USDT市值大涨，原因是中国人在秘密购买比特币？

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Sino Capital表示，对比特币的大量需求来自中国的场外交易经纪人，在这里，稳定币被用来隐藏流行的BTC炒作，因为政府不鼓励BTC交易。

这可以解释为什么Tether交易员通常对他们的参与保持沉默。

比特币观察人士更感兴趣的一个问题是，谁在购买支撑比特币的所有Tether?根据与Decrypt共享的一份新的Sino Capital报告，答案相当简单:很多中国投资者是其中的一部分，而且他们不希望您知道他们正在购买USDT，因为中国政府不同意他们在国内购买比特币。

这一解释有助于解决对USDT的一些批评，这些批评在一定程度上受到一篇学术论文的推动，该论文称，在2017年，Tether曾被用来抽出比特币，以及声称Tether持有四分之三的储备金。批评人士认为，该公司只是在“印制”稳定币而没有任何真正的买家，从而抬高了比特币的价格。

报告称，影响新Tether发行的一件事是，大量中国买家使用场外经纪人。

总部位于北京的Sino Global Capital首席执行官马修·格雷厄姆（Matthew Graham）说：“我们的结论是1）场外交易在中国是一个巨大的市场，远超出人们的想象；2)USDT是这种流动性的关键所在。

自2020年以来，Tether已经为加密货币市场增加了价值50亿美元的USDT，达到了90亿美元的总市值——比任何其他稳定币都高出10倍。据一些人估计，对Tether的大部分需求来自10万中国散户和机构买家，否则他们无法进入加密货币市场对。

报告指出:“对于中国加密货币投资者来说，USDT是一种非常受欢迎的进入市场的方式，大多数交易所都提供一系列的场外交易选项。”

该报告解释了比特币在中国的法律灰色地带。虽然中国政府承认比特币为虚拟财产(因此不禁止这种加密货币的所有权)，但它禁止交易(其中许多交易所将服务器转移到了其他司法管辖区，仍然为使用***的中国公民运营。)。

自2018年以来，中国还禁止公民使用外国加密货币服务，并禁止银行在交易所开设账户。

稳定币非常适合为被其银行和政府拒之门外的中国加密货币客户提供服务，这主要是因为它具有很高的流动性，与所有东南亚主要交易所整合，并且无许可。

这些代币由场外交易平台分销，这种经纪模式在冷战后的中国工业繁荣时期流行起来，散户投资者借此进入受到限制的市场。根据操作的不同，这些场外交易将在中国高度网络化，紧密编织的加密经济中为买家和卖家牵线搭桥，或者自己提供流动性。

一位与Decrypt交谈的匿名OTC员工证实了该报告的发现。

该员工指出，从技术上讲，用人民币兑换比特币并不违法，但任何这样做的人都会被锁定甚至关闭银行账户。因此，从USDT到比特币的交易并不完全合法，但可以容忍。

马修·格雷厄姆，Sino Global Capital首席执行官

“OTC交易在中国是一个‘公开的秘密’，包括USDT在内，尤其是与USDT相关的交易，”格雷厄姆告诉Decrypt。“这是一个敏感的话题，但这是中国加密社区内的常识。”

Sino Global Capital报告

接受Decrypt采访的员工表示，根据比特币的价格趋势，他的场外交易平台为大约100家大客户提供服务，每年的交易额超过50亿美元。他说，OTC在西方加密银行拥有账户，包括Silvergate和Deltec(后者也是总部位于巴哈马的Tether银行所使用的)。

该场外交易平台还与几家为加密资产提供流动性的西方交易所经纪公司有关系;由于两个实体之间的业务关系，它可以直接从Tether购买。

在法律的灰色地带跳舞可能会很棘手，但Sino Global Capital的报告称，像这样的场外交易机构已经掌握了站稳脚跟的必要步骤。

“专业水平和规模参差不齐，许多服务存在于中国合法性的灰色地带。在专业领域的一端，场外交易柜台迎合的是‘鲸鱼级别’交易员，包括高净值个人和机构交易员。通常通过“信号和电报以及面对面的会议”来促进更大的交易，他补充说，这个灰色地带的经济是通过引荐来繁荣的。

“在另一个极端，”格雷厄姆说，购买是比较容易的，因为他们可以在雷达下飞行。如果他们运行VPN，这些小账户持有人可以直接从交易所与OTC交易，并通过支付宝、微信或银行电汇进行支付。

OTC柜台的员工告诉Decrypt，Tether的平均买入费约为10000元人民币（或1400美元）。在过去的一年中，经纪人的客户数量激增了300％。

据推测，这种趋势在服务中国的六家大型场外交易平台中很常见。而且，根据Sino Captial的报告和Chainalysis数据，这一趋势在交易禁令使Tether成为中国比特币交易机器中不可或缺的齿轮后才有所增长。

根据摩根士丹利(Morgan Stanley)的数据，Sino Capital断言，在中国政府开始关注人民币汇率之前，人民币(以及更早之前的美元)是勇敢的比特币投资者在中国首选的支付方式。但是，随着政府开始采取行动，USDT迅速吸收了这一数量。

报告称，大多数此类交易都是通过引荐和熟人关系进行的。

Sino Capital的报告称，信息平台正在成为场外交易用户的“大坑”。

据我们的场外交易消息来源估计，大约有10万名投资者参与了比特币掉期交易，其中大部分是散户投资者。格雷厄姆说，“他不能直接证实（这个数字），”但是，这“一点也不奇怪”。

报告称:“在中国，最聪明、最成功的商人往往也是最沉默的。”这就是为什么没有人公开谈论购买Tether;这并不是因为Bitfinex/Tether向市场注入了未支持的usdt，而是因为进行购买的国家不希望任何人——尤其是他们的政府－－知道。

在比特币交易成为人民币合法交易之前，不要指望来自中国的USDT购买压力会很快停止。

但是，如果您认为Tether-Bitcoin连接只会推高BTC的价格，那是不正确的。格雷厄姆说，尽管USDT-BTC交易所确实允许更多的中国人买卖，但“实际上，我们认为USDT的流入在一定程度上抑制了比特币的价格升值。”“对于那些主要目的是'脱离电网'的人，它提供了一个可供选择的着陆地点，而又没有动荡。以前，出于同样动机的人更可能购买比特币。”

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编译者/作者：风展

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