从不同角度来论述：Vtoken的商业周期

经济增长是当今世界研究的一个热门话题，资源是支撑经济增长的一个原动力。随着经济的快速发展、人口数的飞速增长，我们对资源的需求越来越多，但是资源供给有限，不可能在短时间内满足人们的需求，资源的紧缺和经济需求的增长之间的矛盾日益增大，资源的稀缺己严重限制和约束经济发展，因此如何用有限的资源最大化的提高经济增长值、提高人们的生活水平质量成为了研究领域的重要课题，并对经济发展有重要的意义。

提高经济增长，改变经济增长方式

这是提高综合国力及经济发展、建立创新型社会和节约型社会的问题。经济发展与经济增长有着密切的联系。经济增长不仅包含在经济发展之中，而且还是经济发展的基本动力和物质保障。一般而言，经济增长是手段，经济发展是目的；经济增长是经济发展的基础，经济发展是经济增长的结果。而且我们从总体上、从长远来看，没有经济增长就不会有持续的经济发展。保持较高的经济增长速度对促进农业和工业协调发展大有好处，对促进工业内部的协调发展。

从固定资产投资中，察觉新型资产的上升渠道

1971.1—1973.11——进入康波衰退期后，尼克松时期采取了总需求管理的扩张经济政策，结果在1973年之后受到了第一次石油危机的冲击——典型的康波二次冲击。这一过程全球是大幅成本输入型通货膨胀的环境，股票估值受到了高通货膨胀的抑制，扩张的经济政策和产出使得名义EPS增速较高，股市整体并没有较高收益。此时美国房地产周期处于下行期，美元处于弱势周期。

1980.8—1981.8——这一阶段处于康波萧条期的末尾，保罗·沃尔克的高利率强势美元政策促进了美元回流美国。如此强势美元的政策冲击了高外债的拉美新兴市场国家，也使全球经济陷入了衰退。这一阶段美国股市几乎走平，EPS增速回落，靠估值扩张支撑。强势美元在造成衰退特征的基础上，也造成了通货紧缩的环境。

1989.10—1990.7——这一阶段处于康波复苏期的后期，在1985年签订广场协议后，美国采取弱势美元的策略。当时的背景是日本的泡沫经济与亚洲四小龙的崛起，美国采取了产业重构和提升本国产品竞争力的策略。这一阶段是一个持续时间较短的偏弱的库存周期上行期，价格平稳，国债收益率小幅上行，股市小幅上涨。美元周期和房地产周期下行。

1999.1—2000.5——这一阶段处于康波的繁荣期，同时处于房地产周期上行期（即便互联网泡沫破灭也未对房地产市场产生重大影响）。美元强势，冲击了新兴市场国家。CPI上涨幅度较小，大宗商品略有下跌，国债收益率上行幅度较大，制约了股市的估值扩张，但是由于存在第三库存周期的虚拟经济繁荣，盈利大幅增长，推动股市上行。

2005.11—2008.3——这一阶段是世界经济刚刚进入康波衰退期，同时美国房地产周期高点已经显现，美国在房地产贷款衍生品的虚拟经济繁荣下支撑着消费经济。美元处于弱势状态，全球通货膨胀大幅上行，大宗商品价格大幅上涨。股票指数同样在盈利的扩张下支撑。国债收益率随着价格指数冲高回落

今天，中国、欧洲等主要经济体见到了固定资产投资的高点，全球大宗商品的回落之旅开启后，全球大类资产配置的逻辑进入了第二阶段。随着大宗商品价格的回落，全球开始逐渐享受成本红利，日本的“安倍经济学”与欧洲在2021年选择QE，以及相关国家去年第四季度以后开启的全面降准降息通道，主要国家的资产配置核心，都是围绕着“需求不足，通货膨胀走低，货币宽松”进行的。当房地产周期迎来了供需大拐点之后，固定投资和地产共振向下的短周期下行期让传统经济彻底进入了“新常态”。

对于发达国家而言，欧洲和日本都选择了实施非常规货币政策，通过债券的购买，解决常规货币政策下的流动性陷阱问题。如今传统经济短周期的再度回落，让一些国家开始走上了资产负债表的再度扩张。欧洲和日本这种货币主动宽松下的货币贬值，而对于资源国而言，由于经济基本面和大宗商品价格有着比较密切的捆绑，这种通货紧缩背景下容易出现货币贬值，资金外流与金融市场大幅下跌的场景，典型的例子是俄罗斯。

从上面的分析中，我们可以看出，传统经济中的资产配置已经开始衰落，换句话说，随着全球中周期高点的确定，全球资产配置已经进入了新的变局点，需要重新梳理全球资产配置的新逻辑。对于全球的债券资产来讲，持续的通货紧缩伴随着持续的货币宽松已经将收益率推到了极低的位置；对于全球的股权资产来讲按照“衰退、萧条、复苏、繁荣”的轮回往复。总体来看，大周期的特征决定了第三库存周期资产配置的较大差异。今天的我们需要选择新的赛道来完成自己的财富积累及其相关的资产保值。

经济增长来源于技术进步，新财富来自于新赛道

2020年以灰度、PayPal和MicroStrategy为代表的传统金融机构正源源不断地从多条路径加速进场加密资产行业，而合规托管机构作为连接加密资产市场与政府及传统资金的坚实桥梁，加密资产托管服务也日益成为渣打、星展等大型银行抢滩登陆的重要阵地。数据统计显示，与2019年相比，加密资产友好型银行增加了10家，而与2018年相比，该类银行的数量更是增加了三倍。目前，直接向加密资产公司提供服务的银行已超30家，其中有90%位于欧美地区。面对加密资产银行业务，中小型银行加紧布局，大型银行则仍较谨慎。与此同时，近20家加密资产支付处理商正积极开拓类银行服务。报告分析，以Silvergate Bank为代表的大多数加密资产友好型银行涉足加密资产行业业务的主要原因有三个：

获得高额利息差

实现零成本投资收益

扩大客户来源和追求业务创新

由此，一批加密资产友好型银行应运而生。

新的财富赛道已经开启

记得，以前在上网的时候，我们身边总会有人告诉我们:马上要金融危机了，还有世界距离崩溃已经不远了。比如“只要这项法律被通过”、“只要这个人被任命”、“只要这项政策未被采纳”、“只要这个被彻底废除”，我们就会走向毁灭。但是，现在让我们看看窗外，好像一切都还是那么正常，也正是这种思维逻辑的存在，让人们即使在看到比特币价格已经上涨了十倍乃至百倍之后，关注点并不在价格的大幅上涨，反而集中在了“未来可能出现的30%跌幅”之上。这没有任何意义，但是我们却总在干这样的事情。

结语：

总体而言，加密市场释放信用扩张的潜力巨大。收益率和基于收益率的衍生品从效率较低的中心化金融体系迁移到效率更高的去中心化金融体系，这可能是人类历史上最大的财富流动之一，看看横跨固定利率贷款、利率市场和转债收益率的vtoken协议如何介入，为市场提供最高质量的信贷和在整个风险曲线上有效地获取杠杆的机会，将是非常有趣的。

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编译者/作者：VToken交易所

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