歌斐资产殷哲：FOF在中国还需要进一步突破

自2010年3月成立之初，歌斐资产推出了第一个业务板块——私募股权母基金业务。

短短10年，歌斐私募股权母基金已成为中国规模靠前的私募股权投资母基金，覆盖着代表产业未来的TMT、医疗健康等多个领域。随着一批批被投企业的成功上市，不仅证明了歌斐资产拥有优秀的基金管理人（GP）筛选能力，同时也展现了歌斐PE母基金的投资管理能力。

“总体而言，私募股权市场向好的方向发展”歌斐资产CEO殷哲表示，过去几年，私募股权市场发展热度要高很多，“包括关注度、整个宏观市场环境，传统产业在优化，新兴产业在崛起，新经济新产业需要私募股权基金的支持，从国外经验看是这样，国内也是如此。”

另一方面，中国投资者从高储蓄率下降迁移过程中，必然要进行投资。此际，过去不被人们所了解的VC/PE，随着信息的传播逐步被认识，高净值客户逐渐开始去尝试和接受；机构投资者也伴随逐步放松的管制，开始布局私募股权领域。同时，创业环境使得很多基金管理人投身到这个行业，创业公司越来越多，为创投行业积累了诸多好项目。这一切表明，私募股权市场整体向好。

对于FOF的未来，殷哲认为，“在中国还需要进一步突破。”和海外发展不同，海外PE FOF多是机构投资。“机构投资者资金比较大，要做全球化的配置，在某些地区没有团队，就依赖于当地的FOF进行投资。国内正好相反，中国是个人投资者为主的市场，FOF对机构投资者吸引力不是很大，但对个人投资者则是很重要的投资方式。因此，FOF在中国由于客户群的不同，有着现实的意义。难点是在客户心目中能否树立长期的好的口碑和形象。”

在配置资金考虑因素上，歌斐资产FOF投资仍是从投资角度去思考，从投资阶段到投资行业都有不同的分散，将私募股权投资的风险进行了平衡。

殷哲介绍，作为一种稳健的投资方式，歌斐资产FOF一般会考虑组合和优化，组合包括投资项目阶段不同分配，早期、中晚期都要进行搭配，也包括不同投资风格的基金管理人的分散，以及白马（老牌投资机构）黑马（新基金）的选择搭配。

在投资领域也会相应进行分散投资。自上而下去分析宏观、行业未来会怎样发展，从中挑选出值得加仓的重点行业，比如TMT、医疗、消费、节能环保等其他领域。

“TMT、医疗会更关注，是现在配置的重点。TMT大行业细分下的移动互联网、O2O，包括未来的一些企业级的应用、互联网应用、社交型垂直电商，医疗领域中的器械、制药、医院服务、移动医疗，这些都我们重点关注的领域。也是我们重点布局的。”殷哲表示，根据行业判断，再去选择符合这个行业和策略的基金，进行组合配比，追求风险和回报最佳性价比。

此外，歌斐资产也有美元资产配置。据了解，2014年初，针对客户的海外资产配置需求，歌斐资产推出了美元母基金，仅用3个月的时间就募集了1亿美元，该支基金是国内母基金募集的第一支美元母基金。最近歌斐资产的二期美元母基金也已经完成首次募集，反响热烈。

“美元基金相比于人民币基金还是比较成熟的，我们现在还比较倾向于中国的GP，未来也会考虑全球的GP。”不过，殷哲坦陈，在美国市场真正投资好的基金是不容易的。“为什么你能投进去？美国市场本身就是一个高度投资者集中的地方，还需要时间去积累。我们去了以色列、硅谷看了一圈，也还没有投资，因为管理的半径，不是为了投去投，后续还需要更多的深入了解，投资是为了最后的产出回报来看的，如果忘记了回报只是做投资，都不是一个理性的投资人。”殷哲表示。

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编译者/作者：小小的我们

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