去中心化资产与我们现实世界资产的些许联系

自 DeFi 蓬勃发展以来，市场见证了各类 DeFi 协议的发展，如 AMM、借贷、衍生品、合成资产等，各个赛道均有发力和代表性项目。资产管理作为传统金融一个大类产品，其去中心化的形式则没有跟随整个 DeFi 的发展步骤。去中心化的资产管理已经初步具备了的较完备模式，随着资产类型的增加，去中心化资管会有很好的增长潜力。

去中心化资产跟我们现实世界的资产有什么区别呢？

首先从基础概念来看，最重要的一个区别是形成的去中心化资产是现实世界的大类资产复制不了的。你不可能用已有的大类资产复制出去中心化资产的风险收益结构。其次从金融学的角度来讲，金融学要干的是什么？总的来说，就是应对人类的各种不确定性。每一个不确定性对应的一种风险收益结构。每当你发现了一种新的风险收益结构，并且把所对应的资产或者是产品做出来，一定会消除全人类在资产配置上面的风险。

最简单易懂的就是在波动率风险。比如马科维茨资产组合理论，如果把两种相互不关联的资产放在一起，在不改变收益结构情况下，就可以降低他们的波动率，达到改善投资风险的目的。去中心化资产的目标就是消除全人类的不确定性。

可信性和可用性

可用性是消除普通人的不确定性。可信性是消除人类的不确定性。BTC 没有在可用性上花钱，而是每年花两百亿的电费在解决可信性问题。那么，可用性谁来解决呢？可能是比特币持有者来解决的，他们向普通人宣传比特币是怎么回事，让这些不懂比特币的人懂比特币。中本聪创造出比特币的目的就是提出全新的风险收益结构，来消除整个人类的不确定性。

在整个去中心化的市场里，只要引入了一个中心化机构，你的风险收益结构某种程度上是跟股权差不多了。这相当于复制一个「比特币+股权」，并没有创造出全新的东西来。这就是我为什么要将项目做到如此去中心化的原因。

不言而喻，DeFi 目前的问题：

第一，项目的风险是不可量化和不可计算的

第二，DeFi 很难在链上沉淀出去中心化资产。

如果不能在链上沉淀出去中心化资产，这个 DeFi 项目最终可能就是一张计算合约。计算合约指的是，你不管怎么计算，信息量也不会增加。计算的意义只是让杂乱的信息编码成为通俗易懂的东西。这过程中，它并没有消除人类的不确定性，当然它可能消除了某些特定人群的不确定性。

如果说 DeFi 项目无法沉淀出去中心化资产，指的是大家竞争到极致的时候，都收不到费。比特币实现了一种 transfer 函数的可信，实现了转账的功能。以太坊把这个 transfer 函数进行拓展，变成了逻辑函数。目前这个逻辑函数一个特点是，所有的计算是在多项式时间和资源之内完成。因为它要消耗资源，所以必须要在给定时间内终止。

那么，为什么paydex要融入去中心化的资产管理？

为什么，paydex要让普通人参与超额收益的游戏？

管理金融资产，特别是流动性较好、波动较大的资产是一个相对费时费力的工作，无论是传统资产还是加密资产。就单个人而言，由于缺乏投资能力和风控能力，但是就收益角度来看还是难以跑赢专业管理人管理，这也是传统资产管理诞生的原因。除了公募基金，传统资管的入门门槛较高，去中心化资管提供了一个社区参与的模式，降低了门槛，也适用于数字特性。

在形成一定规模后资产管理开始占据信息和资源两类优势。这么多年来，大多数创造超额收益的主要模式仍然是依靠信息差，以及基于信息差进行的资金博弈。资产管理的模式在于让散户有更多机会参与到信息差游戏。在这些生态中，信息差的产生有两个方面：

一方面是社区的圈层造成的，信息在公开和私人渠道的传递有很大差别

另一方面是海量信息堆叠的造成的，筛选信息成了一个复杂的事情。

对于 BTC 等这类大资产，机构和散户能接触到的信息差别反而不大，超额收益就小；而小资产的超额收益就大，因为具有信息差的保护。因此管理小资产是资产管理的优势所在。

所以，paydex坚定的认为

去中心化资产管理还是蓝海

仍处于蓝海阶段的原因就在于认识到资产管理的必要性的人还是比较少的：

超额收益神话在圈内仍然不少，多数人相信自己的能力，可以战胜市场。

传统资产管理依靠的是声誉和业绩，去中心化资管运行时间短，也有不透、机制不灵活、缺乏 Tracking Record 的现实问题，随着时间慢慢都会解决。但是由于 DeFi 和 NFT 的发展，去中心化资产管理发展较快，创新能力较好，出现了多种传统资管难以企及的模式。加密资产的投资难度快速提升给也了资管机会。除了资产的数量扩张以外，另一个维度就是资产收益的复杂性程度变高。从比特币到公链到 DeFi/NFT, 复杂度呈现一个阶梯状上升，而以后会越来越复杂。资产上链，各类千奇百怪的资产上链，加上可组合性，创造出来的资产 / 收益是多种多样的。

Paydex不同类型的协议就创造了多种收益模式：

价格涨跌的收益

借贷收益

Staking 收益

LP 手续费收益

挖矿收益（LP 手续费和代币奖励）

套利收益

手续费用节省（随着以太坊费用升高变得显著）

以上几种不同因子的配置收益（或机会成本）

这里无意讨论传统资产管理和去中心化资产管理的优劣，但仅就可投资范围，传统资产管理也很难参与到上述的后几种收益里面来。能够买入V体系旗下的资产可能已经是传统资管在加密领域里最大的可投资范围了。去中心资产管理比较新锐，都能参与或者说都有参与的可能性。

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编译者/作者：Paydex

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