【币范·投资】价值投资小白入门：价值投资实战手册

一：正确面对股市

股票的本质

先来讲个故事：大航海时代，船主带着船出海，一次很长时间，带着稀罕玩意回来，通常利润就是上百倍，风险在于有时候船就在海上遇险回不来了。

如果是你，你怎么优化这个模式？

上面故事中，每个人用于10%的所有权就是股，船就是企业，持股人以出资为上限，享受船的收益，这就是股模式。

若船没回来的时候，持股人需要用到钱怎么办？他可以找个见证人，把自己手里面的股份转让出去，

和愿意买的人签订一份合同，这样船的风险收益就由买的人承担，和原来的持股人再无关系，这就是票模式

股模式和票模式是不同的：

投资是持续终身的事

股票是最好的资产

股票收益的来源（这是重点）

巴菲特的投资理念

（1）一个优秀的企业能够跑赢社会财富平均增长速度。就好比班上的前三名成绩也会高于全班几十人的平均成绩一样明显。
（2）如果能够以合理乃至偏低的价格参股这些企业。长期来看财富增长速度也会同样超过社会平均增长速度
（3）他找到了市长先生，这个经常提供正好交易价值的愚蠢对手。
（4）他很早就发现并利用了保险公司这个资金杠杆

上证综合指数的失真？

二：投资

最简单的投资方法指数基金

格雷厄姆在《聪明的投资者》开篇中提到：

投资有一项特色，不为一般人所认同，门外汉只需要少许的能力与努力，就能达到令人钦佩的甚至非常可赚的收益。若试图超越这项唾手可得的成就，就需要无比的智慧和努力，如果你希望稍微改善正常的绩效，而在你的投资策略中只需要加入一点点额外的知识和技巧，你会发现自己反而陷入了一种糟糕的境地。

提升投资回报率主要有两大类途径：

优质企业

普通投资者的道路核心只有一个：企业的盈利增长。

优质企业的特点一必须被需要，二很难被替代，三价格不受管制。

分析企业的助手波特五力模型，波特五力模型认为每个行业中都存在决定竞争规模和竞争惨烈度的五种力量，分别是潜在竞争者进入壁垒，替代品威胁、买方议价能力、卖方议价能力以及现存竞争者之间的竞争。

如何筛选企业？

三：估值

股票与债券

股票是一种特殊的债券，二者的差异在于债券每年利息多少、持续付息多少年，是提前约定好的固定数字，而股票每年能够收到多少利息取决于这家公司能够赚多少，能够持续赚多少年，以及公司如何处理赚到的钱

格雷厄姆与巴菲特

什么是看得懂的企业？

企业如何估值？

老唐简单估值的方法：三年后以15到25倍市盈率卖出，能够赚百分之百的位置就可以买入，高杆杠的企业打七折。

老唐简单估值的具体方法：

第一步估算最近三年企业所能产生的自由现金流。直接借用报表净利润近似替代自由现金流

第二步保守的将三年后的该企业视为债券资产。由于目前无风险收益率大致在4%到5%，则对应合理的市盈率为20-25倍。对于确定性稍微差点的企业。或者净利润可能并非全部是自由现金流的企业做粗略调整，按照15到20倍市盈率计算。

第三步即便如此也要考虑有估算错误的可能，留下足够的安全边界，因此将两段估值折现加总后再给予50%左右折扣确定为买入价格。更简化的计算，直接用第三年未折现估值的50%做建议估算

第四步买入后要做的事情就是每年继续按照简化估值对待企业，对比手中潜在的各种投资品类，包括债券指数基金理财，其他股票的。任何股票只有一个结果，被其他更高收益率的投资对象替代，而替代的原因可能有两种，一种是价格上涨导致收益率下降后被替换，一种是有证据表明之前的估值错误导致被替换。

例子：

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编译者/作者：币范

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