万宝简讯地产股成为估值洼地

回顾即将结束的2020年，a股吹响了牛市的号角，一些板块轮流上演波澜壮阔的行情:申万行业指数显示，家电、汽车、食品饮料板块近年来上涨幅度约为25%、40%、75%。处于白银时代的房地产板块，今年以来持续低迷，板块的平均股价还是一位数，成为名副其实的评价洼地。

上个月的销售额增加了10.21%，强调了业绩稳定的韧性。

荣盛发展2018年销售额首次突破千亿美元，2019年持续增加到1154亿美元，2020年遭遇疫情，荣盛发展上半年的合同金额和合同面积分别实现了2.73%和3.54%的比去年增加。根据前11月的销售简报，荣盛从1月到11月的销售额达到1022.42亿，比去年增加了10.21%，在30多家同期销售额突破千亿的住宅企业中增长率很少。

正如中金公司最近发表的报告所示，“第三季度荣盛发展销售加快，公司预计全年可以在销售价值的支持下实现1210亿元的销售目标，对应比去年增长5%。机构更加表现了对荣盛发展经营效果的信心。(最新消息是完成99%的1195.6亿元销售)

从业绩来看，2015年荣盛发展的净利润为24.28亿元，2019年为91.20亿元，5年增长3.76倍。从2020年来看，半年度报告显示，公司净利润为29.5亿元，第三季度为44亿元，公司走出疫情影响的步伐加快，整体稳步增长。

业绩增长的同时，荣盛发展的财务状况也有所改善。华西证券在其评价荣盛发展三季报的研究报告中，截至报告期末，公司净负债率为88.15%，比去年下降10.42个百分点，公司财务状况持续优化。融资方面，公司三季度发放10亿元和11.20亿元三年期一般中期票据，票面利率分别为7.22%和7.18%。去年1月和3月公司发行了2期270天的超短期融资券，利率为7.30%。随着公司财务状况的不断优化，公司的融资成本逐渐下降。

红利高雅的3.4倍股价收益率绝对低。

上市13年来，荣盛发展在红利方面在行业内非常慷慨，公司每年红利，到2019年底红利达到103亿元，首次突破百亿大关，也超过了以往的融资总额。根据2019年度的红利水平，红利率达到了5.8%。这个水平不仅远远优于银行的资产管理，还赢得了a股的大部分企业。

另一个数据是ROE，从近三年的数据来看，荣盛发展的ROE水平稳定在20%以上，在这个被巴菲特视为好公司的测量指标上，荣盛发展无疑是优秀的，显示了为股东持续创造价值的能力。

反观二级市场市场的表现来看，荣盛发展了3.4倍的股价收益率，不仅是公司历史上绝对的下位，也是整个市场业界的最低区间。由于具有超低股价收益率和高股息率，具有相对确定的业绩增长，荣盛发展对价值投资者具有明显的魅力。

从今年的占地面积来看，公司2020年上半年新规划建筑面积467.43万平方米，占地面积208.17亿元，占当期销售额的33.4%，比2019年上升7.3个百分点，占地面积积。

公司半年报显示，截至2020年上半年，荣盛发展的土地储备建筑面积为4036万平方米，基本可满足公司3年左右复合增长约10%，为业绩持续提升奠定了坚实的基础。

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编译者/作者：徐春龙

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