尽管有特斯拉新闻但比特币“期权微笑”显示市场对下行的恐惧

在特斯拉首席执行官伊隆·马斯克评论过去24小时内，比特币已经形成一个积极的表现，电动汽车制造商将接受由矿工的合理清洁能源的使用条件的加密数据。

尽管如此，升至 39,000 美元上方的 2.5 周高位未能平息市场担忧。这从被称为“期权微笑”的图表模式中可以明显看出，该模式显示出相对较高的隐含波动率或对低于比特币当前市场价格的期权的需求，而不是较高行使期权的隐含波动率。

正如交易员兼分析师亚历克斯·克鲁格 (Alex Kruger)在推特所说，这种独特的结构体现了极度恐惧和对下行对冲的持续需求。简而言之，投资者继续购买看跌期权，以期预期价格会出现更大幅度的下跌。

期权微笑是一个类似于笑脸表情符号的 U 形图，它是通过绘制在同一日期到期的不同执行价格的期权的隐含波动率来创建的。隐含波动率是投资者对特定时期价格波动的预期。更高的隐含波动率源于对期权的更大需求，反之亦然。

期权是一种对冲工具，它赋予买方在特定日期或之前以预定价格买卖标的资产的权利，但没有义务。看涨期权代表买入的权利和卖出的权利。

比特币期权隐含波动率 (IV) 微笑

分析平台 Genesis 绘制的 6 月 15 日和 6 月 18 日到期的期权微笑非常陡峭，远低于比特币的当前价格，而在较高的一侧相对持平。随后于 6 月 25 日、7 月 2 日和 7 月 30 日到期的到期日表现出类似的结构。

比特币期权隐含波动率 (IV) 微笑

较低罢工的更陡峭的斜率反映了对抛售的担忧，而右端更平坦的斜率表明市场参与者预计反弹（如果有的话）将是渐进的。

有人可能会争辩说，与保护性看跌期权相比，对看涨期权或看涨押注的需求增加可能是由于行使价较低时的斜率更大。然而，衡量看跌期权相对于看涨期权的成本的看跌期权偏斜则表明并非如此。

比特币看跌期权偏斜

1 周、1 个月和 3 个月的看跌期权偏斜仍然根深蒂固在正值区域，这意味着对短期和近期看跌期权的需求更加强劲。如果市场参与者大量买入价内看涨期权，或者甚至更高的行使价（价外看涨期权），看跌看跌期权的偏差就会为负。

深度价内看涨期权——即远低于现货价格的看涨期权——成本相对较高，并消除了高涨价看涨期权所提供的低风险高回报优势。因此，在看涨期权中，对冲/交易活动几乎总是集中在略低于现货价格、接近现货价格和高于现货价格的行使价上，而在看跌期权的情况下，活动主要集中在现货价附近和低于现货价的行使价上价格。比特币似乎也是如此。

总部位于瑞士的 Laevitas 平台跟踪的主要交易所 Deribit 的数据显示，价外和价内看涨期权以及较低执行看跌期权的未平仓头寸（未平仓头寸数量）集中度相对较高。

对比特币看涨期权和看跌期权持平仓位

资料来源：Laevitas、Deribit

虽然市场在短期内仍保持谨慎，但长期偏向看涨。12 月 31 日到期的期权的波动性微笑带有更高的行使价的陡坡。

12 月 31 日到期的比特币期权的波动性微笑

资料来源：创世纪波动率

原作者：Omkar Godbole

翻译：比特币吉祥子

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编译者/作者：比特币吉祥子

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