贝尔投研：灰度史上最大规模解锁对于牛市梦是成全还是摧毁？

2021年7月13日

GBTC 解锁是什么？

Grayscale Bitcoin Trust（GBTC） 是世界上最大的交易型加密货币基金，由加密货币资产管理公司 Grayscale Investments, LLC 拥有。该投资工具允许个人和机构投资者参与比特币交易，而无需直接接触加密资产。经认可的投资者可以直接购买该基金的股票，而 GBTC 在二级市场上有一个锁定期，时长 6 个月。目前就有一批价值数十亿美元的比特币投资基金的股票即将到期，可以在二级市场中进行交易。

GBTC 解锁对比特币是否有影响？

随着 Grayscale Bitcoin Trust（GBTC）最大的比特币解锁事件将在7月中旬引爆，价值数十亿美元的比特币投资基金的股票是否会遭到抛售俨然已经成了币圈近期最热门的话题。

7月的这次解锁，大约会有 4 万枚比特币被解锁，价值接近 15 亿美元。其中最大的解锁将在7月18日进行，而这次规模最大的解锁会释放 16,240 枚比特币，按目前的价格计算，价值超过5.5亿美元。这批股票包括 2021 年第一季度锁定的头寸，价值约为 5.3 亿美元，这也是迄今为止规模最大的GBTC解锁事件。

这些GBTC多为半年前套利者购买，当时GBTC溢价率持续在10-20%区间，套利者借入BTC，交给灰度换取GBTC套利溢价，如今GBTC解锁了，溢价变成了折价，套利者唯有巨亏出局，此时他们要做的是，在合适的位置出掉GBTC，买入BTC还币，因此对于市场具备提振作用，该事件会发生在本周末或下周初。

一旦解锁，投资者可以选择以目前的市场价格出售他们的股票，或者继续持有它们。而如果他们选择出售，可能会对比特币的价格以及GBTC造成下行压力。

业内人士预测，由于市场近期情绪低迷， 且监管的不确定因素强烈，投资者很有可能会清空他们的股票。而这种大规模的清空，很可能给比特币价格带来“灾难性”的下跌。

然而， QCP 资本的分析师在最近的一份报告中表示，即将到来的事件对市场的影响非常小。虽然这将是今年最大的GBTC股票单日解锁，但这并不是灰度公司的第一个此类事件。QCP 在其报告中指出，"大多数之前以实物认购的大型机构头寸已经提前解锁，他们在目前的折扣价格下暂时不会选择出售。"

QCP分析师在报告中补充道，"即将解锁的是 6 个月前直接认购 GBTC 的机构持有人，这包括所有新的Q1/2021的头寸，其中的主力是ARK基金。"

这是QCP资本给出的GBTC机构投资者的立场。它解释了这些投资基金在第一季度/2021年也就是最后一个季度的新仓位。

在第一季度最后一次解锁事件后，GBTC股票开始对现货价格进行折价交易，这迫使大股东停止出售，也许是在等待GBTC再次开始溢价交易。因此，QCP分析师不认为即将到来的解锁会对GBTC之外的市场价格产生重大影响。

总结来说，业内虽然给出了一个不太乐观的分析，但它并未根据此前的多次关于 GBTC 解锁后的市场行为进行综合考虑，单纯的考虑流动性，那么结果可能的确会出现一波短暂的下跌， 但仅仅是短暂的。"现货 "市场的购买压力可能会因为价格的下降而大幅增加，最终比特币的价格反而会增长。

ETH 行情解析

以太坊日线来看位于一个大的下行箱体内，整体走势压制明显，上方的短压力点在5日线2100附近，下方的短期支撑在4小时的支撑线2000附近，目前来看2000这个支撑位置防守住的概率不大，破位将进一步看下方1800-1700区域，也就是上图日线下行通道的下沿支撑附近，操作上暂时继续观望，什么时候日线出大阳再考虑顺势参与。压力位：2120，支撑位：1920。

BTC 行情解析

技术面来看，四小时价格再次回踩支撑线33000-32800一带，这个位置有小支撑，下方的强支撑在上一浪低点32300附近，上方的压力在四小时的压制线与30日线构建的压制区33500-33600附近，整体操作上继续偏空思路，逢高维持空头思维。需要注意的是，日线级别近期的高点在不断下移，macd却出现了震荡上行的迹象，这是一段底背离，后续市场的理想状态是先往下方插一针，释放完恐慌盘，然后开始拉升修复，所以这个时候继续耐心趴着等待插针后的上车机会，整体仓位控制在3成左右。压力位：33600，支撑位：32000。

明日预告新项目：xxnetwork

简介：

xxnetwork是由全球公认的“加密货币教父”David Chaum（乔大伟）创立的下一代高可用、高隐私、高分散、抗量子的网络基础设施。

亮点：

xxnetwork第一次高效地从“元数据”层面对用户身份进行隐私保护，第一次在移动设备上实现了快速且安全的信息与价值交换，第一次实现了低延迟、高性能的全隐私网络，第一次成功地在隐私网络上构建区块链公链并实现多方安全计算和隐私智能合约，第一次利用抗量子算法与混合网络结合的双保险方案为量子霸权下的全球网络与数字资产灾难未雨绸缪。

xxnetwork由Praxxis、Elixxir、xxMPC、xxDK、xxmessager等模块构成，已经形成了从底层网络到共识层区块链再到隐私智能合约、从中间层应用开发工具到手机端聊天应用的完整系统。

xxnetwork历经多年开发，基于David Chaum于2016年提出的cMix隐私保护技术实现，2019年在已完成的Elixxir网络基础上进一步构建了量子安全区块链：Praxxis，并合并为xxnetwork，2020年7月启动测试网络，预计主网2021年8月上线。

投资方：

Capital6 Eagle、Ying Wu(吴鹰)、Peter Vessenes、HanwhaGroup、Chris Larsen(瑞波创始人)、Roger Ver(比特耶稣)等

经济模式：

--主网节点质押奖励:25%

无锁仓

--主网流动性质押奖励:5%

无锁仓

--参与Beta测试的节点奖励:最高5%

80%强制性质押，20%无锁仓

--团队与合伙人:25%

其中10%一年内线性释放并全部质押到节点，90%三年内线性释放(为释放前，不能质押)

--未售:最高占比20.3%

私募部分一年内线性释放，公募部分6个月线性释放。

(本轮实际私募+公募约4-5%，余下未销售部分的70%用于挖矿，30%进入基金会)

--已售:9.7%

其中66%主网上线释放，34%1-12个月内线性释放

--基金会:10%

20%主网上线时释放，80%三年线性释放

用于营销和推广、交易所dApp开发和活动来发展xx网络生态系统

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编译者/作者：贝尔区块链研究院

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