可逆ICO首次获批：德国利好信号能否重燃融资狂潮？

全球区块链合规联盟首席合规顾问

泰和泰（北京）律师事务所律师

罗滔

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德国金融监管局（BaFin）最近批准了新型架构的“可逆 ICO”（ rICO）， rICO的运用为链上投资者提供了新的保护，而LUKSO将成为第一个运用rICO筹措资金的项目。这一决定使德国成为rICO的首个诞生地。

什么是 rICO？

ICO (Initial Coin Offering 首次代币发行) 是大家熟知的概念，作为一个自动执行的智能合约，通常不可逆。在这一模型下，ICO存在FOMO (Fear of Missing Out)的选择和缩短、缺乏投资者保护机制和参与机制、项目责任缺失等问题。

为避免ICO的种种缺陷，rICO(reversible initial coin offering)应运而生。

Fabian Vogelsteller在2018年首次提出rICO的概念，今年3月Vogelsteller表示这一新概念将与他自己的时尚设计区块链初创公司Lukso一起进行实践测试。4月13日，Fabian Vogelsteller在Medium上对rICO进行了首次详细阐述。

rICO分为提交期和买入期两个阶段：

提交期（为期1个月）：购买者在提交期内认购代币，相当于“预约”，这一阶段由于代币未实际买入可提前退还；

买入期（为期8个月）：购买者可对其认购的代币进行逐步购买，代币在每个月的价格都会小幅上涨以激励早期参与者；同时，在买入期内，将允许购买者在任意时间任意理由退还全部或部分的认购代币，并赎回等比例的ETH，被退还的代币也将继续提供给其他购买者。

相比于传统ICO，rICO以更安全的方式为项目和去中心化的)基础架构提供资金，赋予了投资者自由转移已购代币的权利，为投资者提供了更为安全的融资方式与保护机制，减少了欺诈行为发生的可能性。

德国监管机构再次释放“利好”信号

Vogelsteller今年1月底收到了德国金融监管局（BaFin）针对rICO合法性问题所做出的裁决，BaFin表示rICO融资"不需要得到许可"，这无疑是个好消息，意味着rICO已得到德国监管机构的批准，可以继续施行。

德国作为欧洲最大的经济体，进入2020年以来不断对加密货币释放利好政策，打造“加密货币天堂”。

2020年1月1日，更新后的《第五项欧洲反洗钱指令》（Fifth European Money Laundering directive）正式将加密服务纳入法律保护范围之内。

3月2日，BaFin在最新指导意见中加密货币被定义为“加密价值（Crypto Values）”，作为一种“新型金融工具”，允许银行在获批的前提下提供加密货币托管服务。

此次德国监管机构批准以rICO进行的代币发行，在其开放政策的基础上更进一步，无论是对本国而言还是对世界而言，都具有里程碑式的意义。

尽管政策开明，实务中是否会出现意想不到的阻碍还并不清楚。根据4月初的报道，由于德国银行拒绝为加密货币初创公司开设银行账号，加密公司的托管许可获取之路并不顺畅。银行的消极态度是否会转变，LUKSO在下个月能否通过rICO顺利筹措资金？这些都是未知的。

随着加密货币与区块链技术应用到更多的经济活动中，投资者保护机制也将越来越被重视。法律保护的滞后性决定了他无法时刻追赶技术的发展步伐，仅依靠严厉的监管与法律规制是远远不够的，加密货币发行平台的主动性与自律性对投资者而言才是最好的保护。

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编译者/作者：区块链法律合规联

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