摩根大通：比特币ETF可能会抑制比特币期货的收益

投资银行摩根大通（JP Morgan）发现比特币期货收益率高于所有主要货币，但指出美国的比特币ETF将改变其发展方向。

就期货交易而言，比特币的收益率高于法定货币。但是，风险和定价错误构成了溢价的大部分，美国投资银行摩根大通（JP Morgan）的研究显示，美国的比特币ETF可能会大幅降低回报。

比特币期货合约是衍生工具，人们可以在未来以约定的价格购买比特币。如果您在年底签订了以100,000美元购买比特币的合同，您希望比特币的价格将高于12月31日的价格。

3.“期货所隐含的比特币“收益率”大大高于发达和新兴市场中所有主要货币，在境外交易所情况更为明显。

—?Dylan-BTCization?（@BTCization）2021年4月9日

根据摩根大通分析师的研究报告，比特币的期货市场表现优于所有主要法定货币，以及黄金和白银。大多数法定货币的年收益率约为5％，而比特币期货市场的年收益率则为25％。

分析师发现，除了围绕比特币的所有炒作和代币的波动性之外，比特币的期货合约收益率是如此之高，因为期货市场很难抓住比特币的价格，机构投资者很难为其头寸提供资金。

芝加哥商品交易所（CME），是以现金结算交易的比特币期货的主要交易场所，从多家不同的交易所获取比特币的价格。摩根大通（JP Morgan）发现，这一价格平均每天不准确，达2％。它说，每年错误的总数大约为10％。

除了定价错误外，机构投资者也难以在受监管的市场上使用比特币。芝加哥商品交易所（CME）和管理规模接近400亿美元的封闭式信托-灰度比特币信托（Grayscale Bitcoin Trust）都是投资者真正拥有的。

这些信托基金通常由机构投资者投资以对冲比特币期货价格进行对冲，它们也以与比特币价格背道而驰的广泛波动的价格进行交易。超过一个月以来，Grayscale信托基金的股票以低于比特币价格的折扣出售。金融分析师说：“在这种情况下，人们应该预期期货价格将计入大量风险溢价。”

输入比特币ETF

那么，什么能使比特币期货溢价下降呢？分析师发现：“追踪美国或其他主要司法管辖区即期汇率的比特币ETF的上市可能会成为主要催化剂。” 从理论上讲，比特币ETF将是一种受监管的基金，其出售的股票可以追踪比特币的价格，其理论上比CME期货或Grayscale的基金更为准确。

分析师表示：“对于大宗经纪人来说，将这些证券作为抵押也可能会更加容易，” 所有这些意味着押注比特币的未来价格会更便宜，减少了一些溢价，但需求却增加了。

听起来似乎有些变态，但美国证券交易委员会以可操纵的市场为由，拒绝了所有比特币ETF的申请。但是，随着新一届政府，SEC主席的出现和机构利益的重新出现，申请正在增加，SEC也在重新审视它们。

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编译者/作者：芝加哥老陈

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