一个半月阿里系概念资本市场翻江倒海中国动向圆通速递过山车行情埋葬大把游

“但凡涉及一定运气的事，只有从长期看，好过程才会有好结果”。56岁的瑞信董事总经理迈克尔·莫布森言辞凿凿。

很可惜，曾被《华尔街日报》授以“全明星分析师”的桂冠人物，不见得能说服中国资本市场上疯狂的游资玩家。特别当游资被突如其来的阿里巴巴概念刺激到双目泛红，实力、运气、成功，往往成为随后而来投机策略的自洽逻辑。尽管在以上述三个词组构成书名的财经专著中，作者身份的莫布森其实更想强调——投资，一门概率艺术。

最新例证，正发生在9月的第一个交易周。当然，也是中报季结束后的开始。

1日晚间，中国快递产业鼻祖级公司之一圆通的创始人喻渭蛟、张小娟夫妇宣布与阿里网络签署协议，拟以17.406元/股价格向阿里网络转让3.79亿股（占总股本12%），交易金额66亿元。第二天，位于主板的圆通速递（600233. SH）以10%涨停触达18.37元的52周高点。这并不奇怪。

然而，真正的戏肉却是在距上海1500公里外的维多利亚港抖露出来。圆通速递国际（06123. HK）周三以2.26港元开盘，全日最高涨幅高达276%，最终以升259.3%至7.15港元收官。

不妨再将时间轴延伸至今年3月27日1.22港元/股的全年低点吧，假若真有一位“乐透彩”股票持有者，那么他在某一时刻实现了160天9倍回报的神迹。

问题是，“欲仙”的开场时常连接着“欲死”的结局。受本土主板市场涨跌幅度限制，先是接近550亿市值的圆通速递于3日、4日分别下挫6.48%及5.47%。至于连番大涨后市值也只区区35亿港元的香港那位，周五全日大跌23.64%至6.33港元，而18.67%的换手率，或许意味着不甘、观望、再捞一把、弥补损失。嗯，暗流汹涌。

“11元买了5万股，什么时候能回本呀，”在雪球网的评论专区，一位投资人似乎心事重重。

事实上，圆通过山车式的剧情，早在四十多天前就上演了相仿一幕。同样是涉及大陆、香港两地资本市场，也是缘起于阿里巴巴或更准确的说是蚂蚁集团，震级虽然稍逊但波及面却指数级增加。启动火山喷发的，当然是7月20日晚间来自蚂蚁集团那则确认上市的官宣。可以想见，任何与其发生瓜葛的企业，均面临着想象空间。

按照分类，市场将A股中所谓“蚂蚁概念股”大致分为五类，即直接参股、间接参股、实控人参股、被参股及相关业务合作方，总计44家上市公司。

那么，不同概念分类的公司在7月20日前后股价发生了何种波动？这种波动究竟出于精确的收益计算抑或仅仅是一种“博傻”，参与波动的各方能成为莫布森所言“概率的赢家”吗？

“小河弯弯向南流，流到香江去看一看”。市场人士注意到，2007年10月10日在港股上市的中国动向（03818. HK）7月21日以0.90.93港元开盘，最高见于1.211.25港元，当日收报于1.081.12港元/股，全天涨幅达31.7876%。更“巴闭”（粤语：显赫/不可一世）的同样是两个数据的前后对照，当日成交量3.22亿股，成交金额3.5亿港元，分别较上一日急升67倍和86.2倍。而以往大概率低于1%的换手率就一跃升至5.47%。

一炮双响再接再厉，7月22日部分游资继续犀利表演，全天一度见到1.371.41港元的52周最高。不过，或是有雄劲力量不愿见到股价过度起劲走火入魔，也可能有大批游资盘思量见好就收，全天终了以跌8.93%至0.991.02港元报收。只是4.25亿股的成交量及5.11亿港元的成交额又较21日上升31.98%和46%。当天换手率，7.22%。而此前其52周股价低点——0.520.54港元却见于3月203月19日，恰好是临近莺飞草长的春分日。至于那天的成交股数、成交金额，分别为3157.71179.1万股，1990.35695.67万港元，换手率为0.5420%。

123124天后，当真换了人间。

作为一家标识“纺织服装板块”的港股上市公司，中国动向的“威水史”确有一说，包括其实控人陈义红扶持李宁长达十余年，以及14年前与摩根士丹利的大胆对赌。特别该公司旗下控制的Kappa品牌，更是领中国运动时尚风气之先。而2007年10月上市前123倍的超额认购，以及上市首日298亿港元的市值，甚至将位于其前投身港股的李宁（02331. HK）与安踏体育（02020. HK）都抛在身后。

有数据表明，在巅峰时期，中国动向年销售额超过40亿元。而如今，依据该公司2019/2020年报，截至今年3月31日的12个月内，其经审核的销售额同比增12.6%至18.41亿元，年度股东方面盈利同比减少14.69%至3.66亿元。基于昔日主打的纺织服装不复当年之勇，长期在1元仙股线徘徊的股价，导致其市值只能在40亿至70亿港元区间浮游。而此时的李宁与安踏，已成为800亿港元和2200亿港元市值的庞然大物。

再来看那份最新年报中的秘密吧：公司总资产116.9亿元，净资产106.2亿元，资产负债率仅为9.2%。而在116.9亿人民币总资产中，金融资产和现金合计101.1亿元，占比接近九成，主营业务严重萎缩。

紧要之处，须敲黑板：有小道消息传来，中国动向持有蚂蚁集团股份价值19亿元。福气啦！果然这么简单吗？显然，答案要复杂得多。先是中国动向的财务官在股东大会上明确表示，按最后一轮1350亿美元估值，公司之于蚂蚁集团的持股只价值4亿元。即便IPO前提升了估值水平，但一旦扣除基金分成及所得税后，“收益只是在可预期范围内，绝没有那么夸张”。

另有一个重要动向也颇值得关注。三月股价低点时，陈义红曾多次下场增持自家股票；而至8月，其与一致行动人则连续减持。在游资视作“特大利好”兑现的事件发生前，如果只把此以“获利回吐”等闲看待，未免过于想当然。

有市场观察家进而表示，部分参与炒作的游资之所以选择性失明，另一个担心就是中国动向可能随时从港股通名单中剔除，这将意味着游资通道被单向关闭。他们的策略只能是“只争朝夕”，由此引发的结果就是该股股价自7月下旬至9月第一周始终在0.9港元-1.09港元间反复振荡。一个“久盘必跌”的幽灵即将现身。

其实，在电影《信条》中还寓示着一个大道至简的理论：一切已经发生的将一定再会发生，并且总会发生。

不够直白？那好，就以较迈克尔·莫布森早出生70年，著有《证券分析》一书的本杰明·格雷厄姆的话说：“牛市，是普通投资者亏损的主要原因”。

9月7日，中国动向正式成为离开“深股通”15家公司中的一员。次日，其股价下挫7.48%至0.99港元，市值则再次告别60亿港元关口。总算还留在常态区间，毕竟那一厢的圆通速递国际，同天再次大跌了19.43%。而至9月8日，中国动向股价走势已渐趋平稳，圆通速递国际则在短时间内上涨40%。

食得咸鱼抵得渴，故事并未结束。

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编译者/作者：前沿财讯

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