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永续合约大比武BitMEX输给三大所?ZBG黑马杀出

2020-06-10 ZBG资讯 来源:区块链网络

加密市场,每年都会爆发一轮新热点。2020年到现在,期货合约无疑是今年的大热门。

实际上在2018年现货市场走熊后,被誉为“旱涝保收”期货市场,就已成为大所必争之地。也在这一年,火币杀入期货市场,打破原BitMEX、OKex引领的“两超”局面。2019年,以Bakkt为代表的“正规军” 空袭合约市场,币安、Gate等老牌交易所也火速加入这一战场。MXC等新一线在创新币市场低迷后,也开始尝试合约业务;也在同一年,市场还诞生了诸如Bybit、FTX等合约交易所新星。

今年3月,迟到的国产四大所中币(ZB),旗下国际站ZBG也正式进军合约市场,一时间,非小号排名前十交易所,仅剩下Coinbase、Bitstamp尚未涉足合约业务。非小号数据还显示,截止到目前已超过130家交易所支持合约交易,占收录交易所总数的五分之一。

合约交易所多如牛毛,谁能打破原BOH三足鼎立之势,成为下一个合约交易所新贵?

今天,币哩就结合非小号榜单、以及市场热度,挑选出9大合约交易所进行对比,这9家交易所为:合约三大所火币、OKex、BitMEX,老牌交易所币安、Gate,以及MXC、ZBG、Bybit、FTX?四家年轻交易所。

其中,火币、OKex、BitMEX、币安、MXC、ZBG、Gate还是目前非小号排名前15的合约交易所。我们将在多个关键维度对其评测,包括24小时交易、盘口深度、盘口点差、插针情况、标记价格、交易品类、交易费率等。每一个关键维度,我们都将对交易所们进行打分排名,第一梯队得2—3颗★、第二梯队1—2颗★,第三梯队不得分,最终给出星级排名。

另外,由于目前市场上比较热门的是永续合约,因此本文我们主要对比各家交易所【永续合约数据。

1、永续合约交易额之战,OKex掉出第一梯队?

交易额,是衡量一家交易所市场占有率的关键指标,尽管因为交易所“刷量”的原因,很多排名网站已经不把交易额作为唯一的排名标准,但交易额仍然在排名权重中占比较大。

所以,我们第一个评判标准是【24小时交易总额】。币哩结合Coinmarketcap、非小号数据,整理了9家交易所BTC、ETH、BCH、EOS等主流币24小时交易总额。

其中,开展合约业务不到一年的币安,已经在交易额上远超OKex,与火币在24小时交易额上齐头并进。

不过,火币还是凭借着ETH等主流币贡献的交易额上领先币安,成为目前24小时交易额最高的合约交易所。BitMEX紧跟其后,为榜单第三。

OKex主流币交易总额排名第四,但令人乍舌的是,OKex在交易额上不仅输给了币安,还被合约新贵Bybit赶上,后者在BTC合约的交易额上,已稍稍领先OKex。

ZBG来势汹汹,作为9家交易所中唯一一家运营合约时长仅3个月的交易所,ZBG目前各个8个主流币交易额已经全面赶超MXC、Gate、FTX。除过BTC、ETH,ZBG在ETC、EOS这些小币种上的交易总额接近国内三大所。中币主站目前尚未开通合约,ZBG目前承接了多数中币用户合约交易的需求,因此这个数据比较合理。

但这里要注意的是,头部交易所的24小时交易仍然全面碾压二线交易所。如果不排除刷量,目前市场70%以上的份额仍然被火币、BitMEX、币安、OKex所分食。还有一个数据值得关注:目前各大合约交易所的24小时合约交易已数倍于现货市场。

交易额能直接反馈交易所目前的市场份额占比,所以这里的得分较高。最后在24小时交易额比拼上:

第一梯队是:火币、币安、BitMEX(各计★★★)

第二梯队是:OKex、Bybit(各计★★)

第三梯队是:ZBG、FTX、MXC、Gate(不计★)

2、盘口深度之争ZBG跻身前三甲

盘口深度,是考量一家交易所优劣的常用指标。对于交易者而言,在极端行情中流动性枯竭时,盘口深度可以看做投资者资金的生命线

良好的盘口深度还将对短线和超短线交易者放大操作空间,增加交易策略的可能性。同时,近端盘口深度良好,对于专业API交易者和量化交易团队更加友好。

币哩统计了6月2日15:00—19:00各大交易所的BTC盘口布单情况,当时的行情波动较小,易于我们进行比较。

?

统计结果显示:

BitMEX和火币在被监测的5小时内,盘口深度是目前9个交易所中最高的,两者在BTC永续合约上,买卖盘口布单总量都超过355个BTC。不过两个交易所的特点是:买卖盘口第一档较厚,且远远高于其他档位。

ZBG仅次于BitMEX和火币,买卖盘口也能达到350个BTC以上。另外ZBG买卖盘口不同于火币与BitMEX,前5档的盘口布单比较均衡。

实际上在发稿前,币哩还特意去观察了ZBG的合约盘口情况,发现ZBG买卖盘口前五档,最高累计BTC可以超过1000个。

(ZBG 6月8日15时左右,BTC买卖盘口)

币安、OKex、FTX、Bybit为第二梯队。

MXC、Gate在盘口深度相对较差,买卖盘口前五档累计不超过100BTC。

除了盘口布单,我们还要考虑盘口价差。

盘口价差也是流动性优劣的一个重要指标,具体看见交易所卖盘第一档、当前价、买盘第一档的价差值。

观察各交易所数据后发现:币安的盘口价差最小。

币安的BTC合约深度合并可以精确到0.01USDT,火币、OKex次之。OKex、Gate深度合并也可以精确到0.1USDT,不过币哩的观察结果是,多数情况下只能在0.5USDT左右。

最后,综合BTC买卖盘口深度以及盘口价差,我们来计算9家交易所在这里的得分。由于深度对于一家合约交易所意义重大,所以这里的得分会较高。

第一梯队是:火币、币安、ZBG、BitMEX(各计★★★)

第二梯队是:OKex、Bybit、FTX(各计★★)

第三梯队是:MXC、Gate(不计★)

3、“针线活”比拼,BitMEX“独步江湖”

插针是造成合约用户爆仓一大原因。

K线出现插针,除了主力控盘洗盘外,也有做市商(或者一些大户、机构)在极端行情中,为保护自己的资金不受损失,短时集中回撤盘口布单导致。很多时候做市商的实力,直接决定了极端行情中K线的稳定。另外,也有一些小交易所会借助人为插针吃客损。

当然,不管是什么原因,插针最后承担结果的还是交易者自身。所以这一部分我们就来比较极端行情中各家交易所的插针情况。

比如最近的一次(6月2日画门行情)。币哩根据各家交易所开盘价、收盘价、最高价、最低价制作出下图。可以看见,BitMEX是6月2日插针最深的,直接触及8600点,比其他8家交易所多跌了600美元以上。

导致的结果是:

另外让人印象深刻是“3.12惨案”时,BitMEX也堪比“容嬷嬷”,是“针线活”最好的交易所,币安紧跟其后。

最后,币哩统计了9家交易所在3.12、3.13、5.10、6.2几次极端行情的K线插针情况(见下图)。我们可以看出这几次极端行情中,ZBG的K线对比其他交易所更加平滑,几乎没有大幅度插针事件。

OKex今年以来的几次极端行情中,相比BitMEX、币安,插针情况有所改善。火币、Bybit正向永续上线时间较短,只统计到两次极端行情的插针情况,目前来看表现良好。MXC、Gate极端行情的表现比较接近,比BitMEX、币安略好。

极端行情K线比较

第一梯队是:ZBG(各计★★)

第二梯队是:OKex、Bybit、FTX、火币、MXC、Gate(各计★)

第三梯队是:BitMEX、币安(不计★)

4、指数价格显武功,ZBG黑马胜出

除了插针会导致合约爆仓,不完善的标记价格机制,也是导致爆仓的原因之一。

传统期货合约交易,通常使用最新成交价格来标记仓位(例如,市值计价),币圈早期也通常交易所场内价格作为标记价格。这种机制的弊端在于:市场一旦发生恶意操控、缺乏流动性等情况,就会出现插针、大规模爆仓事件。

因此,近几年很多合约交易所都会采用的标记价格模式是:标记价格=现货指数价格+基差移动平均值。

所谓的指数价格,就是参照一篮子各大现货交易场内价格,根据其交易量加权平均后得到的综合价格指数,对于标记价格影响重大。

关于指数价格上,9家合约交易所的机制各有不同。主要区别是锚定交易所的数量及其权重变化及分配比例上。

通过上述统计资料,我们可以看出:

BitMEX目前参考了6家头部交易所现货价格,并会根据市场情况调整权重。值得一提的是,此前BitMEX比较粗暴,仅锚定了三家交易所,目前已略有改善。

火币、OKex、MXC、Gate更为简单,直接锚定4家交易所现货价格,火币、OKex、MXC制定的权重是各占25%,Gate不详。币安、FTX则分别锚定6到7家交易所现货价格。

不过这一机制被动的地方在于:单一交易所出现价格极端变化时,仍然会有影响合约市场价格指数的风险。另外权重不是实时更新,交易所就算紧急调整也会滞后于市场变化,影响用户交易体验。

Bybit锚定5家头部现货交易所市价,并且会每月更新一次权重,出现异常时,权重可实时变化,风险降低不少。

ZBG采用的是ChaiNext现货指数。这里科普下,ChaiNext是一家专业做指数产品的机构,后者的价格指数锚定了全球上百家交易所。也就是将价格异常的情况降到了最低。币哩在调查的过程中去查看了下,目前关于BTC的价格指数,可以看到ChaiNext锚定了超过13家知名交易所,另外权重比例也实时更新,风险降低不少。

我们依旧在标记价格上给出排名:

第一梯队是:ZBG、Bybit(各计★★)

第二梯队是:BitMEX、币安、FTX(各计★)

第三梯队是:OKex、火币、MXC、Gate(不计★)

5、角逐交易品类,OKex、FTX领衔市场

根据TokenInsight?4月永续合约市场分析报告:合约市场标的目前仍然是78%BTC、9%ETH和3%EOS,占据90%的合约市场份额。

主流币仍然占据大部分合约市场市值,在这种情况下,币哩不建议普通投资者去尝试交易小币种合约,原因是流动性较差,市场也比较容易被操控。

不过,考虑到市场的多元化需求,我们这里仍然把各个交易所支持的交易品类展示出来,毕竟每个交易者投资素养不同,所看待风险与机遇的方式也不同。

从目前的统计结果来看,OKex尽管市场份额面对众多合约交易所的蚕食,但交易品类和支持币种上,OKex仍然是国内合约交易所一哥。OKex也是目前衍生品最成熟的交易所之一。

国内头部交易所中,也仅有OKex支持正向永续、反向永续和交割合约,并支持23个数字货币合约交易。

FTX成为新锐衍生品交易所,主要原因是模式够多、玩法够新颖。FTX支持高达38个数字货币合约交易。

币安支持25个数字货币合约交易,并且杠杆倍数可高达125倍,但是目前币安在交易品类上尚未上线反向永续及交割合约。Gate衍生品交易上,近一年上线的品类不少,合约交易上目前也能支持正向永续以及反向永续。

相比币安而言,火币尽管运营合约交易时间不短,但在大所中属于保守派。MXC、ZBG、BitMEX次之。

Bybit在交易品类上比较保守,对于年轻交易所而言,节奏太快可能会适得其反,培养用户使用习惯、赢得市场份额需要一定的时间。

最后给出排名:

第一梯队是:OKex、FTX、Gate(各计★★)

第二梯队是:火币、币安、MXC、BitMEX、ZBG(各计★)

第三梯队是:Bybit(不计★)

6、费用对比:三大所价格战告捷

和传统期货市场一样,大所一般在手续费上都会比小交易所便宜。

目前我们能看到的是,目前币安、OKex、火币在Maker、Taker上是目前最优惠的交易所。Maker都为0.02%,Taker上币安可以低至0.04%。

OKex、火币、币安都有设置了阶梯费率,OKex超过30天内交易额≥5000 BTC可以有手续费折扣,火币为2500万美金,币安为250BTC。不过该政策对于多数散户而言比较鸡肋。以火币为例,30天交易2500万美金,去掉平均50倍杠杆来计算,一个月也要交易50万美金。折合人民币250万。币安VIP1与VIP0之间的差别只是Maker上变成0.016%,VIP2也要2500BTC以上。目前来看,只有机构方和少数专业交易员可以满足。

BitMEX手续费上与ZBG、Gate、Bybit一致,手续费略高于三大所。如果是高频交易,手续费便宜自然是好事,不过币哩想说的是:对于长期交易而言,平台的信誉、系统稳定性、流动性、交易体验、客服才是关键。

比如,火币5月份之前,Taker为0.04%对标币安)。但火币仅试行了一个月,目前已上调至0.05%。火币永续合约仅上线三个月,目前市场份额已位列前茅。ZBG仅试运营3个月合约,就已经在CMC、非小号合约交易排名上杀入前十。

管中窥豹,手续费价格战并不是交易所竞争中取胜的关键。

除了手续费外,目前多数交易所都不再收取隔夜持仓费,需要交易者承担的是资金费率产生的费用。

永续合约没有到期或交割,所以会有现货与合约的价格大幅度偏离,因此“资金费用机制”应用而生。当资金费率是正的,多头支付空头。当资金费率是负的,空头支付多头。主要是交易者之间进行结算,交易所不会收取用户费用。

需要交易者注意的是,当长时间收取某一方资金费率时,说明目前对赌方之间势力悬殊,需要交易者警惕变盘。资金费率越高,交易者承担的成本也较高。

从清算时间来看,9家平台资金费率都是每 8 小时收取一次,分布在?UTC 时间的 08:00、16:00 和 24:00。

币哩抽调了一个时间段内各家交易所的资金费率,其中MXC、BitMex资金费率最高,FTX最低。ZBG、Bybit波动较小。ZBG、Bybit在随后观察的几日中,BTC资金费率基本都维持在0.01%。

最后,我们根据手续费、资金费率进行排名:

第一梯队是:火币、币安、OKex(各计★★)

第二梯队是:FTX、ZBG、Bybit、Gate(各计★)

第三梯队是:MXC、BitMex(不计★)

7、最后的战役:综合实力大比武

单一优势不能凸显一家交易所的真实力,最后我们还是把9家交易所的得★数进行排名对比。

根据以上6个参考维度,我们得出下表:

可以看出:

国内三大所火币、币安、OKex的各项关键指标基本完善。

BitMEX老而弥坚,深度、交易额是其优势,但偏科比较严重,尤其是近一年插针事件过于频繁。

ZBG成为榜单中的黑马,尽管时间较短,但多项关键指标脱颖而出。

Bybit、FTX表现抢眼,实力稍逊一线交易所。

MXC、Gate的永续合约,有待改善。

币哩币哩后记

除了上面的几个关键维度,用户教育也是一个“隐形的、非数据化”的关键指标。目前为争夺市场份额,二线合约交易所用户教育上做的更好。比如黑马交易所ZBG,有专属的直播栏目、《合约大咖说》、《合约必修课》、《合约情报站》等等,对新人比较友好,方便小白用户能够快速熟悉合约市场。

传统金融市场,现货大约只占到衍生品市场的12%,也说明币圈的衍生品交易未来可期。对于大所而言,期货合约是稳固自己的头部地位、开拓业务新增长点的利器。对于二线平台来说,合约市场之争,也是近几年赶超头部交易所最好的机遇。

币哩希望各家交易所在争夺市场流量的时候,还是多让利用户,多做好用户教育,给出用户更友好、更公允的交易环境,才能让市场有更好的发展,否则只能饮鸩止渴。

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编译者/作者:ZBG资讯

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