Old Fashion解读Thetan Arena：优于Axie的经济模型

原文标题：《A Breakdown on Thetan Arena Tokenomics & Crypto Gaming Investment Thesis》

原文作者及编辑：bigfatpenguinQ（Old Fashion 分析师）、JX（Old Fashion 合伙人）

原文编译：深潮 TechFlow

关键要点：

1）与 Axie Infinity 及其克隆的游戏不同，Thetan Arena 添加了更多内部场景，用于消耗其原生奖励 Token $THC，以对冲作为奖励给用户而产生的通货膨胀。

2）Thetan Arena 不仅通过其 P2E 模式吸引人们，而且通过将用户困在生态系统中的激烈游戏玩法来吸引人们。它获得的玩家越多，$THG Token 将获得的价值就越大，因为整个生态系统的利润取决于其预设的征税模型所产生的活跃用户数量。

3）将高质量的游戏制作能力与对加密的深刻理解相结合的 GameFi 项目将脱颖而出，开创游戏行业的下一个时代。

P2E 游戏的新星——为什么是 Thetan Arena？

#PlayToEarn 绝对是今年加密市场 #AxieInfinity 热潮带来的讨论最多的话题。在数以百万计的新生 P2E 游戏中，我们发现 #Thetanarena 是一颗潜在的宝石，它于 11 月 27 日正式推出该游戏，并于 11 月 26 日公开列出其游戏内货币 $THC Token 。

本文的主要目的是以 Thetan Arena 为研究案例，深入探讨 P2E 游戏的 Token 模型设计。从分析中，我们将总结 Token 设计的一般原则，希望能为加密游戏开发者和玩家带来见解。

重要的提示：它仅用于研究目的，不应被视为财务建议。

一：Thetanarena 的 Token 和 NFT 系统介绍

Thetan Arena 是一款运行在 PC、Android 和 IOS 系统上的 MOBA 游戏赚取游戏，你可以召集你的朋友，组队，与他人对战，并与英雄一起赚取 Token 奖励（$THC，$THG）在游戏中表示为 NFT。

与游戏内物品通常缺乏流动性的传统手机游戏不同，Thetan Arena 的核心资产可以在加密货币市场上自由交易。虚拟资产主要有以下三种类型：

首先是英雄 NFT。作为一款 MOBA 游戏，玩家需要在游戏中控制一个英雄进行战斗。

大多数英雄都表示为 NFT 形式，具有三个稀有等级，从普通、史诗到传奇作为稀有顺序。

为了降低进入门槛，Thetan Arena 将允许玩家获得最多三个非 NFT 形式的免费英雄，这意味着它不能在二级市场上出售。英雄还配备了另一种度量皮肤，其中还包括普通、史诗和传奇的三个排名。英雄还配备了另一种度量皮肤，其中还包括普通、史诗和传奇的三个排名。

英雄还配备了另一种度量皮肤，其中还包括普通、史诗和传奇的三个排名。

通常，稀有度决定了英雄的战斗能力。

在第二个是$ THG，$ THG 是一个功能实用 Token ，将被用作的 Thetan 竞技场经济系统参与者之间交换的媒介。总供应量为

420,000,000。（ Token 分布如下图所示）

在当前的生态系统中，$THG 时机用途可以包含为：

1：激励。作为游戏中的玩家，完成游戏任务或超越其他玩家并在游戏中排名靠前，可以奖励玩家$THG Token。

2：投票治理。$THG 将允许持有者创建链上治理提案并对其进行投票，以确定 Thetan Arena 的未来功能和/或参数。

3：游戏币。$THG 是唯一可以用来获得传奇盒子以招募新英雄 NFT 的货币。并且 $THG 也可以用来升级 NFTs 英雄在游戏中的等级。

最后是$THC，$THC 是纯游戏币，只能玩游戏才能赚到无限量的供应。

在当前系统中，$THC 实际用途可以总结为：

1：游戏内奖励。玩家通过在游戏中获胜来获得 $THC 奖励。

2：购买 Thetan Hero 盒子。$THC 可用于购买普通盒和史诗盒。

二：深度解析 Theta Arena 的经济飞轮

现在有一个问题：在免费玩游戏和先付费之后赚很多钱之间，您会选择哪种方式？

除非你对钱极为保守，那何不一边玩游戏一边赚钱呢？毕竟，不管你付与不付，你都在玩同样的游戏，所以谁可以对自由现金说不呢？

欢迎来到第一个循环：购买游戏内资产。

第一次访问游戏将是 NFT 格式的英雄。值得注意的是，Hero 有获得 $THC Token 的最大战斗限制（见图表）。

英雄在达到战斗限制时不会产生任何收益。你可以把它想象成一把使用多年会生锈的剑。

现在，我们的循环看起来像这样。

接下来，$THC 将有两条路径。

一个是用$THC 买新英雄继续之前的循环，另一个是卖$THC 锁定收益。

如果选择前一条路径，则属于回购行为（Second purchase）。此操作不一定会导致 $THC 膨胀，因为 $THC 将被锁定在生态系统中。

如果我们选择后一条路径，那么就会对市场造成抛售压力，并增加 $THC Token 的通胀率。

在这个闭环中，似乎 $ THC 价格将进入无底深渊，因为总会有卖压。

每个游戏都有一个资源消耗系统，以保持游戏内经济系统的平衡和健康。对于 Thetan Arena 来说，到目前为止，消费系统是稳健的。

尽管如此，在 #Thetanarena 中，消费方式并不容易被观察到。

首先，有 4 种游戏模式。这里就不一一介绍了。但是这里有一个游戏中名为 Battle Royale 的模式，这种模式下$THC 的铸造率实际上是负的（其他模式的 $THC 铸造率是正的），这意味着如果你在玩大逃杀，你实际上是在帮助压缩 $ THC 供应，如果您只有 50% 的中奖率，那么您将赔钱。

$THC 的另一个通缩情况是在玩团队模式并在游戏中面临平局时。期望模型计算如下。

数学期望模型：

1：假设您有 50% 的胜率。每个人都为 NFT 支付 $THC。

2：与其他 3 种模式相比，计算您在大逃杀模式中获得的 $THC 结果。

3：Pure Battle Royale $THC 收益率 - $THC 购买 NFT 成本 = 负数。即 $THC 缩水

纯其他 3 种模式 $THC 收益率 - $THC 购买 NFT 成本 = 正数。即 $THC 膨胀。

4：「平局」通货紧缩可以用类似的方法计算：只需比较纯平局铸币 $THC 率（负表示通货紧缩）和纯赢与输情况铸币 $THC 率。（积极意味着通货膨胀）

游戏中还有软通货紧缩机制。事实是，许多玩家如果不是全职加密货币，很可能会放弃在失去兴趣后购买的 NFT 英雄。这也将加速通货紧缩的步伐，因为实际上不会发生 $THC 的潜在铸造。

游戏中的另一个软通货紧缩系统是 $THC 提款锁定。

有两个限制，一个是新注册的用户应该等待至少 12 天才能领取他们获得的 $THC Token 。另一个是至少 750 $THC 并且不超过 1500 $THC 可以一次提取。

每个提款请求都需要 2 天的时间来冷却。

总之，锁定机制延长了 $THC Token 的通货膨胀周期，以维持游戏生态系统的经济平衡。

到目前为止，$THC 循环是自给自足的并且运行良好。

我们将通过在文章章节末尾提供推导来完成循环的最后一步。

但是 $THG 的交易是什么？$THC 和 $THG 之间有什么关系？

简而言之，$THG Token 是 Thetan Arena 的真正价值容器。

1：在 NFT 市场交易，提现$THC&$THC 会产生手续费，需要在游戏中存入$THG，提现$THG 有税。

还有每个英雄的三个皮肤稀有度，普通 < 稀有 < 神话

因此，随着用户群的增长，$THG 的需求会增加。此外，在游戏中抵押/存入 $THG 也会降低二级市场的供应量。

2：可以消耗$THG 来升级英雄 NFT，这也减少了市场上$THG 的供应。

我们可以假设，如果作者和你在游戏中战斗，我们会选择相同的英雄并且处于相同的级别，并获得相同的 $THC Token ，因为我们都有 50% 的胜率。我们无法决定谁更强大，因为我们都有相同的技术和统计数据。但有一天，作者决定使用一个小技巧，升级他的英雄。

你开始发现，因为他的英雄越来越强，所以获胜变得越来越困难，随着他的英雄 NFT 等级越来越高，获胜率从 50% 变为 55% 或 60%。

所以你决定也使用这个技巧，升级你的英雄。

最后，你和作者达到了相同的水平，胜率又回到了 50%

但是 $THG 从我们的钱包中溜走了。

这是许多游戏中非常典型的动作，但它继续运作良好，毕竟，谁不喜欢游戏中的声望呢？当更多的玩家进入 Thetan Arena 时，必须有更多的人来升级他们的英雄，从而增加 $THG 的价值，因为它是唯一可以促进升级的材料。

因此，如果用户增长率长期保持正值，THG 美元的价格无疑会上涨。

并且不要忘记，$ THG 有总供应量的最大上限。

总之，$THG 通过反映用户群的增长来捕捉游戏的内在价值。

三：与 Axie Infinity 的 Token 模型对比

到目前为止，我们已经在 #ThetanArena 中吸收了基本 Token 经济学的总体愿景，它利用双 Token 模型来保持游戏盈利，同时保持生态系统的稳定发展。

作为加密游戏蓝筹，Axie Infinity 部署也采用双 Token 模型（$AXS、$SLP）。当他们相互比较时，它看起来如何？

为了进行比较，我们还需要了解 Axie Infinity 的基本 Token 组学。这是来自JX 的专门研究。

让我们先总结一下 Axie Infinity 的一些关键特性：

1：你在 Axie Infinity 中扮演的主角将是你的 3 Axies NFT（就像 Thetan 中的 Hero NFT）

2：Axies 可以战斗并赚取 $SLP。

3：SLP 的效用将被消耗来培育新的 Axies。

市场上有各种各样的加密游戏，像 Axie Infinity 这样的纸牌游戏，像 Mobox 这样的 DEFI 类型的游戏，还有像 Thetan Arena 这样的 MOBA 游戏。

所有加密游戏都依赖于 NFT 和可替代令牌系统来运行其经济系统，无论类型如何。

在 Axie Infinity 中，NFT 是可以产生 $SLP 的 Axies。并且 $SLP 将被烧毁以培育新的 Axies。在 Thetan 中，The NFT 是 Hero，可以产生 $THC，用户用它购买 Hero。

不同之处在于 NFT 的生命周期生产限制。只要你玩 Axie NFT，它就可以在游戏中永远产生 $SLP，而在 Thetan 中，如果英雄达到战斗限制，那么它就再也无法产生 $THC。

我们可以把它当作一个简单的比喻。

Thetan Arena 就像一个赌场，筹码就是你的英雄 NFT，这里的每个人都在冒险赌赢 $THC。获胜条件不仅取决于运气，还取决于您是否是一个真正的熟练玩家来赢得对手。如果你玩不好，你很可能会赔钱。

Axie Infinity 就像一个乌托邦，一旦你付出了购买 3 个 Axies 的成本，那么你实际上根本不在意是否可以收回本金。因为只要您在游戏中继续玩冒险模式，那么您每天至少可以轻松获得 50 美元的 SLP。然后它突然变成了「何时」而不是「是否」的问题。除了初始成本之外，您不承担任何风险，总有一天您最终会收回初始成本。

不难得出结论，Axie 的经济体系在很大程度上依赖于新玩家的增长率。

每天都会有大量的 $SLP 抛售压力进入市场，当市场已经完全饱和时，新玩家将不需要使用 $SLP 来培育 Axies。

但是在 Thetan 中，如果您处于通货紧缩的游戏模式或低于平均赢率，您可能会陷入赔钱的境地。

整个经济的通胀将在内部抵消，独立于新参与者的流入。

Axie Infinity 的可持续性取决于 Axie 的 Metaverse 的扩展速度以及新玩家是否保持参与其中的信心。

Thetan Arena 的可持续性取决于人们是否真的喜欢游戏并在游戏中保持活跃。

实现可持续性的方式各不相同。

因此，对于 Axie 团队，他们开始为 $SLP Token 部署新的实用程序，以维持 $SLP 的价格，例如将 $SLP 用于挖掘新 Ronin 链的原生 Token $RON。

从图表中可以看出，SLP 一直在下跌，直到在 $RON 上宣布产量耕作。

并且预计接下来还会在 Axie Infinity Metaverse 中为 $SLP 部署其他实际用途。

四：Thetan Arena Token 经济的场景分析

根据我们的分析，$ THG 价格与 Thetan 生态系统的稳健性和活力密切相关。

当消费和通货膨胀的闭环形成时，$ THC 价格的目标是保持相对稳定。

但自推出以来，$ THC 价格似乎表现不佳。当将是$ THC 的一天吗？

1：让我们再次看看我们的 $THC 循环，并关注我们尚未突出显示的地方。

我们购买 Hero NFT 和 Hero 实际产生 $THC Token 收益之间存在时间差。玩家用 $THC(Pump) 购买 Hero NFT 的时间将成为 $THC 铸造的先例。

在这个假设下，我们可以认为 $ THC 价格会上涨。

但是，如果我们现在查看图表，THC 美元的价格正在不可阻挡地下跌，并且尚未看到上涨的迹象。

这反映了交易者不欣赏和相信 $THC 价格的情绪，如果他们不确定 $THC 价格何时跌至某个水平，则不想进入游戏，这将导致英雄 NFT 盒装价格要便宜到足以吸引有吸引力的用户购买。

在投机思维中，打折的盒子销售引起了倾销。在接近打折的盒子销售结束时，$ THC 价格约为 0.4。默认情况下，1 个普通盒子需要 1000 美元 THC（400 美元）。但是有了折扣，它只会获得 150 美元才能这样做。

这是为了吸引新玩家而牺牲老玩家的一种姿态。如果将 150 美元定价为 Thetan Box 的常规价格，那么 $THC 价格可以合理地结算为 0.15 美元，因为新玩家可以用更少的钱在价格差距之间进行 $THC 套利。

他们购买的折扣盒越多，价格就会从 0.15 回落到 0.4。

它还反映了项目团队认为 150 美元（$THC 0.15）对于早期玩家加入游戏来说是一个有利可图的价格。鉴于通过这种打折销售的全部收入将用于燃烧 $ THC，这可能会在未来引起暴涨。

而 Thetan Arena 是该领域的新游戏，一旦垃圾场恐怖消退，它自然会有一些价格溢价。因此，我们预测 0.3 美元左右的 THC 将是合理的价格，并将在短期内提高到目标。

来自 Old Fashion Research 合伙人的结语

近日，来自 Mechanism Cap 的 Eva Wu 在她的大作中将加密游戏分为三个部分：

1)Earn-First Games：以赚钱为中心，而不是游戏玩法；容易自举但不是长期可持续的。(现阶段)

2)Play-First Games：具有加密激励系统的有趣游戏。使用加密技术重建当前的高质量游戏将很困难。（中期阶段）

3) 金融化趣味游戏：内置加密资产和 Token 经济的原生游戏；用户可以在玩游戏的同时获得自我实现，同时保持资产所有权和财务回报。（未来的理想阶段）

对 Thetan Arena 进行的分析旨在举例说明如何将传统的手机游戏重建为具有乐趣的加密区块链游戏。Thetan Arena 由一款流行的 MOBA 游戏「Hero Strikes」改造而来，该游戏在 Google Play 商店中获得了 4.4 分（满分 5 分）。这两款游戏的制作人 Wolffun 证明了一个伟大的团队，他们在加密和游戏方面拥有丰富的知识基础，可以在带来优质游戏的同时带来融资乐趣。

尽管如此，我们需要指出的是，游戏并非没有缺陷：游戏中的关键指标，例如战斗奖励和 Thetan Box 上市价格，仍然以集中的方式由团队控制。某些本质上是生态系统构建者的用户可能会在没有通知的情况下受到关键属性或指标调整的影响，例如我们上面提到的新 Thetan Box 的折扣销售。

除了分析本身，我们还想描述我们正在寻找的理想加密游戏，这也代表了 OFR 在游戏领域的投资论点：

1) 具有长期可持续模式的 P2E 游戏，可以克服至少一个熊市周期

2) 传统游戏团队，在构建大型游戏方面有着良好的记录，对加密有深刻的理解或对加密有谦虚的学习态度。

我们遇到的大多数传统移动游戏团队仍然忽视加密货币入侵，并且对正在发生的事情一无所知。

3) 原生区块链游戏：最初由 DAO 构建；游戏玩法以加密货币为中心或植根于区块链技术。例如 Dark Forest、Worldwide Webb 等。

一些像 Sandbox、CryptoVoxel 这样的元宇宙项目不在上述讨论的范围内，因为我们更愿意将它们归类为元宇宙或虚拟空间，而不是加密游戏。

原文链接

—-

编译者/作者：区块律动BlockBeat

玩币族申明：玩币族作为开放的资讯翻译/分享平台，所提供的所有资讯仅代表作者个人观点，与玩币族平台立场无关，且不构成任何投资理财建议。文章版权归原作者所有。