补充与自我纠正：WTI原油期货是否存在交易所操纵价格的现象？（另外特别感谢

（一）

小蜜蜂看了这个视频讲解，这个视频里的老师8万多粉丝，小蜜蜂最初被误导了。

https://www.youtube.com/watch?v=KntSGWE7GUY&t=318s

后来仔细琢磨了半天，发现不对。下午写的时候因为没想明白没写这一块，现在来梳理和分析一下。

先来科普：

多单也好、空单也好，最终是要交割或结算的，有交割权的进行交割，多单买入原油，空单卖出原油。没有交割权的，在交割日前一天，按最终价格和交易所进行结算。空单，想当于在结算时要卖出，空单持有的是负向的原油（只是价格是未来的预期的价格）；反之，多单相当于要买入，相当于持有原油（只是价格是未来的预期的价格）。

视频概括

该视频认为，原油期货价格跌到负价格的时候，几乎就没有空单了。因为投资者如果想要买空，先要向交易怕借原油，然后才能去做空。但是交易所不可能以负价格借出原油，所以在负价的时候就没有什么空单了。所以交易所左手买空、右手买多就能操纵价格了。

另外，他认为负价格的受益者是纽约票据交易所。就是交割日前1天结算的交易所。因为是负价格，多单持有者要向纽约票据交易所付钱来结算。

小蜜蜂质疑：

第一，WTI原油期货的投资者有两种，一种是有交割权的，另一种是没有交割权的。既然没有交割权用户是不能交割的，只能在交割日前1天结算的，那么这样的用户买空、根本不用借原油，他们只需要买空单，然后到期结算就行了。

所以，当WTI原油期货价格跌成负值时，空单变少，不是因为用户借不到原油不能做空，而是因为当价格都跌成负数时，也就没有太多预期会认为油价会继续下跌了。说白了，就是人们觉得已经负数了，不能再跌了所以不买空，而不是因为借不到原油不能买空。

所以，WTI原油期货价格跌到-37美元，也就跌不动了。并不是交易所操纵出来的价格。

第二，除了前面说的这种不需要交割，只买涨跌的投资者。还有真实的原油销售者，现在毕竟有大量的原油还停在海上，卖不出去。他们是可以买空单的。假如他们预期未来的成本是每桶原油100美元，那么他们现在也愿意以-99美元的价格买空单，这样也能让他们减少未来的损失。

所以，这个负价格是期货合约多空双方博弈的结果，在负价格做空（卖出）原油的，很可能是那些存储原油成本更高的卖家。而不像是交易所操纵的。

第三，结算的交易所的确是可以在多单上获得收益。但是，相反的空单在结算时却是要向交易所收钱的。

多单相当于持有未来的原油，所以结算时要按结算价收钱，但是结算价是负的，所以多单反而要付钱给交易所。但是空单就相反了，空单结算时交易所要向空单持有付钱。

存在未平仓的多单，并不意味着没有空单，也不一定空单就是正价格。可能空单的价格是比-37美元更高，可能是-36、-35……，这样多空仍然不能成交。所以在结算时，很可能是同时存在负价格多单和负价格空单的。

所以，在负价格中，交易所并不一定获利非常多。

所以认为交易所操纵价格，理由并不成立。

（二）

小蜜蜂认为美国交易所价格操纵的另一个思路时，为什么负价格出现在交割日前一天，小蜜蜂本以为是巧合。

这就要特别感谢蓝调大哥，大家点此进入蓝调大哥主页

他一语惊醒梦中人，小蜜蜂恍然大悟。

因为这个原油期货它有周期，所以快到期时，人们就会移仓换月，也就是平仓本期的多单或空单，然后去买新一期的期货。

越是临近交割日，越多的平仓量。

而在这个价格下跌趋势中，我们想象一下，空头自然是还想再持有下去，因为跌得越多获利越大； 相反，在下跌中，多头就想赶紧跑，因为还在跌嘛。

所以，越是临近交割日，WTI原油期货的抛压也就越大，所以就在交割日前一天跌到了负价格。

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感慨一下，我们在各种媒体上看见的任何分析和结论，都不能只看一人一个观点、以防以偏概全；也要深入的思考，敢于质疑！

结论:WTI原油期货价格，存在交易所操纵价格的可能性不大。庄可能存在，但无非也就推波助澜而已，不能扭转乾坤。

因为下午的文章写错了，所以特别进行一下分析和更正。

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编译者/作者：TVB

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