不确定性落地，A继续上升

美国大选的不确定性落地。

近期，全球主要央行继续扩表，

助推全球经济升温，

在全球经济逐渐回升的背景下，

中国出口继续回升，

助力中国经济继续回升。

A股企业盈利仍处在加速上行的过程中，

随着经济的回升，

国内流动性继续保持中性逐渐滑向偏紧的状态，

使得“流动性驱动到基本面驱动”的特征更加明确。

经济的回升使得更多的顺周期行业出现较为明显的投资机会，

“出口链”和地产后周期的叠加领域，

如家电、轻工、汽车零部件；

大宗商品类如有色、化工、煤炭；

以及经济修复后极低估值修复的金融地产均有较大机会。

A股有望突破前期高点向上，迎来一轮明显的跨年行。

复盘及内观

上周市场普涨，宽基指数均有不同程度的上涨，主要原因在于：

（1）美国大选落地在即，

全球资金风险偏好均有所提升，

带来北上资金大规模了流入。

（2）全球疫情反复，

出口板块数据持续亮眼，

带领相关板块大涨。

从行业层面来看，汽车、家电、有色行业涨幅超过8%，

属于典型的顺周期行业，

仅休闲服务和生物医药板块录得了下跌，

其中生物医药受到医疗器械集采价格大幅低于预期的影响，

部分公司跌幅较深。

中期市场持续景气

10月份我国出口继续改善，

部分行业出口同比增幅持续扩大，

其中防疫类产品继续保持相对高速增长，

服装、玩具、家具等劳动密集型产品出口增幅继续扩大。

9月全球半导体销售额同比增幅扩大，

9月份北美PCB出货量、订单量同比均由负转正，

订单量增长快于出货量。

近期钢材成交量景气上行，

螺纹钢和钢坯价格继续上涨。

资金偏好全面提高

资金回流，内外资偏好一致性提高。

11月2日~11月6日，资金回流，股票市场流动性总体改善。

北上资金当周净流入214亿元；

融资资金前四个交易日合计净流入135.9亿元；

当周新成立偏股类公募基金239亿份，

继续放缓；ETF当周资金净流出29.5亿元。行业偏好上，

北上资金净买入规模较高的集中在非银金融、电子、银行等；

融资资金净买入较多的为电子、汽车、医药等。

重要股东净减持规模较前期下降，

计划减持规模回落。

产业观察——关注八大前沿领域与九大战略新兴产业

11月3日，中共中央发布《关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标的建议》。

我们建议关注八大前沿领域与九大战略性新兴产业。

其中，八大前沿领域是首次出现在五年规划建议中。

尽管航空航天和海洋装备在此前的战略性新兴产业中也曾出现，

但将其归类于高端装备中，

本次被提到更为重要的位置。

预计在十四五期间，

针对八大前沿领域与九大战略性新兴产业，将有一系列配套的实施方案出台，

推动相关产业加快发展。

数据回顾

11月第一周，全部A股估值水平上行，PE（TTM）上行0.6X至18.5X；

在行业估值方面，本周板块估值涨跌分化，其中，

休闲服务、有色金属、电子上涨明显，

涨幅超3.0X；而传媒、医药生物有所下跌。其中，

休闲服务板块估值上行4.3X至97.4X，

位于历史97.8%历史水平；

有色金属板块估值上行3.4X至41.2X，

处于55.2%历史分位；

电子板块估值上行3.3X至49.7X，

位于68.4%历史水平。

传媒板块市盈率下行2.2X至30.3X，

处于历史估值水平的22.1%分位；

医药生物板块估值下行1.1X至43.8X，

处于86.0%历史分位。

截至11月6日收盘，一级行业估值排名前五的行业分别是休闲服务、计算机、国防军工、电子、食品饮料。

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编译者/作者：黄金钻

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