揭秘-DeFi估值错位随着主要由杠杆驱动的调整冲击市场，我们继续看到DeFi协议使用量的扩大，而代币估值却难以跟上步伐。
在EIP-1559发布后的一段相对旺盛的时期之后，更广泛的加密货币市场出现了回调，并被NFT市场内的大量活动和投机所打断。以太坊价格推高至历史新高，略低于4000美元，然后急剧回落至3168美元的日内低点。
我们在本周早些时候看到了相当大的抛售，因为以太坊交易员看到系统中的杠杆和繁荣被冲刷掉了。在我们最近的时事通讯中，我们注意到比特币的期货未平仓量有所增加，而以太坊期货的未平仓量在价格暴跌前几天已经超过了之前的历史新高。
这是在以太坊网络继续出现大量使用和费用拥堵的时候，主要由NFT铸造和交易驱动。不出所料，这种巨大的兴趣和繁荣已经反映在衍生品市场上，交易量和未平仓量达到了新的高度。
以太坊期权市场的未平仓合约并未出现完全相同的飙升或调整。期权的持仓量通常可以表达专业交易者的观点，即头寸需要对冲或即将发生大的变动。它允许交易者在无需出售基础资产的情况下管理头寸风险。期权未平仓量肯定找到了当地的高点，但远未达到历史高点。
在繁荣时期，交易者倾向于通过以抵押品借入资金来发挥杠杆作用。DeFi是这种借贷需求的主要受益者，最近整个生态系统的利率和收益率都在上升。这些收益率会影响Compound和Aave等主要借贷平台的回报，然后这些平台又被Yearn金融等聚合器大量使用。
利率的飙升可以提供一个指标，表明系统已经承担了大量的杠杆作用。请注意，这并不一定预示着即将崩溃，因为利率可能会在一段时间内保持高位，在这种情况下，它们在很长一段时间后仅在非常有限的时间内上涨，约为2%。在价格暴跌冲刷杠杆之前，利率达到12%的峰值，此后利率恢复到3-4%左右。
数据来源：Parsec金融
清算期间杠杆率的降低清楚地表明了借贷市场在进入这一举措时的定位。在这种情况下，市场表现出明显的ETH主导地位，因为清算抵押品表明人们倾向于通过ETH借贷和利用杠杆。通常，治理代币在过去7天的链上清算中所占的份额相对较小。
数据来源：Parsec金融
随着清算发生，我们可以查看清算阈值所在位置的更新定位以及交易者如何在崩盘后重新定位自己。我们看到下一轮重大清算直到以太坊2600美元的水平才开始。
数据来源：Parsec金融
随着beta（以太坊和比特币）价格急剧下跌的痛苦，山寨币也相应采取了行动，其中治理代币受到的打击最为严重。然而，我们注意到，尽管出现抛售，但DeFi协议的使用已经在其获取越来越多链上价值的轨迹上向前推进。尽管以太坊的美元价值有所回落，但DeFi的累积美元价值已创下历史新高。
数据来源：DeFi Llama
我们一次又一次地看到DeFi协议显示出实力，即使在市场调整中也吸收了更多资金。同时，治理代币未能显示出相同水平的强度，这表明协议使用和代币估值之间存在潜在差异。由于TVL已超过5月的历史高点，治理代币价格仍远未达到同等水平。问题是这是否提供了定位价值的潜在机会，或者这种估值差异是否是一种更具结构性的现象。
由于DeFi中的大部分活动继续以稳定币为中心，以下治理代币仍远未达到其历史高点市值，而协议TVL已超过同期的历史高点：Aave、Curve、Compound、MakerDAO、Convex。
首先，我们将市值和完全稀释价值（FDV：包括所有未来奖励/总供应后的市值，市值仅包括流通代币）与稳定币重型协议中主要参与者的TVL进行比较。这些是DeFi中TVL最多的五个项目。
接下来，我们将检查目前的比率与5月份的比率。它讲述了一个引人入胜的故事，即5月与当前日期相比，估值高了多少。目前，协议中的每一美元的价值都远低于5月份。
尽管活动和价值锁定超过了先前的高点，但与5月份相比，治理代币的热情较低的原因是一个有趣的观察结果。目前，相对于NFT甚至ETH本身，对DeFi治理代币的兴趣仍然处于次要地位，而以稳定币为中心的协议的实际使用量继续激增。
尽管对DeFi的关注度依然低迷，但对NFT的关注度已从近期高点回落。OpenSea的交易量终于从历史上的运行中得到缓解，恢复到每天大约是历史最高交易量的1/3的交易量。不管这种转变如何，以ETH计算，主要收藏品的底价一直保持强劲。
数据来源：Dune分析
NFT的分布是一项有趣的研究。试图了解谁持有什么以及这些NFT是如何转手的，可以进一步了解市场的运作方式。
观察加密朋克和无聊猿，我们可以看到不同时期持有人流动率最高的藏品。虽然像加密朋克这样的旧藏品从加密朋克的最大持有者那里得到了大量分发，但从最大的持有者那里分发无聊猿的频率较低。
由于NFT仍然是以太坊上的主要gas消费者，网络变得非常拥挤，因为Uniswap V3现在定期与V2竞争gas消耗。
历史上最大的NFT事件之一发生在昨天，超过1.8万个地址希望从名为The Sevens的新集合中铸造NFT。这标志着以太坊历史上10分钟内持续平均gas价格和消费量的最高记录之一。 最近历史上唯一使用较多的事件是6月的崩盘。
超过18,000名用户参加了该系列中7,000个可用NFT的战斗。底价目前为1ETH（灰狼翻译时回落到0.5ETH左右）。
结束语随着更广泛的加密货币市场看到显著的杠杆驱动修正，DeFi协议的使用已推向新的高度，即使代币价格仍然有些低迷。DeFi中以稳定币为中心的使用仍然是生态系统的主要应用，因为流动性排名前5的协议都以稳定币在借贷和交易中的使用为中心。这是堆叠稳定币收益的一方。
与此同时，NFT的整体二级市场兴趣略有回落。然而，历史上最大的铸币活动之一随着The Sevens平静下来，有1.8万多名铸币者争夺7000件独特的收藏品。最重要的是，加密朋克和无聊猿中最大的高级NFT持有者似乎已经进入了持有模式，交易和所有权变更的发生越来越少。
揭秘阿尔法这是我们每周简要讨论上一周和未来几周的一些最重要的发展的部分。
随着L2季节的增加，替代的L1增加了激励措施，并且产品在整个空间中增加了功能，建造者的势头仍在继续。
?Olympus DAO发送合约进行审计。这标志着该项目通过wsOHM和备受期待的Olympus Pro与其他项目集成的一个里程碑。
?$TIME，一个OHM分叉与Abracadabra的$MIM一起在AVAX上发布。来自同一创始人的项目标志着Avalanche合法性的有趣展示。OHM分叉$TIME承诺以持有wsOHM的形式将其金库的33%返还给OHM。
?Solana宣布下一次黑客马拉松，时间为8月31日至10月8日。此次黑客大赛将有来自加密领域的无数评委和演讲者，奖金500万美元。
?Synthetix交易所Kwenta推出永续合约。对于一直在努力寻找许多用户的交易所来说，这是一个有趣的步骤。他们希望复制Perpetual协议和其他perps的成功，在Optimism L2上找到一些感兴趣的用户。
?Loot和$AGLD引起了极大的兴趣。随着许多专业投资者宣布他们的支持，基于文本的NFT
Loot引起了人们的极大兴趣。支持$AGLD作为LootDAO
治理的分裂投票标志着社区前进道路的一些动荡。目前的底价约为9ETH/Loot。（灰狼翻译时回落到6ETH左右）
?Ruler和Cover关闭。在项目充满戏剧性的一周中，核心开发人员已经离开了项目并宣布关闭，并计划将资金返还给社区。
?跨链AMM Synapse主网上线。Synapse是少数致力于提高互操作性的项目之一。主网过渡的特点是以太坊、雪崩、Polygon和BSC之间交换的流动性。
?DyDx代币变得可交易。先前空投的代币已宣布从8日开始可交易。该代币的解锁是在该平台作为DeFi的领先交易所表现出巨大实力之后进行的。
?MakerDAO/DAI在Arbitrum上启动。L2 Arbitrum上的用户现在可以使用MakerDAO访问DeFi最受欢迎的DeFi原生稳定币和基于Arbitrum的借贷。
?Alchemix更积极地参与Curve收买。该项目已加强其在Curve收买方面的游戏，因为它希望在其最深的alUSD流动性平台上提高活动质量/收益率。
?Fantom推出其NFT市场Rarity。随着Fantom推出自己的市场，L1链战争继续升温，其显着降低了铸造和交易 NFT 的费用。
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编译者/作者：灰狼
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