非要二选一的话阿里巴巴VS京东哪个更值得投资

在疫情影响下，全球经济倒退，预计今年只有国内经济仍在增长。基于疫情打击，今年中国零售业创有纪录以来首次出现收缩，不过，国内零售销售额在今年仍然有希望超越美国。eMarketer 预计，国内电商消费在2019至2023年，会一直保持强劲趋势，市场规模会由2019年1.9万亿美元增长至2023年的4.1万亿美元。再加上国内中产消费增加，预计到了2022国内中产人数将增加至6.3亿人，年消费可望达3.4万亿美元。因此，未来三年，国内电商概念仍是一个非常重要的投资主题。再者，国内鼓励消费，今年多次购物节均刷新纪录，今年「双11」购物节在补贴及打折刺激下，预计又会刷新纪录。因此，不管是将公布季度业绩还是股价表现，阿里巴巴（ BABA）和京东（JD）都会水涨船高，那么，两只同样优质的电商股，哪个更更值得买入呢？

京东的电商盈利能力较高京东和阿里巴巴的电商模式是不同的。阿里巴巴的电商收入主要来自电商相关的零售商业收入，以今年次季为例，占整体收入66%，有关收入包括客户管理及佣金收入。阿里以第三方（类似中介）平台运作，为商家提供线上销售服务，以收取广告费和佣金，不涉及自建物流系统，以降低成本。反观，京东电商模式是自营的，是由商家直接入货，再向消费者销售，赚取买卖差价。京东98%收入来自产品销售，大部分来自电器及电子产品，而京东超市产品于次季销售大增140%，公司自建物流系统，运作模式类似亚马逊（AMZN），所以京东利润率较低。不过，京东也有经营Customer-to-Manufactory（C2M）业务（有关业务预计占收入的20%），C2M是面向消费者的方式，一方面连接制造商，另一边连着消费者，除掉中间不必要成本。所以C2M比一般网购平台又更赚钱。究竟两者的电商业务谁更有前景？由于阿里巴巴已经是国内电商「一哥」，以今年6月底止为例，年度活跃用户有7.42亿只比过去12个月增长了10%，增长转慢，而京东则有4.17亿月活用户，在过去12个月增长了30%，说明京东目前吸引新用户的能力比阿里巴巴强。而今年次季两者的收入均增长34%。可是，次季阿里巴巴的经调整每股盈利只增长了18%至0.26美元，而京东的经调整每股盈利却大增53%至0.5美元。再者，两家公司将于11月公布新一季度业绩，市场预计京东盈利将增长38%，而阿里巴巴只增长15%。所以，以电商业务而言，京东的增长及盈利能力比阿里巴巴更强，因此值得买入。

阿里已非纯电商股不过，比较两者最大问题是，阿里巴巴并非单纯电商股，以次季为例，阿里巴巴大量投资于云业务、数字媒体及娱乐，以及其他创新业务，目前仍处于亏损中，有关投资也拖累了阿里巴巴的整体盈利水平。虽然阿里的云计算业务有望于本财年盈利，但其他业务仍未有赚钱时间表。目前的烧钱业务，能否盈利还得看管理层能力及时间问题，同时衍生出如何为阿里巴巴合理地估值的问题。也解释了为何阿里巴巴在没有公布蚂蚁集团上市的消息前，阿里巴巴的股价的涨幅一直落后于其他新经济股。阿里巴巴属于一只综合性科技旗舰股，以分类加总估值法为阿里巴巴各业务估值，才可以得出阿里巴巴合理价。幸好，蚂蚁集团顺利上市可以为阿里巴巴估值向上修复。阿里巴巴预期将持有蚂蚁集团约31.8%股权。但蚂蚁集团的估值是多少大家意见不一，由最初传出的2500亿美元，其后再提升至2800亿美元。不过，据蚂蚁集团招股书资料显示，若不计超额配股权因素的公司总股本约为303.76亿股，按H股每股定价80港元推算，公司市值3136亿美元，比原先的2500亿美元高出25%市场立即产生反应，汇丰证券将蚂蚁集团的估值预测提高到3200亿美元，因而上调阿里巴巴美股目标价至373美元，阿里巴巴股价也因为受益于估值的提高被调升了20%。

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编译者/作者：猛兽财经

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