过去5年涨2倍博通仍有上涨空间？

芯片制造商博通(股票代码:AVGO)近年来通过积极并购，股价现在处于410美元左右，较5年前累计上涨了近2倍，然而猛兽君认为在强劲盈利支持下，博通现在的股价其实仍然很便宜，加上股息有望保持增长，相信博通的股价仍然会有上涨空间。博通的并购始自2016年，当时公司前身 Avago在2016年吞并了原先的博通并继承了其名字，2017年博通收购网络设备制造商Brocade，2018年收购了网络系统公司CA Technologies，2019年收购了赛门铁克(股票代码:SYMC)的网络安全业务，从而进军到基础软件市场。值得注意的是博通在2018年曾提出以1300亿美元收购竞争对手高通(股票代码:QCOM)，但遭到了特朗普政府的阻止，否则博通的规模会更大。尽管博通的股价累积上涨了2倍，导致当前的市盈率上升到了79倍，但预测市盈率却只有16倍的极低水平，所以博通现在的股价仍然很便宜。

来自苹果的订单很稳定业务方面，博通的核心芯片业务，贡献的收入占公司去年总收入的77％，其余23％主要来自其基础软件部门。博通的最大客户是苹果(NASDAQ:AAPL)，占公司去年收入的20％，双方当前的合作伙伴关系、仍然很牢固。苹果今年1月公布，未来3年半将继续从博通购买总额约150亿美元的芯片，预计占博通未来3年收入的五分一。博通是iPhone的主要供应链，随着iPhone 12 的热卖，为博通业务增长带来更多增长动力。需要注意的是，苹果虽然是博通最大的客户，但其重要性随着公司与其他客户建立逐步合作而有所减轻，如电信公司、数据中心和云公司等，对博通而言合作伙伴更加多元化，公司的影响力也越大，风险也会越分散。

预计明年增长可加快由于数据中心芯片和基础软件业务的强劲增长，博通在2019财年的收入增长了8％，不计收购相关费用的调整后每股收益增长为2％。在疫情期间，来自半导体方面的收入下降，但对赛门铁克的企业安全业务的收购却带动了公司在基础软件方面的收入，导致今年前三季度收入同比增长了4％。好消息是，公司第二季度和第三季度的网络和芯片销售稳定，第三季度半导体总收入已恢复增长。此外，疫情期间电信和云服务客户需要升级网络，以解决远程工作和其他在线活动对芯片日益增长的需求。博通预期，随着疫情缓和，基础设备的持续升级以及新型5G设备上市，相信增长将会加快，预测第四季度的收入增幅为11％，其调整后的EBITDA为18％，全年收入和利润将分别增长6％和3％。预计明年的收入将增长9％，盈利增长16％。

派息有望持续增长博通账上现金充裕，过去12个月仅用自由现金流的48%来支付派息，其中今年前三个季度，每个季度均派了13亿美元的股息，相信公司可以连续9年增加派息。截至第三季度，博通因收购而负债440亿美元，其中只有8亿美元必须要在1年内还款，而公司手持89亿美元现金和50亿美元的循环信贷流动资金足可轻松应付这些短期债务。博通的增长虽然不像其他芯片股一样强劲，但其业务稳扎稳打，加上芯片的多元化，可受益于不同行业对芯片的需求，而且公司当前股价仍然比较便宜，绝对值得投资者作为长期投资持有。

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编译者/作者：猛兽财经

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