结构化金融的DeFi实现：SuperCash合成资产平台(SCASH)

泛城资本和快的打车创始人陈伟星在微博上说：比特币将快速（1.5-2年内）接近黄金市值的80%，即40万美元一枚；同时，市场将开始剧烈反思构建在区块链上的加密数字银行体系和加密数字金融体系，导致证券类加密资产流动性接近甚至大于美国股市；陈伟星的看法，代表了数字货币领域很多人的一致观点，也就是，随着比特币作为价值储存资产被逐渐认可的同时，以以太坊为代表的去中心化信任系统将深入的改变传统的金融业务，证券类资产将通过结构化金融和合成资产的方式映射到DeFi的世界，形成完备的数字金融和数字银行体系，从而解决各种发展不平衡和私有公司制的政治问题。

结构化金融在实践中经常会跟资产证券化的含义等同。

资产证券化定义是，“同质但缺乏流动性的资产被汇集形成资产池，其收益由池中资产的未来现金流和其他利益流入所担保，得益于较高的收益可靠性，资产池可被重新打包成证券，向第三方投资者发行”。美国自20世纪70年代以来，出现了以资产证券化为现象的金融创新浪潮，资产证券化伴随着利率市场化和金融自由化的历史进程，深刻的影响了美国的经济乃至整个社会。与此同时，资产支持证券与美国国债、市政债券、公司债券一起，构建了规模巨大的固定收益市场，按照规模，资产支持证券的总额仅次于美国国债，资产支持证券的发展大大推动了美国金融市场。

从美国资产证券化市场的发展历史来看，尽管美国的资产证券化发展有很多原因，但是大体可以归为两类。一是市场无形的手。美国原本直接金融体系就很发达，在资产证券化市场发展之处，就已经形成一个以国债、市政债、公司债等为主体品种的极具深度与广度的固定收益市场。随着第二次世界大战之后经济增长黄金时代的来临，各类经济主体对金融的需求更加多样化，不断增大的需求成为金融创新的源动力。二是市场有形的手。美国政府利用金融手段支持资产证券化市场的稳定与发展，为以合格贷款为基础资产的抵押支持证券提供担保，将联邦政府信用注入产品，消除了抵押支持证券产品的信用风险，大大提高了这类产品对投资者的吸引力。

在DeFi领域，合成资产 (Synths) 是对目标资产进行镜像模拟和价格锚定的资产， 持有合成资产并不意味着持有镜像资产，而是获得了其价格波动的收益和风险敞口。随着 2020 年区块链金融化的主基调定下之后，合成资产给 DeFi 利用传统金融资产及更多样、更复杂的交易策略提供了通道。只要系统和预言机能够支持与集成，合成资产可以模拟追踪股票、黄金、债券，外汇，各类传统或加密指数之类资产的波动，甚至可以交易一切包括流行文化市场、Meme 市场、个人 Token 市场等等。合成资产释放了较原生加密货币资产规模更大的流动性， 2021 年会是合成资产大放异彩的一年。

合成资产赛道的头部项目是Synthetix?和?UMA。分别代表了当前合成资产领域的两种发展方向。Synthetix的特性是通过平台资产SNX的超额抵押生成稳定资产sUSD，sUSD可以合成其他Synths资产。Synths资产的价格波动会影响全体SNX Staking用户的债务，Synthetix 的优势在于Synthetix 的合成资产在 DeFi 具有可组合性。而UMA则是为 DApp 提供 Oracle 和智能合约模板，允许任何人创建可跟踪任何价值标的物价格的合成资产，是合成资产领域的中间件系统。

于此同时，相比较于其他DeFi领域，合成资产的发展尚不充分。一方面, Synthetix?类项目都是采用平台币超额抵押的方式生成稳定资产，这严重违背了结构化金融中底层资产池的定义。采用多种不相关的资产构成资产池以降低风险，是公认的最佳实践。另外，UMA定义为中间件Middleware，面向开发者，这使得大众用户对UMA缺乏感知。在当前这个时机,SuperCash团队看到了市场中存在的巨大机遇，在Ethereum、Heco和Bsc上推出了SuperCash项目。

据官方消息，SuperCash是一个创新的去中心化合成资产平台，核心功能包括五项，分别是基于一篮子货币超额抵押的稳定币铸造(Buildr)，基于稳定币超额抵押的合成资产（Mint），合成资产间交易(Exchange)，以及Staking收益（Earn）和资产跨链网关(Bridge)功能。SuperCash 有望近期推出，随后扩展到Ethereum和BSC平台上。

在SuperCash中，将结构化金融与合成资产进行了完全的融合，结构化金融在SuperCash当中得到了充分的体现，一方面，在SuperCash中，底层抵押资产是多种非同质化的资产，而非单一平台币资产，降低了系统的整体风险，并且将资产和债务从整体的资产负债表中剥离出来，进行单独计算；另一方面是针对原本相同的金融产品，通过优先劣后分级、期限分级、总收益互换，购买信用衍生品和利率衍生品等手段，创造出具有不同风险、期限的新兴金融产品。这些金融产品源于基础资产，但是表现出与基础资产完全不同的风险收益特征。最后，SuperCash在预言机技术上进行了创新。从原理上说，多资产抵押和多类型Synths资产的生成，都依赖于预言机提供的能力。当前，预言机如ChainLink提供的价格种类尚局限于很小的资产范围，而SuperCash采用了完全不同的预言机技术，跟踪多类资产的实时价格，并保证数据的真实性。

华尔街借助结构化金融技术，掌握了自行创造本不存在的金融产品的能力，总而拥有了点石成金的特异能力。在SuperCash平台上，SuperCash团队希望将这种点石成金的能力，赋予每一个参与平台的用户和资产。

SuperCash 官网： https://www.s.cash/#/

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编译者/作者：HappyBlock

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