【捭阖命物】Algorand阿拉贡，代币模式人话通讲

阿拉贡这价格，虽然流通少这市值直接前三了。

很多原罪是发生在私募时期的，据说一些代投机构隐瞒了relay节点的永久收益权，relay 节点每个拍卖200万美金，5年内除了私募资金解锁以外，中继节点还享有相对高的收益，五年后永久吃系统的gas费奖励。因为市面上信息的不透明，本文也只能尽量检索信息，尽量还原一个原貌。

为了写阿拉贡的代币分布分析，推掉了不少任务。因为首先，我们块信都很关注algorand这个币，但是网上消息太杂了，很多很多传言都是错的，官网信息也云里雾里的，对一些诸如节点奖励之类的核心问题支支吾吾，白皮书对激励政策只字不提也没有中文版，信息严重不对称，韭菜在这样的情况下太可怜了。。。当然佩服现在还没搞清共识机制就开始分析的，说的天花乱坠的。块信 chattle肯定会第一时间开通对阿拉贡的底层和云端支持，主网上线测试并几天，稳定之后就会对外开放。算是本文唯一的小广告点，下面开始干货。

一：代币分布（由于私募部分包含私募与天使轮，天使轮对外公布信息不够透明，这里的部分数据是根据比较靠谱的信息来源进行推断，和真实数据有一些差距）

a：5年分240期，荷兰式拍卖拍掉30%的代币。

平均一个月拍两次，每次拍卖2500万。初次拍卖为2019年6月21日。后续拍卖时间未知，根据官网说明，拍卖日期会在官方的媒体渠道进行广播通知。因为一美金以上成交90%回购的设计，实际上拍卖的是一份看跌期权（put）+代币资产（asset），坊间现在都把拍卖单纯比作put option作为一个前金融数学老师，我是不能接受这样只能拿一半分的答案的。根据金融工程中的平价公式C+Ke^(-rT)=P+S0，也可以等价为看涨期权+行权价现金折现。这部分不想过多的延申成掉书袋，重点会放在本文第二部分讲，感兴趣的可以跳过去先看。这里要说的是拍卖是这个代币经济模型的核心设计，有极其强势的金融数学模型设计在里面，散户和带精算师或者金融分析师的传统金融机构对抗如果全凭盘感，策略劣势会比较大。

b：持币生息

持币生息也就是参与奖励，这是阿拉贡所谓的ppos共识机制的核心。只要持币就算抵押，不需要锁仓。只要你把币从交易所提到自己的钱包地址，预计每几分钟系统都会给你发一次钱。根据块信chattle目前测试网的数据当前一亿个阿拉贡每次可以拿300个。

这里有一点值得注意，官方引用了

Princeton researchers Miles Carlsten, Harry Kalodner, S. Matthew Weinberg and Arvind Narayanan (2016)

这篇论文证明了，固定的激励机制，比如POW最终会导致矿工罢工，因此表示并不会采用一成不变的挖矿机制。转账使用的gas费最终也会以持币生息的方式返还给社区，但是具体分配方式使用灵活的分配规则进行调控。按我的理解这里有一个很返eos的设计，超级（中继）节点反倒一般不出块儿，出块儿节点又没有奖励，只能持币生息，那么人们实际是没有做普通节点的经济动力的，所以代币激励政策在这一块儿后面可能是要改变的。

坊间传闻年化收益10%至18%的说法都有，一般公认测试网理论数据年化15%。根据官网公布的首年激励计划讯息具体计算方法会比较麻烦，我这里提供一个计算思路，动手能力强的可以自己写程序算一下自己的预计年化。

全年向持币生息用户空投总量3.1亿的阿拉贡，而阿拉贡流通总量也会同时也会不断增加，稀释你的年化。流通盘的分布为：每半个月拍卖2500万+私募每日解锁估算为136万~180万之间+项目方代币解锁额总是占市场总量49%

c：中继节点激励

也就是我们一般说的不出块儿节点，超级节点。私募阶段200万美金一个拍卖出去31个，主网上线以后靠发email申请，是确保主网高效运行的超级节点，Relay 节点的工作是执行重复数据删除，签名检查和其他验证步骤，最终向其他节点重新传播有效消息。Relay 节点一般不参与出块。非 Relay 的节点就是参与网络选举的节点，任何人都可以下载客户端来跑，硬件门槛可以说在区块链里面算最低的了，几乎没有硬件门槛，对网络稳定性要求倒是蛮高。换一个角度描述relay节点就是赠与给世界各个名牌大学的那些节点，也是早期私募机构拍卖下来的那些节点。有说法认为名牌大学里的中继节点不会轻易卖币会用来做研究，只会通过卖币回收节点成本。中继节点挖矿两年后会有一次衰减如图中上方蓝色部分表示。五年内释放完毕。释放完毕后获得永久吃gas费的权利

d：社区激励

主要是用来开会，办黑客马拉松这些公共事务的开销

e：公司持有部分

一部分是algorand公司持有的部分约为12亿，逐步解锁，释放完毕前始终占有总流通量不超过49%。这个举动我猜测主要是防止游资进来爆拉爆砸，作为护盘。当然你也可以比较恶意的揣测，怀疑就是对项目最大的信任。信任你能经得起怀疑才会怀疑，否则根本不会理你这个项目对吧？

此外根据丹化资本披露：Algorand的在拍卖轮之前一共有两轮，一轮是USV和Pillar的天使轮，融资400万美金，估值在2000万美金不到（我记得是投后1600万美金）；第二轮才是节点轮，一共融资6200万美金，卖出去31个创世relay node，每个Algo 0.05美金。也就是理论私募放币13亿以上，锁仓两年每天释放，但是也有说法，私募的币没有这么多，也就是说并不是所有参与私募的人的成本都是0.5美金这么低。

因此我们保守估计每日的私募解锁量为136万~180万左右，我也看到有分析说每日释放300万的，不清楚具体计算方式，具体数据还要看长期主网数据，等待专用区块链浏览器出现。

但是无论如何相对于每半个月拍卖2500万的拍卖速度，每天几百万的私募解锁都是很恐怖的，更何况此外还有持币生息的激励政策。

二:拍卖

拍卖系统是整个algorand代币经济体系第一阶段的核心

荷兰式拍卖，从高往低拍。非常类似eos的”ICO“过程，理论成交价会逐步向市场价回归（其实应该略高，因为本质是S+P,P当前市场价格3毛左右，所以应该比市场价贵3毛），如果成交价在1美元以上，一年后可以获得一个七天窗口期，参与9折回购。如果低于1美金，则回购比例递减。

市面上最多有很多半桶水的评论，当然也有很好的分析，比如丹化资本的分析

拍卖的东西实际是一个欧式期权put加一个现货资产S，如前文所述，根据平价公式C+Ke^(-rT)=P+S0，这个资产组合等价与欧式看涨期权加上行权资金折现。

专业名词叫PPO(protective put option)欧式保护性期权，好学的年轻人可以补一下这方面的课

你不需要了解这么复杂的机制，你只需要知道两点

1.每半个月不断拍卖释放的产品，实际是2500万个看涨期权，但是可以简单拆分为2500万个看空期权和2500个现货。一旦币价长期高估不回头，拆分策略成为主流策略，那么看空力量会不断累加一直到无以复加。

2.这是国际金融工程里面最常用的资产组合，数据跑几周以后，任何一个精算师凭直觉都会直接上B-S公式预测价格：

你也不需要知道这个是什么，只需要知道，一旦数据跑起来，职业传统机构的金融分析师精算师可以建立起很精准的数学模型。这还是在公平自由市场的前提下。别忘了，项目方始终占流通量49%的项目方强控盘。私募有每天有130万到300万的线性解锁，以当前市场价3美金左右一个代币左右的行情，有没有这么大的资金能接住这样的天量每日价值几百万美金的释放？所以尽管这个币的肉非常肥，这个时候进场的风险是非常大的，如果你没搞清这个精心设计的游戏是割谁的就贸然进场，那把毋庸置疑，大家盯着的就是你。

之前我提供过这样一个短期策略：

无脑参与拍卖，拍完马上挂单市场价卖掉不赚不亏。获得一个官方拍卖价0.9倍的回购权。只要币价跌到0.9倍以下就无脑买回。然后躺赚阿拉贡持币生息的这

部分钱。如果不跌一直涨，你如果通过阿拉贡的出块儿节点的申请，那你也能躺赚好多钱。

这可能是目前这个阶段比较好的一个比较普世的短期策略了。

另外虎符交易所（hoo.com）非常专业的把欧式看跌期权分拆成了talgo这一品种，这里面的套利想象空间其实挺大的，至少大家都应该先去虎交所看一下。不介意大家使用我的邀请码进行注册（https://hoo.com/Invitations?invite_code=59778731）

短期策略，稍纵即逝，烟花易冷。

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编译者/作者：animaeos

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