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四大关键指标:本轮比特币上涨与 2017 年有何不同?

2020-11-24 CoinDesk中文 来源:区块链网络
一直以来,加密货币市场先由散户投资者主导,之后是专业投资者。现在这一情况改变了吗?在过去 15 年,高科技创新已经发生反转,从企业主导模式转向消费者主导模式。

在 2017 年第四季度,随着媒体曝光量增加以及币价上涨,散户投资者的主导地位显而易见。毫无疑问,这段时间媒体都安静了很多。2017 年第四季度的前两个月,CNBC(消费者新闻与商业频道)在近 100 条新闻的标题中提到了 BTC。在过去 6 周,随着 BTC 市值再创新高,在标题中提到 BTC 的新闻只有 40 条不到。那些日内交易者和“罗宾汉效应”投资者都去了哪儿?他们的经济刺激支票(Stimulus Check)都花光了吗?

现在对加密货币投资的长期趋势下定论还为时过早,主要是因为使用散户/机构型投资者二分法来看待这一问题过于简单。下面,我将从四个维度来分析加密货币市场,并指出当前的市场参与者与 2017 年投资者的表现有何不同。

1. BTC 巨鲸和交易 vs. 长期持有
从 2013 年底到 2018 年崩盘,持有至少 1 BTC 的地址数量始终呈上涨趋势。这一数量在 2019 年再度上升,然后又在今年春季趋于平稳。不同的是,在 2017 年底,这一数量与 BTC 价格同时飙升,达到峰值。

(来源:Coin Metrics)
再来看看那些可以称为“亿万富翁”(持有至少 1000 BTC)的地址数量。2017 年,这些巨鲸在币价上涨期间卖空。然而,这一次, 比特币区块链上的福布斯富豪榜没有缩小,而是在不断扩大。
(来源:Coin Metrics)

我们必须理性看待地址数量,因为地址并不等于实体。行为才能更好地反映事实。如果有巨鲸,它们会游向哪里?无论它们游向哪里,它们都会随身携带自己的 BTC。钱包里累积的 BTC 数量越来越多,用来交易 BTC 数量就会越来越少。
(来源:Chainalysis)

自 2017 年以来,BTC 持有者的增长出现两次放缓,已经成为主要指标。2020 年还没有显示出这一迹象。

2. BTC vs ETH 等其它加密货币

2017 年的牛市是人们对以太坊上 ICO 项目的热情而引起的。然而,当这种热情变成狂热时,ETH 的牛市已接近尾声。在 2017 年第四季度中期,BTC 的回报率是 23.9%,ETH 的回报率是 6.9%。正是 BTC 在第四季度的追赶性增长吸引了多头。


(来源:CoinDesk Research)

相比 2020 年,我们可以发现很多相似之处和不同之处。ETH 再度引领牛市。但是这一次,ETH 与 BTC 并驾齐驱。第四季度至今,在其价格突破 500 美元之前,ETH 的回报率是 23.2%,而 BTC 的回报率是 28.4%。如果 2017 年的历史重演,BTC 多头可能会延长牛市。

(来源:CoinDesk 研究)
那么,加密货币市场正在趋于稳固吗?是,但不是现在。随着市值不断升高,BTC 在整个市场中占据 50% 的份额。通常来说,这意味着作为加密货币市场主要组成部分的资产种类在减少。因此,今年还不行。


(来源:CoinMarketCap)

位于 CoinDesk 20 榜单前 5 位的资产随着 BTC 的价格上涨而上涨,但是其余资产的种类比 2017 年泡沫以来更多。(这里包括稳定币和其它锚定型资产。)

3. 受监管期货市场 vs. 离岸期货市场
机构投资者纷纷入场,推动芝加哥商品交易所(CME)的 BTC 期货市场增长。这表明,越来越多的人需要通过成熟且受到监管的运营渠道获得 BTC 敞口。本周,CME 上的未平仓合约达到 10 亿美元,创下历史新高。


(来源:Skew)
但是,这主要归功于 BTC 价格上涨。总体而言,相比那些个人、自营交易员和流动性提供者交易的受监管程度较低的衍生品合约,CME 则相形见绌。仅凭 CME 的增长就断定机构型投资者占主导地位是不明智的。更好的表述是,机构的参与度正在随着其它市场参与者一起增加。

(来源:Skew)
4.北美投资者 vs. 东亚投资者
在 CME 期货市场增长的同时,BTC 也在从东亚交易所流向北美交易所。


(来源:Chainalysis)
交易所的资金流向在一定程度上反映了参与者的活动。在牛市期间,东亚投资者正在以前所未有的速度出售 BTC。与此同时,北美对 BTC 的兴趣相比 2017 年更大。

要注意的一点是,这些流向可能更多代表的是交易者的偏好,而非投资者的长期活动。稳定币 USDT 的市值在本季度有望增长 100 亿美元以上。通过东亚的一些资金流向,我们可以看出 USDT 正在成为主要的报价货币,因为在币币市场上,交易者更喜欢 USDT 而非 BTC。
总结
总而言之,这一轮牛市确实不同于 2017 年,但是这并不意味着不会再度出现周期性回落。通过投资者的类型,我们可以推断,相比 BTC 在三年前达到历史最高点那轮牛市,目前可能还处于早期阶段。一直以来,很多关于 BTC 的叙事都在预言,即将发生的改变或监管变化有可能彻底改变整个市场。过去已经证明这些叙事过分夸张,现在可能依然如此。那些预言美元走向末路的叙事也是如此。

传统金融市场正在走向没落吗?或许是的,但这并不会突然将 BTC 变成安全港或对冲资产。未来,可能会有越来越多新的大型长期投资者参与进来,但是在可预见的将来,BTC 和其它小型加密货币依然属于风险投资。投资者应该继续这么看待它们。
翻译:闵敏责编:林一

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编译者/作者:CoinDesk中文

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