Multicoin Capital 文章精选（下）

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6、《Web3 协议栈》2018-07-10

目前币圈的人要学习的东西真是繁多而复杂，其中特别是各种各样的协议（protocol），可想而知区块链现在是多么的早期；对于现在非常成熟的互联网，没有人会讨论底层的 TCP、IP、HTTP、TCP 等协议，人们关注的是具体的应用，例如微信、微博、淘宝、抖音等。

Kyle 在本文提出了他认为的 Web3 协议栈，将协议分为核心组件和可选组件，如下图：

其中核心组件包括：点对点层、共识层、状态交换机，而可选组件则包含众多补充功能、以及各种各样细分领域的协议。

其中共识层（Consensus）竞争最为激烈，也就是关于公链平台的竞争，据不完全统计，有：比特币、比特现金、以太坊、门罗币、大零币、Kadena、波卡、EOS、Cosmos、Solana、Dfinity、Algoland、Harmony、Rchain、Cardano、NEO 等等。其原因是共识层所处的位置直接与“钱”有关，也就是它能捕获百万亿美元的价值。其中每个项目取了不同的共识，实施架构不同，导致了它们每个都有着根本上的区别，在“不可能三角”中所处的位置不同。

其他的可选组件代表了不同的机会，不一一细说。

总体来说，目前的区块链行业处于一个搭建底层基础设施（各种协议栈）的开发阶段，因此几乎没有什么更加上层的应用层，或者应用的体验很差就不足为奇了。协议的开发非常缓慢，但它们实现了某种程度的可用性、稳定性和功能完整性，超过了某个爆发点后，各种 Dapp 会快速发展。

7、《100 万亿美元》2018-10-09

这绝对称得上 Kyle 的另一篇雄文，他在本文中有理有据地论证了一个事实：加密市场的市值能达到百万亿美元规模。

其中，这个数字的计算分别为（数据以 18 年美元的价值计算）：

数字黄金： 30-70 万亿美元。一方面，某种价值存储会达到黄金的市值，7 万亿美元。另一方面，“数字”黄金在技术上更容易卷入更多参与者，从而扩展了 7 万亿美元，达到 30-70 万亿美元。

释放房地产、股票和债务的货币溢价： 5-25 万亿美元。全球房地产、股票和债务的总价值达 513 万亿美元，其中的 1-5%（也即 5-25 万亿美元）没有实际的生产价值，而仅仅是一种财富存储机制。加密资产相比于债务、股票、房地产、石油期货、艺术品和其他产生货币溢价的资产，是一种更优越的财富存储机制，因而会把这部分价值吸取过来。

替代离岸银行账号： 1-10 万亿美元。全球的富豪存入离岸银行中的财富价值达 20-30 万亿美元，像门罗币、大零币、Grin 等隐私货币会吸引一部分财富，对 20-30 万亿美元打个折扣，得到 1-10 万亿美元。

确保全球资产安全： 1-10 万亿美元。保护公链免受 51% 攻击以及价格大幅波动风险的价值，这点目前还不明确。

区块链带来的新兴经济活动： 1-10 万亿美元。正如股份发行创造了人类历史上财富创造的最大爆发之一，智能合约平台的出现会促进前所未有的新兴经济活动，无摩擦和可编程的价值流动的影响无法估量，暂且认为其价值是 1-10 万亿美元。

并且很重要的一点是，这百万亿美元的实现与美元、欧元和其他主要法定货币的持续主导地位不矛盾。

结论：加密货币道路是曲折的，但前途是光明的。

8、《来自<加密思想迷宫>的 N 个问题》2018-12-20

本文是 Kyle 就以太坊核心研究者 Jon Choi 的文章《Enter the Crypto Idea Maze》提出的 N 个问题，据不完全统计，文中出现八十多个问号（也就是提了至少八十个问题）。

这些问题涵盖了加密生态的方方面面，可谓蔚为大观，问题众多因而就像迷宫，它们涉及到：代币价值捕获、法币通道、证券化代币、代币分片、治理和林迪效应、货币政策、隐私代币、渠道、协议栈、许可链、零知识证明等等。

具体的问题请阅读链接文章，问题的答案自己去寻找。

关于这篇文章，有读者表示“这篇文章我当时读了好久，收获很多很多”，还有读者表示“在币乎看到的最值得区块链长期投资者深思的一篇文章”。

9、《 关于 layer 1 和 layer 2 的价值捕获》2019-03-14

这篇文章涉及到代币的价值捕获，简单来说就是某个项目的代币能否捕获该项目的价值，底层的代币机制能否做到“随着网络的增长，其代币价值也跟着上涨”。这是一个非常值得重视的问题，如果设计得不好，就会出现“项目是个好项目，但代币没有投资价值”的困境。

对于一层网络（layer 1），代币的作用是保障某个公链免受 51% 攻击。主要通过分发代币给矿工或 PoS 节点，激励它们诚实工作做到这一点。如果某个公链受过 51% 攻击，它会声名狼藉，以后难以取得用户的信任。

对于跨链项目（Cosmos 和 Polkadot），其代币也用作保障网络安全，能捕获价值。

而对于二层网络（layer 2）资产，Kyle 认为它们不用承担保护网络安全的责任，判断这些协议能否捕获价值的唯一方法是：它是否存储某种外部和有价值的状态。简而言之，存储状态。这种状态一方面是为代币赋予的功能，也就是发币的必要性，另一方面正是这些状态使得网络具备护城河，也就是说协议都是开源的，其他团队可以随便复制或分叉，但这些状态是无法复制的。

接着对二层网络的四种资产进行了具体分析：

0x：用于实际的资产交换合约，存储关于一些用户首选项和网络层次治理的 外部状态。但外部状态是没有价值的。另外，0x 还具备治理的功能——但是 Kyle 对治理是否具有价值持怀疑态度。

BAT：它是一种无状态协议，是一种专有的支付货币。理论上它不能捕获价值，但 BAT 受益于 Brave 团队巨大的外部性努力（也就是 BAT 强大的团队赋予了其价值）。

Augur：存储两种状态，1）锁定在开放预测市场中的资金；2）微妙的状态：它是一个全球化、抵抗审查、去中心化的预言机。

Livepeer：用该例子说明应用型代币也能捕获价值，首先参与网络需要购买和质押 LPT，另外其价值来源于网络效应，也就是参与其中的社区——需求侧和供应侧。

10、《百万亿美元的加密货币主题》2019-04-24

本文从《100 万亿美元》延伸，并据此提出 Multicoin Capital 的三大投资主题，分别是：开放金融、互联网 3.0 和无国家货币。

文章开篇点明：公开、分布式账本和零授权、抗审查、最小化信任计算将会重塑全球经济重要领域，并着重强调智能合约在解决“信任”上的天然优势。

接着具体分析三个投资主题：

开放金融。

原文指出“开放金融的关键之处是金融基本要素的模块化”，模块化的意思是：把经济活动分解为一个个部件。

文中举了一个电子邮件的例子：发送方通过简单邮件传输协议（SMTP）、互联网协议（TCP/IP）来发送邮件，接收方通过 HTML/JS 语言在浏览器中可视化。现在，这一套可以用在开放金融上。

用加密协议来举例的话：0x 协议负责交易，Maker 协议（质押产生的稳定币 DAI）负责执行结算，Augur 协议负责预测市场等等。

而开放金融真正的含义在于“开放”，也就是人人可以自由进入一个全球资本市场，与现在各国市场（无论发展中国家，还是发达国家）对外设置种种限制不同。这时候没有银行账户的人也可以获得金融服务、身在中国通过这些协议上的应用也能购买标普 500 股票等等，这一点能带来巨大的价值。

互联网 3.0。

Web3 的愿景是让用户控制自己的数据。

具体做法是通过分离数据所有权和应用程序逻辑来实现：用户真正拥有对自己数据的控制权，然后在使用应用程序的时候，对其签名授权，允许该程序使用自己的个人数据。

目前的现状是，数据和应用逻辑是一体的，数据的所有权也很不明确。

无国界货币。

也就是《100 万亿美元》里面的具体内容。

Multicoin Capital 是一家理论驱动的 token fund，投资基本紧紧围绕这三个主要方向。

至此，我精选了 10 篇我认为最能代表 Multicoin Capital 对加密生态理解的文章，通读下来你们应该也能感受到 Kyle 其深刻而独到的思想。这些文章也值得一读再读。

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编译者/作者：深度炼丹

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