还有就是一些量化团队等等，这是一个相对资金密集型行业。

虽然钱包现在也比较多了，但是我们认为钱包依然有机会。钱包用户相对忠诚度很低，我们认为钱包的机会是会不定时的出现。另外我们看到钱包现在出现一些新趋势，包括降低门槛，比如MYKEY让新的用户可不需要知道私钥和助记词。

行业趋势

区块链上现在的数据依然非常少，这也是造成它的应用无法落地的问题，但是因为去年1024的政策支持，现在有大量的政府、金融机构和大型企业开始把他们的数据上链，以联盟联盟或者私链的方式，这可能是一个非常好的方向。

我个人认为可能今年比较大的一个机会，就是对行业的发展会比较有有价值和有驱动性的场景。传统生活中的很多数据进行一个上游的过程，而这里面主要分两个，一个是toB类，一个是toBtoC类。

问答一：投资赛道

守护最好的V神：

现在主要投资哪几个赛道？

Rin：

其实我刚才说的那几个赛道就是分公司主要投的那几个赛道，项目不多，也很散。一个赛道本身项目也不多，而且是东一个西一个地冒出来，我们会按照这个投资逻辑框架去看各种各种各样类型的项目。只能说我们会放更多的注意力在原生类，第1类企业服务类我们现在也在看。第3类就是原生态类机会没有那么多了，就格局相对比较低。

问答二：大规模应用

rockman:

你个人预计，政务和公共事务治理方面的大规模应用多久到来？

Rin:

整体的大规模应用，我觉得可能还需要一定的时间，可能要两年左右，然后之前说到的物联网就是物体到物联网，我个人觉得要5年。

问答三：内容平台

道隐：

内容平台以后有发展空间吗？

Rin:

内容平台我觉得有啊，有空间啊。我现在看到不少跟内容相关的项目，不单是文字类，还有收藏品内容，包括音乐类等等都在出现。它的经营是自上而下的推动，就是一定要大平台去推。国内是不太适合，这也是国内很多内容项目不太成功的原因。如果是国外项目，在合规性问题上没有问题的话，我觉得是有空间的。

问答四：投资周期

空间美学：

分布式资本从介入一个项目到退出一个项目，周期是多久？

Rin:

这个周期是没有很固定的，主要是看这个项目本身的预期性，或者对这个项目本身的一个看好程度吧。股权类的项目呢，一般都会至少两三年以后。

问答五：盈利模式

币圈扒皮酱：

币圈99%的项目都没有盈利模式，这个怎么看？

Rin:

盈利模式一直是原生类项目的一个痛点，我觉得说原生类项目的盈利模式不是特别的准确，因为它的核心竞争力其实是TOKEN，关键是看TOKEN怎样捕获价值，包括是手续费或者佣金等等，但我们现在看到越来越多TOKEN价值是治理价值。

问答六：投资价值

币友_409254：

请问从哪几个方面判断一个项目有没有投资价值？

Rin:

我们的判断的方式主要是两个，一个是赛道，一个是团队。

这个赛道本身就也没有空间天花板如何，要看它是国内还是国外的项目。团队的话就是刚才说了核心看团队基因，比如说一个内容项目，它本身是一个国外项目，但是是一个国内团队。并且他的国外性不是很强，就是他向外拓展能力不是很强，那就不是很合适。

总结

Rin分享了区块链行业的整体生态，以及一级市场的投资逻辑。有了这些知识的武装，相信我们能够在区块链行业中捕获更多机会，获取行业成长的红利。

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编译者/作者：童刚

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