分析：Coinbase IPO，缺少指标

今天，加密货币交易所Coinbase提交了有关在纳斯达克直接上市数十亿美元的信息。 该文件显示了2020年的高利润以及其他非常强劲的数字。 但是，Coinbase可以提供有关其用户群的更多有用数据。

强大的数字

该公司2020年的收入为12.7亿美元，比2019年增长140％，净利润为3.22亿美元，而2019年则为亏损3000万美元。其风险分析强调了加密货币的波动性，这会影响其自身的收入。

Coinbase IPO数据

更令人印象深刻的是，Coinbase所管理的资产在加密货币总资产中占很大比例。 到2020年底，托管资产占加密货币总市场的11.1％，这一比例正在攀升。

缺失指标

Coinbase披露了一些与用户有关的数字，但它可能更加透明。 它说它有4300万经过验证的用户。 考虑到其定义，我们不认为这是一个有用的数字：“已验证用户代表对我们的平台表现出兴趣的用户”。 可能有许多用户从未汇入资金，而2017年以来还有其他用户从未汇款。 注意Coinbase在下面没有显示2017年的用户数量。

coinbase用户

加密交易所透露每月交易客户数量为280万。 但是鉴于许多加密货币投资者都以“ HODL”着称，一个更有用的指标是年度活跃用户数量或由管理的900亿美元资产代表的用户数量。 900亿美元是在2020年底。简单地调整数字以适应比特币的增长，在其他条件相同的情况下，流动资产约为1600亿美元。

缺少的用户数据是将Coinbase与其他公司进行比较的关键指标。 在没有它的情况下，我们只能使用每月活动的数字。

控制和稀释

Coinbase有双重股份类别，B类股东的票数是20倍，并且发行的B类股份要多得多。

正如您期望的上市前公司一样，其股份也很少。 五组持有95％的A类股票，四组控制84％的B类股票。 安德森·霍洛维茨（Andreessen Horowitz）加上马克·安德森（Marc Andreessen）以个人身份共同持有B类28.4％的股份和A9.2％的49.2％的股份，是迄今为止最大的股东。 他们在2019年从Ribbit Capital和联合广场购买了股票。

其他主要股东依次是首席执行官Brian Armstrong，Fred Wilson和他的Union Square Ventures，以及联合创始人Fred Ersham和他的Paradigm Capital。 Ribbit Capital也是Robinhood的主要股东，拥有7.1％的B类股份。 老虎资本拥有A类的11.7％。

估价

最大的问题之一是您如何评价Coinbase？ 我们会将其与其他经纪公司进行比较。 但是，与银行相比，我们已经看到了它。 它的分类方式可能取决于我们稍后会更新的机构用途还是零售用途。

根据Axios的数据，Coinbase股票在二级市场上的二级市场价格在1月29日为200美元，在2月19日为373美元。上市时将发行2.75亿股，市值为1020亿美元。 在2018年的最后一轮融资中，Coinbase的估值为80亿美元。

我们对这些数字采取了一些自由。 罗宾汉（Robinhood）在最近的国会听证会上透露平均帐户规模为5,000。 Quartz表示，Robinhood在最近的融资中的估值为400亿美元。 对于Schwab，我们在去年的年度报告中添加了Schwab和TD Ameritrade（现已合并）的用户和资产管理数字。

与Schwab相比，Coinbase的用户和资产数量都很少。 请记住，我们不认为Coinbase 4300万用户是“活跃的”，因此我们在缺席的情况下每月使用280万。 这可能是一种轻描淡写，使比较棘手。

有人希望Coinbase在资产和用户方面的价值相对较高，但两者之间的差异非常大。

Coinbase也将具有特斯拉因素，因为在Musk中吸引了股东的“粉丝”。 同样，加密货币发烧友将为Coinbase的价格增加溢价。 两者都有一点盲点。 以特斯拉为例，其他汽车制造商正在追赶。 在Coinbase的情况下，不能忽视禁令或重大监管限制的风险，不要忘记保管和波动风险。

另一个关键问题是，Coinbase是否拥有时机选择权或市场是否达到顶峰。

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原文链接：https://www.ledgerinsights.com/analysis-coinbase-ipo-the-missing-metric/

原文作者：Ledger Insights

编译者/作者：wanbizu AI

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