以太坊2.0迁移经济学

作为以太坊项目的追随者和支持者，我始终支持围绕网络开发和健康的升级对话。本文的目的是通过单向桥接的方式，对当前以太坊2.0以太网迁移设计的经济优缺点和挑战进行深入的讨论。

在我看来，以太坊的故事是平等的技术和平等的财政，随着向以太坊2.0的迁移临近，重要的是要同时考虑技术和经济挑战，并进行同样的审查。

从技术角度来看，单向桥梁与双向桥梁的生存能力得到了很好的体现和阐述。但是，目前关于经济设计的优点和挑战的讨论并未得到充分体现，到目前为止，对单向迁移经济方面的讨论受到限制。

到目前为止，有哪些讨论？

单向网桥迁移什么样？

为什么单向桥是首选方法？

ETH 1.0和ETH 2.0中的通货膨胀是什么样的？

上图中不清楚的是如何考虑ETH 2.0的迁移和估计的通货膨胀。尽管在阶段0发行量似乎出现上升，这意味着ETH 1.0和ETH 2.0发行量捆绑在一起。

另外，这是拟议的ETH 2.0发行时间表。请注意，该发行是根据所抵押的bETH总数划分的。早期验证者的激励措施将更高，而随着更多验证者和利益相关的bETH上线，激励措施将逐渐消失。

让我们分解以上介绍的三个加密经济设计决策：

1.“ ETH 1.0ether 被销毁” —与上面的图2相比，我认为考虑到提议的单向桥接方法，分别考虑ETH 1.0和ETH 2.0的供应时间表是有帮助的。销毁和铸造模型意味着ETH 1.0与ETH 2.0的总供应量之间呈反比关系（即，对于销毁的每个ETH 1.0ether，将产生等量的bETH）。这意味着，如果迁移并燃烧了超过4,890,000 ETH 1.0ether，则ETH 1.0ether供应将紧缩。也就是说，ETH 1.0的预计通货膨胀率为4.8％，将减少销毁并迁移到ETH 2.0的ETH 1.0ether的百分比。结果，由于这种动态的，相互依存的差别，剩余的ETH 1.0 ether 的价格应上涨。

2.“铸造并锁定了bETH” — bETH将在信标链上锁定（约1.5年）。因此，只有有限的bETH流动性可通过各个验证人之间直接协商的期货或场外交易获得。鉴于bETH的流动性有限，我预计ETH 1.0ether将比bETH拥有更大的流动性溢价。否则，对于估计的1.5年锁定期，以太坊的价格将高于bETH。对于选择接受流动性和执行风险的ETH 2.0验证者，奖励是以bETH收益的形式提供的（见图3）。但是，早期验证者决定销毁ETH 1.0ether和股权bETH的成功取决于bETH与ETH 1.0的汇率（越接近1比1越好）和作为验证者获得的bETH利息。验证者冒着bETH可能在很长一段时间内以低于ETH 1.0的折扣交易的风险（例如，如果ETH 2.0的开发被推迟或两个链实际上从未完全合并）。鉴于其流动性不足，部分bETH是否可以包装在ETH 1.0上以释放更大的流动性和效用（即包装的bETH或wbETH）。

3.“锁定在抵押存款合约中的bETH将会赚取利息”-需要注意的是，ETH 2.0验证者奖励将以bETH计价。当精明的加密货币持有人正在评估利用其资产进行部署和赚钱的最佳方式时，并非所有利益都是平等的。让我们快速比较一下一个加密货币持有人可能面临的决定：选项1：在Compound上提供DAI并获得以DAI支付的14.80％的年度浮动利率，或者选项2：提供bETH作为验证者，并获得18.10％到1.56％的年度浮动利率以bETH支付。由于面额和风险组合不同，例如方案1和方案2，这些利率无法直接比较。 DAI面临智能合约风险，而bETH则面临流动性和执行风险。这里的重点是早期ETH 2.0验证者获得的bETH利息可能无法为精明的加密货币投资者提供足够强大的财务激励，使其接受与ETH 2.0抵押相关的风险，并放弃他们可以部署ETH的许多其他1.0 ether方式。

综上所述，在我看来，从拟议的ETH 1.0到ETH 2.0的单向桥迁移，主要问题是1 ETH 1.0≠1 bETH，这可能对ETH 1.0和ETH 2.0产生类似波纹的影响着不断发展的加密经济生态系统，给社区带来意想不到的后果。

最终，我相信我们将要为ETH 1.0和ETH 2.0创造一个健康的经济形势，以便为同时增长的发展制定适当的激励措施，但是在经济上孤立的生态系统中，ETH 1.0ether之间可能会出现意想不到的竞争和bETH持有者。理想情况下，将存在财务激励措施，以使两个链上的以太坊社区保持一致。

未来作为价格稳定机制结算

我想在这里介绍最后一点，考虑到将来某个不确定的日期ETH 1.0可能完全合并到ETH 2.0中，这就体现博弈论是如何发挥作用的。

我建议这种可能性既不是100％也不是0％，而是介于两者之间。而且即使在未来某个时候迁移完全完成的可能性很小，甚至只有10％的概率，也应该对限制ETH 1.0ether和bETH之间的价格波动产生重大影响，但是我不确定在市场上这将如何发挥作用。

例1：在股票方面，我认为拟议的合并是上述说明的一个很好的例子：如果公司A为每股公司B的流通股提供每股1.00美元，并且合并完成的机会为99.0％，那么市场将通过将B公司的股票定价在1.00美元附近，反映出这种可能性。

例2：在去中心化金融中，我认为上述动态的最好例子之一是MakerDAO的全球结算作为DAI的稳定机制：对于拥有DAI的人，DAI保持接近1美元的部分原因是因为在将来任何时候，所有DAI可能会通过全球资产清算返还$ 1。如果你以低于$ 1的价格买入（卖出），并且发生结算，将（亏损）赚钱。同样，如果将ETH 1.0与ETH 2.0合并的可能性相当大，则bETH应该以与ETH 1.0相似的价格进行交易。任何增量仅应反映ETH 2.0实施风险，或再次反映流动性溢价/非流动性折让。

股权合并和MakerDAO的类比在这里并不完美（即ETH 2.0既不是公司也不是抵押担保的稳定代币系统），但是bETH / ETH 1.0 ether可能会形成类似的形态。

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原文作者：Aaron Hay，Medium的签名是：对区块链和可自由获取的激励机制如何改变金融有着浓厚的兴趣。

原文链接：Ethereum 2.0 Migration Economics

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编译者/作者：洁sir

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