比特币期权终极玩法（上）

比特币期权终极玩法（上）

2020-05-29 卧 龙

（作者简介：卧龙，1993年进入股市投资，1994年开始为杂志社投稿，1996年3月一篇《丙子年股市将爆发特大升浪》震惊全国股评界。1996年加入新兰德咨询公司，1998年任职大鹏证券资产管理部，2000年回归自由职业投资人至今。长期担任《股市动态分析》杂志专栏主笔。2001年创立卧龙投资俱乐部。本人纵横金融市场25年，研究艾略特波浪理论有独到见解，长期以波浪理论分析金融市场走势。）

加密货币交易所逐渐推出比特币期权市场。投资者期货合约交易比较多，期权则较少及新鲜。2018年11月美国期权大师James Cordier因裸空美国天然气而爆仓。11月14日，其期权交易公司OptionSellers.com发邮件于客户，称公司账户遭遇“毁灭性损失”。大师本人在其发布视频中数度哽咽，内心崩溃，大有向世界告别之意。

期权大师覆灭记

2004年，James Cordier已经是著名期权交易大师，其大作《期权出售全指南》（《The Complete Guide to Option Selling》）向投资者传授期权交易心法。James Cordier投资策略为：“我们采用最激进手法并且保守地管理。”但显然他只做到前者，而未做到后者，激进单边策略让风险毫无阻挡地肆虐。

James Cordier爆仓在于裸空美国天然气看升期权（下面将介绍期权具体玩法），并且未进行任何对冲以保护账户。裸空看升期权，即James Cordie看淡天然气价格。而11月美国天然气飚升，就在Cordier公布爆仓前一日，美国天然气价格一度飚升22%，直接将这位传奇交易大师摔落神坛。

众所周知，比特币波动极大，顷刻大幅波动5%甚至10%以上是轻而易举之事。因此比特币期权波动便更大。由于比特币期货合约有爆仓危机，因此期权便被包装成不会爆仓的衍生工具向投资者推销。但实际上期权亦会“爆仓”，只不过实际爆仓之余留一点残渣而已。

JEX以前是做期权的，后来被币安收购。JEX期权的缺陷是期权不够齐全，往往是一个时点只推出一个行权价期权。比如行文至此比特币价格是9527美金，假设JEX现在推出期权，那么行权价便只有9527美金一种。一旦上市后，比特币价格脱离9527美金正负1%，总有一方是价外期权，若想买入平价或者价内期权只好望洋兴叹！另外，JEX的期权溢价太高，兑换比率不方便，我去年底曾经做过分析，如下图：

正如上述分析，这个1个月到期看升期权溢价高达13%，以去年底比特币波幅而言，获利极难。相比较一下，OKEX 6月26日到期看升期权0626Call9500，现在卖出价0.0765BTC，约726美金，现货指数此刻9493美金，溢价7.7%，远低于JEX其13%溢价。操作上便容易得多，加上OKEX期权种类齐备：本周到期、下周到期、本季到期、下季到期4个时间段，价格上从2000到3万美金都有，总有一款适合你。

期权基本法

期权分看升期权（Call）及看跌期权（Put），操作上又分为买入及卖出，因此共有4种操作：

（1）买入看升期权；

（2）卖出看升期权；

（3）买入看跌期权；

（4）卖出看跌期权。

通常，买入期权后再卖出称为平仓，与卖出期权作区分；卖出期权后再买入亦称平仓，不叫买入。买入看升期权理论上是收益无限、亏损有限（损失所有权利金，英文Premium）；而卖出看升期权则是收益有限、亏损无限。期权买卖相比于期货合约极为复杂，有多种策略，一般投资者不容易理解。以我多年经验，期权终极大法便是投资者只需像禿鷹般日夜耐心等待猎物到来——在接近到期前现货价格即将飚升或者暴跌一刻买入看升或者看跌期权，享受瞬间暴利快感！

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编译者/作者：卧龙

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