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“矿机老二”再遭做空!去年巨亏超10亿元,嘉楠科技能撑起多少市值?

2020-05-21 柒财经 来源:火星财经

最近一段时间,“矿机家族”热闹非凡。

“老大”比特大陆内斗升级,上演“抢营业执照”戏码,“老三”亿邦国际今年4月向美递交IPO招股书,唯一上市“老二”嘉楠科技(CAN.US)于近日遭到研究机构White Diamond做空。

值得一提的是,自2019年11月21日至今日(5月21日),嘉楠科技在美纳斯达克挂牌交易整6个月,包括前述White Diamond在内,其两度被做空。

据White Diamond发布做空报告显示,嘉楠科技存在市值虚高,矿机毛利率下降等问题。而在今年2月,另一做空机构Marcus Aurelius Value质疑其造假,客户存在违规行为等。

01 合理市值1亿至2亿美元?

2016年6月,嘉楠科技欲借壳嘉鲁亿通登陆A股,可最终失败。2017年8月,嘉楠科技转战新三板,彼时加密货币交易被禁,迫于政策压力其于2018年3月主动放弃挂牌。

2018年5月,嘉楠科技选择赴港上市,不过6个月后,申请被归为“失效”一列,上市再次折戟。到去年11月,嘉楠科技成功在美上市,截至美东时间5月20日,其收报4.2美元/股。

如今,4.2美元/股这一股价较历史最高价13美元/股跌68%。另柒财经旗下互联网金融新闻中心注意到,在上市当天,嘉楠科技收盘时跌破9美元/股发行价,并自此未再超越此“门槛”。

可嘉楠科技在资本市场上“惨淡”表现,在White Diamond看来,8.5亿美元以上的市值(截至美东时间5月20日,市值跌至6.58亿美元)是不合理的。

White Diamond报告中提到,合理市值应该在1亿至2亿美元之间。且新一代矿机利润能力差,据目前比特币价格及电费水平,其对于矿商而言无利可图。

此外,该报告指出,嘉楠科技除出售比特币采矿机硬件外,无其他重要的业务,也没有经常性的软性收入。

而嘉楠科技2019年财报显示,其去年取得净收入总额为14.23亿元(未标注,均为人民币,下同),同比上年同期下滑47.4%,净亏损10.35亿元,而2018年盈利1.22亿元。

互联网金融新闻中心透过财报了解到,在嘉楠科技的收入结构中,2019年14.23亿元收入中有13.9亿元来自产品收入,占比达到97.7%。而产品收入指的是比特币采矿机。

另2017年财报中,嘉楠科技净利润为3.76亿元,收入达到13.08亿元,比2018年少13.97亿元。而就整个大环境而言,2017年,可谓是比特币的巅峰时刻。

公开报道显示,2017年底,比特币的价格一度冲击到19666美元/枚。至2018年底,比特币的价格跌落至3120美元/枚附近,一年来贬值超过84%。

2019年,上半年比特币价格一度涨至接近14000美元/枚顶点,到年底落回至7200美元/枚附近,2020年其更是出现崩盘式下跌,时至今日徘徊在9400美元/枚附近。

对2018、2019年净利润下滑原因,据中国经营报报道,比特币价格急剧下跌,嘉楠科技这两年生产的存货和预付款减值损失为1.12亿元美元、1.047亿美元,对净利润产生负面影响。

另外,White Diamond报告提到,2017年,比特币上涨时,嘉楠科技能够以高价出售矿机,毛利率达到46%,而2018年、2019年分别降至19%、-36%。

值得注意的是,嘉楠科技或许注意到比特币市场行情对业绩的影响,其计划着向人工智能(简称“AI”)领域转型。

02 转型AI的野心与现实

公开媒体报道显示,2019年5月,嘉楠科技创始人张楠赓提到,要用3年时间实现矿机和AI业务收入1:1。其还曾预计2019年嘉楠科技AI业务收入预计达到数千万级别。

2019年财报中,产品收入之外,嘉楠科技租赁服务收入2454.8万元,剩余其他收入521.6万元。White Diamond报告指出,其AI芯片业务2019年收入仅270万元,占比0.2%。

该报告指出,嘉楠科技AI芯片根本无法与AI芯片制造商的领先者Nvidia和Advanced Micro Devices展开竞争。

另截至2019年底,嘉楠科技现金及现金等价物达到5.17亿元。White Diamond预测,嘉楠科技的现金将在未来1—2年内耗尽。

White Diamond报告提到,由于银行业的监管规定,大多数基金经理都不愿意承担投资加密货币公司带来的风险,所以筹资对嘉楠科技是很困难的。

事实上,互联网金融新闻中心了解到,自嘉楠科技上市半年来,这并非其首次遭到做空。

今年2月,Marcus Aurelius Value发布了一份嘉楠科技做空报告,直指后者隐瞒关联交易、许多客户和分销商存在违规行为,商业模式无法持续等。

其中,Marcus Aurelius Value报告指出,嘉楠科技上市前一个月,港股上市公司雄岸科技宣布与嘉楠科技达成“战略伙伴关系”。

雄岸科技称,预计在2020年向嘉楠科技购买高达1.5亿美元的设备。Marcus Aurelius Value认为,该区块链设备销售金额远超雄岸科技市值及库存现金。

需要注意的是,雄岸科技的董事长姚勇杰是嘉楠科技的天使投资人,持有嘉楠科技9.7%股份。除了雄岸科技外,Marcus Aurelius Value表示,嘉楠科技还隐瞒与杭州微推的关联交易。

Marcus Aurelius Value报告中还提到,嘉楠科技在上市前不久,删掉了网站上11家分销商中的8家,未说明任何原因。

而嘉楠科技87%以上销售额来自国内客户,且来自不同行业,其中有一名为“天津服装进出口股份有限公司”与嘉楠科技从事行业完全不同。

此外,Marcus Aurelius Value报告称,嘉楠科技旗下所有的型号的矿机无法实现盈利。

据报道显示,在Marcus Aurelius Value发布做空报告第二日,洛杉矶一律所宣布,代表投资者对嘉楠科技进行调查。

时隔不久,另一律所通知投资者,提起一项针对嘉楠科技和某些其他被告的集体诉讼。(文 / 南木)

本文来源:柒财经
原文标题:“矿机老二”再遭做空!去年巨亏超10亿元,嘉楠科技能撑起多少市值?

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编译者/作者:柒财经

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