行走笔记：江卓尔，长期看ETH市值会超越BTC，我目前这样做配置（中篇）

今天输出的笔记来自昨晚巴比特的直播，本篇是第二篇，上篇在这里

江卓尔针对POW矿币相比POS的价值，BCH是否还会有行情，为什么会认为以太坊市值长期有可能超过比特币以及目前的资金配置情况进行了分享。

以下，Enjoy：

贾小别：我们聊一下矿币。2020年夏天，Defi赛道上跑出了很多新项目。它们的市值也追赶上了某些矿币。长此以往矿币是否会退出历史舞台？

江卓尔：矿币肯定有可能退出历史舞台。包括BTC也有可能退出历史舞台。最早中本聪之所以使用POW算法是因为有稳定性，可以更好实现去中心化，可以很长时间内平抑币价的异常波动。比如币价泡沫过高时，POW就会吸引大量的资金，让泡沫不会持续太久。

挖矿重要的意义是构建了币种的广告牌或广告效应。类似POS的EOS，对很多人是难以相信这样的币种的。因为大部分还是比较传统的思维，很难接受完全空对空，只存在于代码里的东西。但如果他去看过某一个币种在线下有大量的矿场，大量的矿机以工业化的形式在运行，他们往往会被这样的情景震撼。

我第一次去矿场，包括带朋友去矿场他们看到的，包括矿场里巨大的噪音铺面而来，几千、几万台矿机一线排过去望不到尽头。这种大工业生产的美感会让很多人震撼。他们会认为一个有着如此巨量机器守候的系统是安全可靠的。POW在很大程度上起到的是心理影响的效果。相比POS空对空的币种更容易让普通人相信。认知很高和技术很牛的人看POW和POS会是一样的。

从货币层面看，POW也比POS更加有意义。POW中每挖出一枚比特币是有成本的，这个过程很容易可以类比为黄金挖矿。如果挖出某个币种不需要成本，大家是不怎么相信这种货币的。

我们可以用黄金和纸币来做对比。黄金需要花费大量的代价才能挖出来，虽然很多人认为是浪费。但在挖黄金过程中消耗的资源都有成本，本身也就注入了黄金，变成黄金体系的一部分。纸钞印刷还有一点成本，但现在大部分纸钞都存在计算机系统里，印出来新增的法币是不需要任何成本的。也正因为印钞票不需要成本，所以大家都不怎么相信钞票。这是非常微妙的影响。因此POW在人心理层面具有很大的影响。包括作为币种的广告牌，通过消耗成本的方法为币种注入信任，包括POW真金白银的消耗更加适合作为货币。

POW的矿币基本是不会退出历史舞台的。就像黄金可能有些老旧，但大家还很相信它。认为就是应该花一些成本挖黄金。

贾小别：评论区有两个问题非常火热。

第一，你刚才提到的后牛，他们问后牛什么时候来？第二，BCH能否突破前高？

江卓尔：后牛是一个概念上的定义，不需要预测。只要比特币有效突破前高，后面的阶段就称为后牛阶段。因为比特币一旦突破前高就会有大量新的散户进来。而新人进来行为和前面一波人的行为会不同。他们会去买便宜的，还没有突破前高的币种。因此会出现主流币和山寨币的行情。上一轮后牛是2017年3月，这一轮是2020年12月底。

我在去年10月写关于后牛的文章时说过，这篇文章可以让你的个人资产至少翻五倍。

BCH肯定会突破前高。从历史来说，每一轮牛市中，基本所有还活着的主流币种，不仅会突破前高，而且会远远超过前高。比如莱特币在13年最高点是380元，到15年初熊市最低点跌到5块钱。到17年初，一路涨到了2500元。涨到了上一轮前高差不多十倍的位置。当然现在币圈体量更大，波动性会下降。但就算打折再打折，但像莱特币这样的主流币种，在牛市最高点，也应该是上一轮前高的两倍。包括BCH也是一样的。上一轮活跃并且活到现在的币种都拥有者比较深厚的社区基础和群众基础。简单说就是一个好IP，可以获得人们的信任。这些币种突破前高基本是必然发生的。

17年牛市对比13年牛市，最高点提高了十倍。21年牛市对比17年牛市打打折，至少也要翻两倍。

贾小别：评论区还有个问题，为什么江总认为ETH在本轮市值会超过BTC？

江卓尔：这是我一个长期预测，讲起来是个蛮大的话题。从最基础的角度，比特币之所以有价值，是因为通过去中心化的方式提供了货币自由。

什么是货币自由？你之前拥有的所有货币都是不自由的。都是会被监管的，被冻结和增发的。比特币通过去中心化实现了不可增发。

在比特币之前，有个私人发行的称为联邦储备，自由储备的货币，也有人称为自由美元。它的逻辑是你把美元存给它，它会给你一个凭证，一个凭证可以当做一美元来使用，实际就是稳定币的前身。但当它推出自由美元之后马上就面临监管的打压，会有大量通过这个“自由美元”来洗钱的现象发生。所以差不多活了一年左右就被美国干掉了。

但在比特币出现以后，虽然比特币上也有大量洗钱的用途，但却没有任何一个国家政府可以将比特币关掉。因为比特币是去中心化的，没有办法通过打击某个中心的方法——比如将创始人抓起来——去关闭整个比特币的网络。比特币因此实现了货币自由。

而以太坊不仅实现了货币自由，也实现了更加重要的合同自由。所有商业行为，除了需要实现线下实体的以外，其他商业行为都可以简单抽象为合同和货币。比如发行股票，。股票其实就是一个合同，定义了一些规则，由货币来参与。

我们知道货币是被监管的，合同一样是被监管的。任何人想要向公众募资都是被严格管制的，直接向公众融资是违法法律的行为，非法集资罪。在股市的合同加货币的行为中，合同和货币都是被管制的。比特币完成了货币的自由，以太坊实现了合同的自由。

以太坊在去中心化的网络上创建了合同。这个合同是不能被任何人修改和终止 的，因此实现了合同自由。合同自由出现的第一件事就是向公众进行募资。这件事就被我们成为1CO。它带来了大量资金和巨大的繁荣，当然一开始1CO基本都是骗局。任何创新出现，第一波进来的都是骗子，把傻子的韭菜割光以后，剩下才是比较有价值的东西。

现在币圈出现了有意思的情况，很多币圈企业不需要到传统市场去融资，也不需要去传统的市场上上市。在币圈市场里就可以实现融资和上市。但大部分都得益于以太坊带来的合同自由。

以太坊带来的第一个合同自由是股权自由。以前股权是被管制的。合同自由还能衍生出其他自由。比如20年火热的去中心化金融Defi。有大量的金融行为只需要一个合同就可以完成。比如抵押借贷，就是一纸合同，是非常适合被搬到去中心化网络以太坊上的。因为只需要有一纸合约，有相应的地址输入就可以运行起来。

在Defi基础上，又形成了大量千奇百怪，我们称之为“资金盘”的结构。虽然类似于资金盘，但又吸引了新的资金涌入，把整个以太坊的生态和用户数撑了起来。

为什么比特币繁荣，因为比特币给予了货币自由。为什么以太坊繁荣，因为以太坊上不仅有自由的货币，还有自由的合同。货币加合同会创造更大的价值。这就是我看好以太坊，并认为以太坊最终会超过比特币市值的原因。

我现在观察到以太坊上大量可玩的东西，很多东西都是强需求。以太坊现在已经不可能消失掉了。比如很多人需要做抵押借贷，本身也会锁住大量以太坊。矿工挖以太坊要交电费，但不想把ETH卖掉，就把ETH抵押，借出稳定币交电费。这个行为本身会让ETH被锁定。一个币种被锁定的数量越多，就越稀缺，涨得就越多。在Defi锁仓情况下，ETH会有巨大的市值上涨空间。

贾小别：江总提到您在创新币上也有一定的资金配置。您对于创新币评价的标准是什么？目前仓位配置的币种是否可以透露一下？

江卓尔：我的仓位一直都是公开的，在微博上每次调仓都会公开。比如上次调仓就是在比特币涨了一波，以太坊在600-700横盘时，我把所有能动的比特币都调仓到了以太坊上。之后以太坊对比特币的汇率就涨了50%。用比特币本位来看，我的币增加了50%。

这件事我是先公开说的，并不是看到了以太坊大涨才公开的。我现在仓位的配置是40%的以太坊。原因就是刚才说的，以太坊上有两个自由；15%的BTC，但我在后牛阶段，我会尽量避免配置BTC。我认为BTC在后牛阶段基本难以跑赢大部分币种，尤其是有价值的主流币。

之所以还持有15%的BTC有各种情况，有的BTC是作为保证金，或者储备币。比如我们的比特币矿池，我们要储备一定的BTC抵御矿池挖矿的上下波动。这和扔硬币一样，长期扔5000次，一定会出现一半是正面。但如果只扔10次，运气好就会是7个正面。矿池是一样的，理论上长期看会稍微赚一点手续费。但短期运气比较差的时候会挖不出足够数量的BTC，就像扔十次只能出3个正面一样。这时候就会有亏损，所以必须保持一定的比特币的底仓来抵御风险。

所以虽然我想把所有的BTC换成以太坊，但因为矿池底仓原因，或者我们在某些平台上销售云算力，平台要求卖掉云算力之后要留一定的保证金在平台上。因此由于各种原因，有一部分比特币处于不能被使用的状态。这些不能被使用的比特币我统计就是上面说的15%左右；

剩下我有30%的BCH，但这部分BCH是从40%的BCH缩水而来的。之前我的BCH占总量的40%左右，，因为前牛阶段，BCH对BTC和ETH都出现持续性下跌，所以仓位已经开始缩水。但在过程中我一直有通过挖矿来补充BCH，相当于低位抄底。

还有剩下的15%左右是创新币种。比我之前说的10%会多一些，多的部分并不是我超买了，而是因为这些币确实比比特币涨得多。

但我会尽量避免谈及某一个具体的创新币种。我会在文章中说应该投资什么的逻辑，但我不会具体说某个币种。

创新币种有很高的风险和很高的收益性。如果判断对有可能涨10倍、100倍。但如果判断错，有可能跌80%、90%。所以你给别人推荐具体的创新币种，赚钱了不会分给你，但亏钱了会拼命骂你。因为确实跌起来会非常可怕。有些币种会跌到99%。

尤其是很多Defi币种都是这样的。但Defi币种中是有某些有价值的。这个赛道的几个头部币种从11月以来，差不多有五倍左右的涨幅。我文章中谈过其中的逻辑，但不会告诉你具体是哪个。

以上就是笔记的全部内容。

对于江总最后分享资金配置方案中提到的，创新币不会提具体的项目，行走是认同的。相比于任何人形成投资判断的结论，他得出结论的逻辑思考过程其实对我们的意义要更大。毕竟我们个人的资产情况，投资目标，可承受风险能力都是不同的，即使你真的能完全复制某个大佬、大咖的投资策略或投资组合，真的遇到黑天鹅，你能承受本金巨额的损失么？遇到几倍以上的涨幅，你还能拿住不动么？

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编译者/作者：行走

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