未来的竞合：Defi和Cefi之间，究竟会形成一种什么格局？ 你死我活还是你侬我侬

随着近期的Defi热潮，一个过去的问题重新成为热点，那就是在未来，去中心化金融Defi与中心化金融Cefi之间究竟是个什么关系？是Defi进一步、Cefi就退一步的竞争敌对和对抗关系？还是仍然以Cefi为主，Defi为辅的合作关系？还是Defi成为主流，所谓“万物皆Defi”，Cefi只能苟延残喘？这个问题对于短期炒作Defi币种自然没有什么影响，但如果将持币Defi纳入长期投资考量，那就是一个不可忽视的预判问题。

首先是一个根本性的判断，即Defi不会完全替代Cefi，为什么呢？

1、本质上，这是类似“计算机会否取代人类”的等效命题。Defi试图用数学和算法来自动化金融，这肯定能在部分环节代替人类操作，从而理论上可以规避一定的人性之恶，也可以去中介化降低交易费用，这是Defi的优势——大部分体现在“直接交易”这个范畴，即资产换资产。但这种机器信任真的能替代人际信任吗？恐怕不见得。现实世界除了“直接交易”外，金融交易存在着很多金融外的运营考量，例如一家大企业投资若干小企业，并不是直接在线上购买其通证乃至股票可以实现的，它也许是为了整合产业链，也许是为了大产品配套，也许是为了完善自己的生态，种种目标，都需要与投资对象进行深度沟通，不是仅仅购买资产可以达到的，只有纯粹的“财务投资”可以通过Defi实现。

2、一旦超出小额交易的范畴，大额交易要考虑的通常都超出单纯的资产交易边界。单纯的足额代币抵押并不足以吸引大额资产投资和交易者。如果在现实社会贷过款，一定知道银行借给你钱，不会因为你单单具备足额抵押，除了资产外，贷款者的资信、产业发展状况、经营流水等都会纳入考虑，是一种“综合判断”和“系统决策”。在Defi上则只考虑足额抵押这一条，这是数学的局限、算法的局限，

其它还有很多理由，但仅仅上述2条，已经让我们足以作出肯定的判断，Defi只可能是金融的一部分，而不可能是金融的全部，它适应直接交易、适应纯粹的财务交易、适应小额交易。但它不适合的地方更多，那些复杂交易、大额交易，都需要强有力中心化金融组织的个性化策略、复杂合约、人际深度沟通和执行中调整。所需要的信用程度也超出了机器信用可以达到的边界，例如一笔大额交易可能不仅需要交易者（某个企业）抵押资产，还需要法人个人担保或资产抵押，也可能需要第三方有资质的其它企业担保。这些都是非常个性化的，不是共性的智能合约所能涵盖。例如，同样使用3年、同样行驶距离的车抵押借款，其实车况可能天差地别，价值差距难以智能合约来约束。

所以我们可以描绘出Defi应用的边界。一是如上所述的小额、财务和直接资产交易。二是对Cefi的部分环节进行优化——最主要的就是交易环节，例如交易后的自动清算，大大减少Cefi原来繁琐的操作环节，这样是用去中心化对中心化金融进行优化，达到一定程度的去中介化和避免人际作恶。

有人曾经估算Defi未来将囊括全部金融的1/3，其实就是用这样估算边界的方法来估测的。这已经是一个庞大得不得了的市场，例如美国，2019年末金融部门总资产就是112万亿美元，如果1/3未来在Defi上，那就是约37万亿美元，这还只是美国一国的数据。所以回过头来看目前100亿美元量级的当下Defi市场，很明显，这是个未来可以成长1万倍以上的行业领域，自然地，这个领域的头部项目具有成长上极其明显的“市梦率”概念。因此，Defi一定不会是一波流，而是在未来的时间长河中，不断掀起波浪的投资领域。

相对于Cefi这只巨象，目前的Defi不过是只小蚂蚁，但正因如此才有成长性。不过伟大的事物往往成长之初，充满欺诈和骗局，因为欺诈和骗局才能塑造出最具“赚钱效应”的幻像，带来“羊群效应”，从而快速塑造行业规模基础。Defi就是典型的处于这个阶段。“流动性挖矿”本来是一种营销手段，是营销机制上的创新而不是业务创新，但歪打正着，掀起了Defi的第一波热潮。但如果我们仔细点观察，就会发现，现在只是一个无法链接整个产业链的片段过程，很多Defi宣称的是高速和低成本挖矿，在这一阶段增加了大量用户和业务，这是一种“虚”的流量，用户没有黏性，例如UniSwap，仅仅因为转移到寿司挖矿能获得寿司代币，就一天流失2/3用户和资金，脆弱性可见一斑。这种用户规模就是“流动资产”而不是“固定资产”。而Defi的主要业务应该是借贷，可是现在大概除了少数借币去挖矿的用户，恐怕真实业务根本没有什么大的增长。上百亿美元的Defi抵押，真的有人在借贷嘛？恐怕大多数都是虚的。

整体Defi现在还是个自我循环、自我膨胀的郁金香资金盘泡沫，挖矿上百倍的收益和郁金香被炒到天价是一样的本质。因为Defi有价值，有发展，就否认它是资金盘泡沫不可取。泡沫最终会大破灭，然而少数的种子会在破灭的碎片中成长起来。就如同荷兰的郁金香泡沫，短期成就的少数炒作者的财富自由。当泡沫破灭后，并没有妨碍荷兰因此成为著名的“鲜花之国”，至今荷兰仍然是全球最著名的鲜花出口国。起初是泡沫，泡沫破灭后才是产业。

无论如何，Defi将是最近几年区块链最富想象力从而最富炒作性的题材。在币圈，如果现在还不关心Defi，没有对它基本的认知，那就落伍了，与时俱进，这是时代的主题。

以上就是蓝调对于Defi与Cefi，即去中心化金融与中心化金融之间竞争、合作、边界和发展的一些思考，一家之言，仅供参考。

站在未来看现在，蓝调与你一起感受时代之风！

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编译者/作者：蓝调99

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