将合规控制写进代码里: 这个功能不起眼，未来金融却因此而改变

区块链和金融体系

区块链技术的出现，将不可逆转的改变全球金融体系。借助于区块链技术，证券发行、管理与交易有了更多自主的方式。

以房地产为例，这一历史上流动性较低的资产类别，会通过代币化证券的方式，获得所有权拆分、7x24小时无间断交易、以及更好的交易流动性。

但是，证券交易平台的合规监管，往往会被忽视：舞会上歌舞升平，人们沉浸在音乐之中，却忘记了舞台和灯光，忘记了幕后的辅助者们。用编码方式实现自动化合规控制，为证券交易平台提供了新的潜力。

要理解自动合规和即将到来的金融系统的演变，有必要了解现有证券法的一些基础知识，以及发生在幕后的精彩过程。

美国证券法的历史

在1929年的大萧条之后，美国证券交易委员会(SEC)成立，用于监管金融市场。1933年的证券法案和 1934 年的证券交易法案，奠定了 SEC 和现代证券法的基础 。

证券法案要求，如果要发行证券或申请例外豁免，需要向美国证券交易委员会注册报备。证券发行人有义务遵守证券交易法，方可从事二级市场交易。这包括提交当前财务报告、季度和年度财务报告，需要列出特定证券的具体信息，并披露从事交易的相关各方的详细情况。

交易执行及结算

买卖证券，涉及两个截然不同的过程——执行和结算。执行是买家和卖家匹配的过程。当给定资产的价格和金额相匹配时，会记录下来一笔交易。而结算过程涉及到资产的托管者变更。

交易的执行简单而迅速。纳斯达克(NASDAQ)等交易所一秒钟可以执行数千笔交易。但在交易最初执行后，结算过程可能持续两天或更长时间。交易结算过程滞后，是由于经纪交易商、交易所和托管机构之间协调过程复杂，需要进行大量的共工作。

当资产托管权变更时，必须对买卖双方和资产本身的许多方面进行记录和报告，以确保资产可以合法转移。只有在确认所有这些信息并考虑到相关监管因素之后，资产的托管权才能易手。提交报告不当，会带来严重的惩罚和后果。

这听起来简单明了，但是，实际情形并非如此。

证券交易中的每个实体通常都有自己的数据库和不同的数据索引方法。如果没有共享的信息源，每个实体都必须手动协调彼此的数据。这个过程很容易出错、成本高昂，效率低下。

在财务报告背后，工作繁杂

证券发行人准备财务报告时，要做极其繁琐的工作。证券托管和交易，需要对多种信息进行跟踪和报告，包括认证状态、数量、持有期限、地点、“反洗钱”检查、交易监控和披露限制等等。这些信息以 pdf、纸质合同和各种基于云服务的电子表格的形式存储。毫无疑问，由于数据管理的差异，结算过程可能会缓慢且昂贵。如果相关实体之间信息源不共享，就要在不同公司的管理员之间手动同步数据。随着 MiFID II 等法规的出台，这一过程变得更加苛刻。

长期来看，对于信息的“共享黄金资源”有着非常明确的需求和愿景。如果交易中涉及的所有主要参与方以相同的方式对证券发行和交易的所有方面进行索引，同时使用具备互操作性的 DLT (分布式账本技术)，那么，就几乎可以省掉人工对账过程了。这样一来，证券发行者想要创建财务报告提供给监管机构，容易程度提升了好几个数量级。

“区域限定”

无论是发行或交易证券，市场参与者必须遵守其所在司法管辖区的监管框架。

“区域限定”是指：需要通过编码方式，对帐户和代币进行转账交易限定，确保证券的交易符合证券法的要求。这些帐户和代币可以引用底层、链上的共享登记信息和身份信息。

例如，假设本文中所描述的愿景已经实现，用户老王在 Chintai 注册了账户。注册时，会完成 KYC 程序和注册认证，可由智能合约自动交叉检查。用户小张也在 Chintai 开设了账户，但是并没有获得许可资格。

现在，如果小张想跟老王交易证券，但智能合约检查发现，小张没有注册自己的认证身份。由于通过编码控制，限定只允许将证券转给已认证的帐户，因此，智能合约会中断交易，从而实现了自动合规的控制要求。

对证券交易和合规去中心化交易所(DEX)的影响

上面的例子很简单，但很容易想象在证券交易发生之前，如何对交易账号进行大量的自动核查的。此外，这一概念还引入了证券交易 DEX 的概念。

目前，想要进行证券交易，有不小的门槛，需要通过一级发行商和股票经纪人所提供服务的交易场所，如同“围墙花园”一般。未来证券交易可能通过更为便捷低门槛的合规 DEX 进行。在这个 DEX 之中，会根据交易法的要求，对交易的有效性进行实时自动确认。

实时监管

将 DLT 分布式账本技术提供给传统的金融系统，会创造出独特的机会，可以对交易进行实时监管监察，并实时更新对行业参与者的法律要求。

由于前文所述痛点的存在，全球金融体系的低效率，导致目前财务报告方法总会滞后。因此，监管机构总是疲于追踪进度，缺乏足够的资源来有效地综合接收到的所有数据。通过共享一个统一、去信赖、准确、透明的数据来源，监管机构将不再“被蒙在鼓里”。

实时更新合规义务要求

法律框架和规章要求不断演变。这要求行业参与者不断适应新的合规义务要求。在充分利用 DLT 分布式账本技术的未来，可能会在链上发布新规则。根据监管需求的性质，可以立即更新和执行新的规则，或者参与者可以进行简单的代码更改，这些更改可以通过自动化的监督进行实时审计。

行业趋势和 Chintai 的愿景

Chintai 专注于分布式金融领域，既提供了交易平台，也为 DeFi 领域提供了金融产品套件。我们为金融机构提供 B2B 白牌区块链技术服务——全部链上执行，提供内置的合规控制，用于代币化证券的发行、管理和二级交易。

相反，竞争对手大多专注于资产发行和创建资产表管理软件，而不提供具备高性能的二级市场交易功能。他们所依赖的底层协议，无法支撑低费用、高性能、链上运行、支持合规的解决方案，所以资产发行和管理的许多工作都是在链外处理。这些设计上的牺牲，无疑削弱了区块链技术带来的优势，无法与操作全部上链、透明合规的解决方案相提并论。

我们看到了一个构建独特解决方案的机会。我们的解决方案，充分利用区块链技术与完全上链合规产品的潜力。资产发行、管理和二级市场交易，全部在链上进行，通过这种方式，Chintai 期望，可以使发行方、监管机构和其他的行业参与者能够充分发挥分布式账本技术带来的效率优势。

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编译者/作者：Chintai

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