首次代币发售早已被抛弃资金支持的实用代币（动态代币发售）将迎来其新时代

作者:卡斯珀·布朗

本人是Coingape新闻版块内容制作人的助手，曾在许多网站上担任特约人员，工作内容涵盖了从体育、金融到经济和政治等一系列话题。

零售投资者永远无法在股权投资中获得改变人生的风险投资机遇。风险资本提供了无可比拟的财富创造机会。然而，现在越来越常见的情况就是，当下一家大公司申请首次公开募股时，最大收益已经实现。

100至1000倍收益存在于风险投资轮的早期阶段，而非出现于首次公开募股中。

零售投资者无法获得良好公司的早期股权投资

零售投资者接触到的是被风险投资基金、主要天使投资者和机构投资者所抛弃的早期股权池。很无奈，像我们这样的零售投资者就是被风险投资所拒之门外的人。

可谓一无是处！

首次代币发售有何不同？

代币销售最早始于2017年之前，其为零售投资者创造了100至1000倍、乃至更多的回报。

那么问题来了——为什么这些绝佳的机会没有被风险投资、著名的天使投资机构所吞噬?

大多数白金投资者都会避免购买代币。因此，虽然零售投资者只能参与到劣级早期股权中，但他们却可以同时参与优质和劣质的代币销售。

然而，由于早期代币销售的成功，在2017-2018年这一年的时间内，我们就见证了绝对劣级的代币销售数量的激增。选择好机会堪比大海捞针。骗子、没有产品市场/不适合的项目、或完全不称职的团队设法筹集资金，这类现象比比皆是。最终，就像股权众筹一样，大多数投资者倾家荡产却一无所有。

劣级代币销售已被扫除

在2017-2018年首次代币发售所产生的狂热余波中，代币销售的融资基本上已经灯灭油枯，但令人费解的是，人们对股权众筹的兴趣却一路飙升。

媒体甚至让人们将加密数字货币视为珍贵的蛇油。因此，即使人们对高质量的代币发售产品失去了兴趣，股权众筹仍在继续寻找新的受害者。现在的问题不是人们对早期投资不感兴趣，而是在当前所实施的代币销售框架被破坏的情况下，他们仍兴趣浓厚。

首次代币发售无法运行，因为：

1.团队不承担责任

2.投资者没有获得安全措施的保护

这也同样适用于首次公开募股，其团队不承担任何责任，投资者也得不到任何安全措施的保障

无论如何，我们都不应忽视对早期代币投资的兴趣，相反我们还应对其进行鼓励，因为它为零售投资者提供了机会。市场对当前代币销售框架的不满是合情合理的，我们也可以理解。我们需要新的代币销售框架来应对上述问题，即动态代币发售。

什么是动态代币发售？

代币交易成功，或者代币买家获得退款。

动态代币发售是首个在二级市场创造底价的早期代币投资机会，它可以在不限制投资者上涨空间的情况下为他们提供下行保护。并且，它在不将代币转化为证券的条件下，让代币发行者承担相应责任。

此外，虽然它目前是为代币销售而生，但它的影响也很容易波及到股权众筹上。

动态代币发售如何运作？

动态代币发售的代币用于资金支持。如果持有者对所购买的代币不满意，那么动态代币发售筹集到的80%的资金将用于回购持有者所拥有的所有代币。

这给出了所有动态代币发售的代币底价

底价是售价的0.8x。该代币的投机价值和效用价值附加在底价之上。代币回购在代币发售后的第9、12和16个月进行。

第9个月，退还25%的代币

第12个月，退还37.5%的代币

第16个月，退还37.5%的代币

这个时间轴至关重要，因为它给了团队关键时间点来证明开发的可行性。因此，每个回购日期都是利润评估的里程碑。

如果团队运作不佳，持有者将要求回购

如果代币在3个里程碑中盈利不佳，持有者将要求回购

如果团队不透明，持有者将要求回购

所有售出的代币都可以进行回购，从而消除项目。另一方面，如果一个团队运作良好，这也将反映在每个里程碑到来之时对代币的赞赏上，持有者不需要进行退款，从而释放一部分用于回购的资金，并将其用于扩大开发规模上。

动态代币发售的重要特征

A.代币消耗

在动态代币发售中，只有购买的代币流通至最后回购日期。这意味着一个项目要经历长达16个月的无通货膨胀时期。

相反，每次回购的实施，相应的退还代币就会被消耗。

这种机制确保了那些对开发缺乏信任的人所持有的代币可以退出交易市场，直到最终对项目真正信任的持有者进入。

这意味着动态代币发售将存在通货紧缩的净供应，亦即偏离路线或不称职的不透明团队，其最终不得不回购整个流通供应，从而消除代币和项目。

B.镜像翻转

由于每个代币都可以在动态代币发售期间以80%的价格回购，每个代币在二级市场上都有其相应的价格墙。

这也就意味着，如果交易所的代币价格跌至0.8x以下，代币的回购就能获得无风险利润。这就是一个镜像翻转:如果代币上涨或下跌，动态代币发售的参与者就可以获得利润。

例如:

假设售出10个代币，每个代币1美元。如果这些代币在交易所以每枚0.5美元的价格开售，它们就可以被购买，且每枚代币可以退款0.8美元。这种做法就产生了套利机会，使每枚代币拥有价值0.3美元的无风险利润。

镜像翻转&二级市场可视化

C.不可思议的二级市场

鉴于每个代币都有其底价，二级市场参与者有动机参与到该代币的流动性中。二级市场包括:

套利交易者

错失恐惧交易者

动态代币发售参与者

基本驱动交易者

套利交易者将加入其中，为跌破底价的代币提供流动性，因为他们知道，动态代币发售的参与者最终会为了无风险利润而购买这些代币。

动态代币发售有内置日期，当处于这些日期时，代币可以被回购和消耗。这一做法既减少了供应，又使得新资本重新回到二级市场中。从历史角度看，此类行为会使错失恐惧驱动的交易者数量激增。动态代币发售的参与者也将在镜像翻转的过程中获得无风险利润。

开创代币销售的新时代

交易成功或退款是动态代币发售下的代币销售结构。

零售投资者可以获得早期投资提供的财富创造机会，并在不阻碍上涨潜力的情况下获得下行保护。同时，零售投资者拥有了可以决定是否继续开发的权利，从而在不将代币转化成证券的情况下授予强大的权利，并让团队承担相应责任。

首次采用动态代币发售的项目将于五月公布。

—-

编译者/作者：区块链学院

玩币族申明：玩币族作为开放的资讯翻译/分享平台，所提供的所有资讯仅代表作者个人观点，与玩币族平台立场无关，且不构成任何投资理财建议。文章版权归原作者所有。