谁是最后的Defi胜利者？出圈，才能海阔凭鱼跃—— 未来典型Defi借贷运营模式的

近期的Defi项目狂潮，大大加速了Defi项目的推广和影响。而在规模方面，虽然递增的速度似乎非常快，总抵押金额已经100多亿美元，但如果与传统金融相比，这似乎不值得一提，随便一家大财团的贷款可能都远不止此数。这说明在高速增长背后掩饰的，就是Defi的起点太低，由于短期只能主要局限在加密资产这个小圈圈的缘故，所以业务的基数极低，以至于虽然增长极迅速，但总量不值一提，而且，如果了Defi未来仍然只限于加密资产的话，那么上限也是看得到的，毕竟整个加密圈，目前总市值也不到4000亿美元。与传统金融的数百万亿美元是天壤之别。

如果Defi项目不出圈，那确确实实就是螺蛳壳里做道场，小儿科。也不要谈什么远大前途，尤其是借贷赛道。这只不过是在大海边隔离了一个小池塘，池塘里只能养小鱼，其中最大的放回海里，也不过是小不点。这个道理当然大家都懂，要不然你看最近的热门币，涨得最好之一的LEND为什么呀？不就是取得了英国批准，具备了合法的出圈权。合规性有了，自然就有无限的想象力。

当然没有一个Defi项目不想出圈的，道理很简单，只有出圈了才能成长为大鱼，而大鱼吃小鱼小鱼吃虾米。可是迄今没有哪个Defi项目真正走通和完成了出圈流程，就算LEND，只不过获得了批准，至于它的商业模式能否出圈，还完全是未知数，所以现在的币价当然也只是因为比其它多数Defi项目多一些想象力，仍然是市梦率，不是市盈率。

所以Defi项目出圈自然是当下很难的事情。难度在哪里？第一是影响力，现在哪个Defi项目有品牌吗？要出圈自然要对接传统金融机构，可现在的Defi项目在传统机构眼里只不是是些草根，无论是技术平台还是商业模式，都很粗糙，合作的先天性不足。第二更关键，就是技术难度，说白了Defi项目的规模由于目前只能用加密资产（BTC和ETH等公链币为主）抵押，要做大规模就必须实现现实世界资产和证券资产上链。可是资产上链老韭菜们也都知道，这些年一直是区块链的最大难题，几乎没有之一。比原链原来不就是在这上面碰得一鼻子血吗？以致于几年币价不振，被叫做“阿斗原”。现在推的MOV模式也不知道能否最终走出来吧，虽有反弹上涨，仍然前景莫测。所以打破这个资产端的天花板才是最重要的出圈前提。

在蓝调看来，经过这几年区块链科技和模式的逐步发展，现在资产上链的问题似乎逐渐有了解法，以下是蓝调设想的基于资产上链的Defi项目典型模式。

蓝调的设想分为三个步骤：1）STO证券化；2）发行普通TOKEN或NFT；3）代币抵押到Defi项目借贷。

第一步STO是为了合法合规化，因为STO就是为了让代币发行遵循国家许可的合规程序，通过这个步骤让资产的权证和份额凭证合规上链。第二步是看资产的性质，如果是多个重复性质的资产（例如同面额股票或证券）则发行普通代币，如果是不可分割资产（例如房产、知识产权IP或艺术品等）则发行非同质性代币即NFT代币，这第2步就完成了现实资产的代币化。而代币价格的发现则完全可以参照现实世界，因为在那已经完成了市场价格发现。

上述2个步骤就完成了现实和证券资产上链，可以涵盖目前现实世界的所有各类资产，然后第3步骤自然就是Defi交易。如同现在抵押的加密资产，资产上链后形成的代币就是资产的所有权凭证，自然可以抵押到Defi项目，通过抵押获得相应许可比例的贷款（加密资产，例如比特币等），然后借方将加密货币在交易市场卖出获得现实法币，就实现了贷款。

在上述这个流程中，对于同质化资产，整个交易流程是很简洁的，尤其是已经证券化的资产，无非是多了发行代币和质押Defi项目两个环节而已。比较麻烦的是非同质化资产的NFT代币化，因为资产的性质千变万化、不可分割，例如资产在上链前的估值可信度评估就是一个复杂过程。不过这类资产，本身在现实世界贷款就是麻烦的，通过Defi项目贷款终究是大大缩减了难度和时间，还是进步的。

蓝调的上述设想只是蓝调研判已经具备一定可行性的路径。币圈那么多聪明人，也许近期就会发明出更可行的路径。但蓝调的研判是，现实资产上链已经不是遥不可及，人类已经创造出可行的工具，尽管未必是最优最先进的工具。

所以谁是Defi项目尤其是借贷赛道的胜利者呢？在蓝调看来，就是谁能在通过资产上链实现出圈上形成优势的，就能成为胜利者。未来的龙头也许来自于现在的币圈项目，也许是传统金融机构通过雄厚的资本和技术实力反过来应用Defi工具。

资产上链和Defi项目出圈具备极其重要的意义，不仅是因为这是Defi项目被从局限于不到4000亿的小金融池塘跃迁到数百万亿美元的全球金融市场的关键，它也是比特币最终比肩甚至超越黄金市场的关键。道理很简单，如果现实资产大规模上链形成了真正可观的大型Defi市场，现实资产抵押后获得的贷款是什么？当然是各类锚定法币的稳定币，但也绝不会缺乏比特币甚至以太坊的身影，水涨船高，比特币们的价格自然被抬高，金融地位自然蜕变，需求大大增加，价格能不涨吗？未来支撑比特币50万美元价格（这个价格大致与黄金市场等市值）的关键很可能在这里呢。

路漫漫其修远兮，蓝调上述的乐观研判可不是鼓励现在对Defi项目的狂炒，这些项目离蓝调设想的能力还有十万八千里呢。这里所论述的，只不过帮助你对Defi的未来有更清晰的视野。

以上就是蓝调对于Defi项目如何出圈，现实资产如何上链进入Defi项目交易的一些思考。一家之言，仅供参考。

站在未来看现在，蓝调与你一起感受时代之风！

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编译者/作者：蓝调99

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