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杨凯:比特币将会成为下一个最佳的储备资产?

2021-01-07 凯哥聊趋势 来源:区块链网络

比特币经历3月大跌之后,美国就开始有不少明星投资人投资比特币。2020年5月,华尔街知名对冲基金经理Paul Tudor Jones宣布将个人投资组合2%配置比特币。从比特币经历3月大跌之后,美国就开始有不少明星投资人投资比特币。2020年5月,华尔街知名对冲基金经理Paul Tudor Jones宣布将个人投资组合2%配置比特币。Paul Tudor Jones管理的基金曾因准确预测了1987年美国股灾和1990年日本泡沫破灭而名声大噪。

在此之后,美国上市公司微策(MicroStrategy)、支付公司Square、美国麻省人寿保险公司都公开宣布将持有的部分现金转投比特币,以应对潜在美元贬值风险。Square的CEO Jack Dorsey也是Twitter创始人,据其透露到2020年11月份Square用户持有的比特币比一年前增长了180%,价值18亿美元。2020年10月21日,美国支付巨头PayPal对外透露将向用户提供购买比特币等加密货币的服务,这将为美国个人消费用户进入比特币提供更加便利的通道。

此后,跟进表示看好比特币的主流投资机构和投资者越来越多,一些知名基金如Guggenheim、SkyBridge等纷纷加入比特币投资者行列。传统金融巨头如摩根大通也转变看法,2020年12月9日,摩根大通分析师Nikolaos Panigirtzoglou在研究报告中称,随着越来越多机构投资者进入加密货币,资金正在从黄金流出进入比特币,而这个趋势才刚刚开始。根据摩根大通预测,未来美国、欧盟、日本和英国的金融服务公司将把至少1%的资产配置为比特币,比特币需求将达到6000亿美元。

在这些陆陆续续的唱多声中,比特币的价格也是突飞猛进,从2020年7月底突破1万美元之后,到12月收复此前的历史高位回到19000美元,然后只是略做喘息又开始飞涨,到12月20日创下24000美元的新高。价格的上涨进一步引起更多媒体和社会关注,带来更多投资者跟进买入比特币,形成了螺旋式上升的效应。连全球最大对冲基金创始人达里奥也在近期开始承认,比特币正在获得类似黄金的资产投资地位。

能否取代黄金

回顾过去几年来比特币市场的进展可以看出,比特币的历史时间尚短,其价值和地位还有待时间却验证。但是,有几点共识开始逐步获得认可:

首先,比特币网络作为一种网络系统具有极强的安全性和稳固性,至少过去十多年时间里比特币网络没有遭遇重大事故,包括被黑客攻击。当然,基于比特币网络提供应用服务的中心化交易所、钱包或其他服务平台,自身往往容易出现安全漏洞,是投资者需要关注的风险。其次,比特币具有一定的稀缺价值,至于这个价值的高低判断,取决于每个人的认知和偏好,而市场定价部分反映这个价值。目前最常见的一种看法是,比特币在许多方面具备和黄金类似的特质:供应有限,具有稀缺性;可以无限切分;方便携带,因此是一种价值储备(store of value)资产。

但是,比特币该如何估值目前依然是一个没有标准答案的问题。传统的现金流回报模型显然不适用比特币,因为持有比特币并不像持有股票或者债券,可以获得利率或红利回报。目前业界比较常见的比特币的估值模型包括Stock-to-Flow模型,网络效应模型和黄金替代模型等。

Stock-to-Flow模型认为,一种商品的发行存量与新的产量之比,可以衡量这种商品的稀缺性。这种模型理论常用于衡量黄金、白银等贵金属,比如黄金的SF比为62,白银的SF比为22,即要生产出目前人类所拥有的黄金需要62年,白银需要22年。由于比特币在设计时限制了其最终产量,而且每四年每个区块的比特币产量会减半,这就保证了比特币始终走在一个SF比上升的路径。按照目前比特币每天900的产量,比特币的SF在108,已经远超黄金。

如果这个SF模型对比特币成立,根据测算比特币的价格在2020年将达到1万亿美元,单个比特币的价格将达到5.5万美元。相比之下,黄金目前市值为10万亿美元,这也是很多人认为比特币价格还将上涨的理由。第三,比特币作为一种另类资产,已经具备比较成熟的投资条件,这包括交易市场、各种投资产品和工具的建立和完善。目前,这方面美国走在最前沿,已经拥有完全合规的交易所、托管商、期货、可交易产品等。美国的加密货币投资者既可以投资挖矿,直接在CoinBase等交易所购买比特币,也可以投资灰度信托这样的可交易产品,方式灵活。

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编译者/作者:凯哥聊趋势

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