COMP投机机会已经没了，一年后价值在10美元左右。为何没人想到挖矿爆火但最后

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COMP挖矿爆火，谁跟钱过不去呢？

这两天币圈最火的就是COMP，前天我提前写了一篇Compound和这次借贷挖矿的分析。还好我写的早，要不昨天肯定大量撞车了。看看昨天币乎有多少文章写COMP。

这还只是一部分。不仅仅是币乎，还有很多区块链自媒体都写了COMP。

没办法，谁跟钱过不去呢。COMP前天期货一上线就让人瞠目咋舌，价格就爆了。昨天最高更是涨到了100美元以上，现在的价格还在70美元左右。市值一下子就超过了DeFi原市值第一的MKR，成为了DeFi市值一哥。

本来能想到COMP很爆，借贷即挖矿嘛，激励会很强。但没想到这么强。贷款都能赚到大把的利息，这羊毛这么好撸，谁不想参与呢。钱在哪，币圈的人就在哪，我们就是一群逐利而生的人嘛。要不币圈何在呢。

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高利率羊毛？不要静态看问题

下面是昨天区块律动发布的测算结果。

在这样的情况下，我们算一下，如果我们存款 1 万美金，在其他变量不变的前提下，我们在 24 小时可以挖出多少 COMP？

COMP 数量 = 1063.96/ 3339 万 =0.3186 个，按照 100 美金计算，约合 31.86 美金。

如果我们借款 1 万美金，在其他变量不变的前提下，我们在 24 小时可以挖出多少 COMP？

COMP 数量 = 1063.96/2060 万 = 0.5163 个，按照 100 美金计算，约合 51.63 美金。

为了这笔 1 万美金的借款，我们需要付的利息是多少呢？

利息 =（1 万 / 2060 万）* 8694.38=4.17 美金

存款1万美元，一天就能拿到55美元。仅仅存款年利率可以高达150%，当然，现在已经达不到这样的挖矿效率了，COMP也没这么贵了。

但就算未来COMP挖矿能有20%的年利率也是不可能持续。因为20%还是太高了。为什么不可持续？主要在这么几个方面：

一是COMP的价格已经非常高了，不可能持续。未来通胀严重。

上面两个图是抹茶和Mybit的COMP行情图，可以看到交易量异常可怜，几乎没有交易量，一个24H交易量是244个，一个只有0.27个。就算COMP总量只有1000万个，也不至于如此。

但考虑到COMP一天只能挖2800多个，那这些交易量就好理解了，因为市场上其实真的没有多少COMP的存在。

这应该是COMP交易最顺滑的交易所了，那就是UniswapV2。这个在MYKEY上也能使用。上图最后那个Pooled Tokens就是Uniswap里现在交易对的代币数量。现在有13101个COMP，也不算多，但好像比一天挖矿的多。

这是Uniswap上COMP的交易记录，几分钟才成交一笔，数量也不算大，其实交易量也很低。也说明现在的价格是不靠谱的。未来交易量起来了后的价格才会是真实的价格。

可以预见的是未来一两年COMP的通胀会非常严重。现在市面流通的可能就上万个，每天2800多的通胀速度，这还只是挖矿的。几天COMP的挖矿存量就会翻倍，一个月后存量会大幅增长。初期是COMP通胀最严重的时间。一周后，还有没有70美元的价格很难讲了。

而且COMP不太去中心化的分配大家早就知道了。Compound那边也已经宣布了，已经有240万COMP已经发给了利益相关方。四分之一的代币都已经发出来了，啥时候会砸盘谁知道呢？

二是随着利率如此高，Compound吸引的资金越来越多，资本为上的挖矿模式，以后挖矿会越来越难。

这两张图我们能清晰地看到，第一张的图是雷神14日那天截的。Compound损仓的排名变化，直接从DeFi锁仓中的第四名到了第三名。现在锁仓价值超过了1.6亿美元，DeBank上的实时数据更是超过了1.72亿美元。

关键是增长幅度，链闻昨天下午7点时的消息就已经称，Compound资金规模超过了2亿美元。昨天锁仓就暴涨了46%之多。14日到今天锁仓量几乎涨了一倍。

这是Compound上自己统计的数据。最火爆的就是USDT借贷。因为利率最高，而且大家用起来最方便，毕竟USDT币圈持有量第一嘛。

Compound的资金规模扩张的如此迅猛，但每天COMP的数量是一定的，挖矿每天就能得到2800多个，借贷的资金越多，每单位资金得到的COMP就越少。其实仔细看昨天币乎上的文章，大家得到COMP的速度就已经在减缓了。

所以未来一定不会按照你一小时能得到多少COMP，然后你乘以24，算出你一天能得到多少，然后乘以365，算出一年能得到多少，再乘以现在的COMP价格计算出存款贷款的年利率，这是非常不准确的。仅仅代表了你当年的年化收益率。而不是一年后真正能得到的收益率。

资金都不傻，这羊毛这么好撸，不撸怎么对得起观众。价格这么高，不砸盘怎么对得起韭菜。

通胀高了，币价降了，如果再有资本方砸盘，那更惨。Compound资金多了，COMP挖矿获得的币少了，撸羊毛的收益率必然会大降。这是一定的。

借贷即挖矿，一定会有虚假繁荣，羊毛党见利则来，利薄则去，边撸边砸，砸完就删，这是铁律。未来一定会重新回归借贷利率的正常水平。

当然了，初期的泡沫肯定是能吃就吃，才第二天嘛。

03

COMP为什么一定会跌？

现在在Compound使用USDT借贷年利率能达到100%，如果你使用好几个账号循环借贷的话，利率还会更高。如今在Compound贷款还能赚大把的“利息”，这种事情都发生了，你说吊诡不吊诡？

在一个流动的市场，没有什么门槛，资本即水，都是流动的。如此大的套利空间未来一定会被抹平的。Compound流动性已经大幅增长了，未来一定还会继续暴涨，这才一天，只是个开始。

借贷即挖矿的激励设计更加会刺激套利者前来存贷款。更多的人使用 Compound 协议，Compound规模剧增，从而推动 COMP 的价值，然后再创造更多的激励。这是个正反馈系统，只待飞轮转起来。

但反过来也成立。一旦某个时候，COMP的币价开始暴跌，套利空间变小，甚至没有空间，Compound上看中套利的用户也会作鸟兽散。规模的下降又带来COMP价值的进一步下降。又形成一个负反馈系统，俗称死亡螺旋。

也就是借贷即挖矿，COMP的存在相当于给借贷利差加了杠杆。这模式其实和FCoin 交易即挖矿的设计太过于类似。

想当年，交易即挖矿模式刚刚出现，在巨大的激励下，参与者们来回进行刷单交易，便可制造天文数字般的交易量，更有甚者直接玩刷量，用代码挖矿。于是就有了FCoin 交易量瞬间暴涨，交易量超过了三大交易所的总和，当时人称宇宙第一大交易所。但明白人都知道这当然不可持续，虚假的繁荣，早晚要挂掉。只不过FCoin 的失败，现在来看，不全是交易即挖矿的锅，后面其实FCoin又复苏了一阵，但无奈中心化交易所的弊端FCoin几乎都占了，不全是天灾，更多是人祸。

Compound 的借贷挖矿，会重蹈交易即挖矿的覆辙吗？这个不知道，现在看起来COMP如果刷量难度会比FCoin高很多，这是个资本说话的挖矿机制。资本是第一位的，这就是个高门槛。但有一点毫无疑问，那就是借贷即挖矿，肯定会带来虚假的增长，会有很多没有真实的借贷需求用户来到Compound ，虚假繁荣无可避免。

初期COMP价值一定会很高，但COMP还会挖4年，最后价值几何很难说。有了这样一个疯狂、强大的激励设计已经吸引了大量的薅羊毛的投机者、套利者在内的新型用户。

对于很多借款人来说，有了 COMP 代币激励机制，参与者将借入他们实际上并不需要的资产，而只需支付利息来赚取 COMP 代币。只要回报是正的，借贷者就会源源不断地蜂拥而至。

那你说仅仅有个投票权的代币有什么价值呢？又没有回购销毁，不跟项目的盈利产生直接的关系，那能值多少钱呢？借贷即挖矿，确实看着就像噱头，肯定不会和之前的FCoin一样有那么大的财富效应。如果COMP和Compound的盈利有挂钩的话，雷神觉得COMP肯定还会火爆，价格如果是几十美元的话，我觉得还有点戏。但现在仅仅是个治理型代币，价值就会低很多。

你要明白，治理型代币和项目本身关联没那么大。它不是股票，不是和项目规模、收入、利润直接挂钩。我们都说COMP是Compound的代币，好像它能代表Compound，但其实COMP并没有这种地位。

治理型代币价值几何呢？我们可以参考的项目很多，目前很多DeFi项目都发行了这种治理型代币，这些代币也都在协议更新上发挥着巨大作用。价值其实来源于规模增长后，代币背后的投票权所控制的权利大小，权利越大，COMP就越有价值，所以还是要靠Compound未来的发展。

简单粗暴的计算，COMP未来会值多少钱呢？

假设 COMP 代币市值一年后为 5000 万美元，为什么会是这个呢？这是参考 Aave 的代币 Lend 的市值，7000万美元。Lend也是借贷项目，而且没有Compound规模大。尤其是COMP代币的借贷即挖矿模式推出后，可能Compound规模会更大，应该会比Lend大很多。但为什么COMP的市值雷神估计不会超过Lend，是因为Lend是有回购模式的，手续费20%回购，而且持有Lend的用户还有25%的手续费折扣。Compound这部分的价值COMP捕捉不到，因此会有不小的打折。而且COMP初期的价格可能会飙到很高，但随着套利空间的增大（借贷获得的利息会随着COMP价格增长而变大），就会有更多资本来到Compound来借贷，那COMP挖矿难度也会增加，套利空间就会降低。

那COMP如果也能达到5000万美元的市值，再除以总流通量 1000 万个，可以获得一个估计的代币价值约 5 美元，但如果算流通量的话（差不多250万个），可能COMP的价格会更高，10美元也未可知。不说特别高，但也值得挖。

因此COMP价格会有一个先升后降的过程，1年后可能价格可能会平稳下来，因此给个低估值，5美元-10美元之间。

这只是粗略估计，事情会有千万种变化，谁也无法预料，只有随波逐流，走一步看一步。

但长远来看，Compound的自然增长还是很看好的，毕竟现在也没多少用户。对于一个任何人都能随时访问，做全世界的生意，借贷速度非常快，免审查的借贷项目来说，在很多方面都是对传统银行借贷业务的一种颠覆。既创造了一些新需求，又可能会从银行那抢走一些老需求，有发展的潜力。

对于借贷即挖矿呢，我们小散就参与一下就好，尤其是初期参与，赚下初期的泡沫。别想太多。你就保持平常心就行，如果真的需要借贷那就去借，如果COMP值钱了，把别的平台的币转到Compound上也可以。单纯只是为了COMP套利来疯狂借贷可能会得不偿失。

不再当韭菜！

不知道币圈价值投资的朋友有多少，反正我觉得币圈还是应该价值投资，找币圈价值观相同的朋友。

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编译者/作者：葛洪雷

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