行走笔记：江卓尔，币圈避坑指南

今天的笔记来自昨晚币乎直播，江卓尔的AMA。

全文共11700余字，阅读约需要35分钟。以下，Enjoy:

江卓尔：大家好，我是江卓尔。如果大家想来挖矿可以找我。我的主业是挖矿的一条龙服务，无论是比特、莱特还是显卡矿机都有进行。

主持人：先来介绍下这场直播（的背景）。15号在币乎社区发起了#江卓尔请回答#的话题活动。从众多提问中，根据微文的热度和质量等维度挑选了9个问题向江总进行提问。后面江总还会从弹幕区抽取问题进行解答。下面步入正题。

1、看到越来越多的投资者踩了Defi的坑，所谓的热点就跟潮流一样，很快都会过去的，明知道会踩坑，还是劝都劝不住的往坑里冲，就是因为总看到身边的人挖矿暴富了，挖矿赚钱了，别人能赚钱自己赚不到就焦虑了。自己主动踩坑的心理要怎么防范？无论是市场的坑，还是庄家的坑，都能防，而自己明知道是坑却非要往上冲，没有人阻止得了，这个要怎么办？用什么方法防？（来自币圈精灵，提问者ID或许会有遗漏或写错，大家可以在评论区指正）

江卓尔：说这个问题有个关键词：“德要配才”。如果德不配才是赚不到钱的。德要配才不仅要看赚没赚钱，还要看有没有创造社会价值。

很多人会认为钱都没赚到，提“德要配才”是句空话。但事情并不是这样。首先，“德不配才”哪怕因为运气赚了钱，也很容易要亏掉。美国彩票中奖者信息是公开的，有人做过统计，美国75%的彩票中奖者最后都破产了。平均五年内就穷困潦倒了。就是因为他们“德不配才”。“德要配才”才可以安全高效的赚钱。

其次，赚的钱要看是否有对应社会的贡献。典型的例子是资金盘。为什么不应该参与资金盘，并不是资金盘就一定赚不到钱。资金盘的发展趋势是符合一定规律的，一个聪明人去收集各种数据，是有相当大概率是可以在崩盘前跑掉的。

就像这次Defi崩盘前一天，我就提前预告了，第二天早上就崩盘了。资金盘聪明人想撸一把走赢的概率是可以的。但为什么不参与资金盘？是因为资金盘只转移了财富，并没有创造财富。资金盘的本质是一堆人互割，大家还会一起被庄家割。这个东西是不符合道德的。

反过来说，如果你不参加资金盘，就很难被割，不会有相应的损失。你应该参加赚钱的东西。

比如比特币是创造了社会财富。比特币靠去中心化，变得不可消灭，因此提供了货币自由。从宏观上，自由提供交易，交易创造财富。所以比特币创造了财富。从微观上，比特币使得人们手中的货币不会被通货膨胀所剥削，不会被限制流动。 所以比特币不是资金盘，比特币有价值。你长期参与有价值的东西就不会有损失。比特币整条产业链都是赚钱的。

只要不炒币，长期参与比特币就一定赚钱。短期炒币，本质上也只有财富转移，没有创造财富。而长期参与，哪怕只是和产业沾点边也很容易赚钱。

比如蚂蚁矿机工厂旁边的德邦物流就赚了非常多。挖矿赚钱，矿工就愿意花高价 雇佣专车甚至空运，把矿机尽快送到矿场。因为一台矿机一天产出就50-100块钱。虽然更快的运输方式对传统行业很贵，但对挖矿并不贵。一台矿机贵10-20块，但早到矿场一天，就可以拉平成本。矿工当然愿意选择更快的运输方式。这时就导致整条产业链，哪怕只是挖矿沾边的物流都赚了大钱。

总之，只要坚持不道德的钱不赚，不创造社会财富的钱不赚，不去参与（资金盘）就不会踩坑，就可以长期稳定的增加自己手中的财富。

2、江总语录：不要以为要一次赚到几千万几亿，才是财富自由，只要资产增值速度超过花钱速度，就是财富自由。而在币圈要做到这点，就和呼吸一样简单。如何做到（赚钱）像“呼吸一样简单”，还是想请江总指点一二！（来自方脑壳）

江卓尔：最重要的是要赚道德的钱，创造财富的钱。

就比如最简单的屯币。买了币往钱包一屯，什么都不用管，每四年的减半周期计算，历史上都是几十倍的收益。比如四年前比特币是606美元，现在差不多10900美元，涨了足足十八倍。

如果你觉得这个速度还不够快，还可以想办法加一些场外杠杆。可以借和币价无关的钱。不会因为币价下跌而爆仓的钱，那些低成本资金。比如最多人用的房产抵押贷款，两、三年期的，资金利息才6-7%（年化），也有些信用贷，综合成本在8-10%（年化）之间。基本上这样的成本借钱买币，加了杠杆也不会因为币价波动而爆仓就会相对安全。

但千万不要做币的抵押借款，在高波动的市场是非常危险的。312事件后这个趋势很明确了。以前大家觉得短期内比特币不会有很大的波动，但312当天，仅比特币就下跌了50%，任何有杠杆的就被爆光了。312之后，一定不要做币抵押借贷，加杠杆的事情。

另外，你如果觉得屯币太无聊。或者你哪怕屯币资产增值了十几、二十倍，对你来说都不够，那可能是本金太少了。那你可以做经营的事情。比如挖矿。挖矿是很好的可以撬动资金的行为。挖矿比较符合一般人的认知。你和很多人讲比特币是什么，很多人不相信、不懂。但挖矿有实体矿机，每天有源源不断现金流产出，很多人就会感兴趣。因此无论是拉投资还是借钱来挖矿，都是比较好做的。这时候挖矿不是一个投资的生意，而是作为经营行为。在经营行为中你是不需要有本金的。拿资金投资挖矿，从中分取一定利润，这时候你的风险就很小了。

至于有人想一年就增长二十倍，甚至三个月就要几十倍的收益。世界上是没有这样的赚钱途径的。要获得那么高速度的增值，唯一途径就是和别人互割。但作为 散户，要搞清楚，你是能割别人还是被别人割呢？答案是不言而喻的。

只要你以正确的，道德的方法去赚钱。你很快会发现，资产增值的速度是远远超过花钱速度的。这种稳稳赚钱的感觉是很幸福的。互割哪怕赚了钱，也是天天提心吊胆的。睡觉都睡不好，非常焦虑。赚钱就是为了过幸福的日子。如果为了赚钱，搞得自己提心吊胆，赚钱有什么意义呢？赚能产生社会价值的钱，稳稳当当的钱，这条路走下去，人生从此不焦虑，幸福会更多。

3、市场上需要的是真正意义上的区块链技术革新，目前的DEFI都是基于ETH链上发行的ERC20代币，在技术上没有任何革新。很多人不理解DEIF到底是什么，我简单说一下，DEFI就是P2P金融。就这么简单，他一定会暴雷，只是时间问题。但是，为什么很多项目方在努力做各种各样的DEFI？

江卓尔：Defi 并不是P2P金融，没有那么简单。两者甚至可以说完全没有什么关系。提问中的理解是完全错误的。Defi是去中心化的金融。这轮牛市中可能有很多新人进来，不知道去中心化是干什么用的。去中心化的好处是不会被消灭，因为找不到一个中心可以消灭它。比如互联网就是去中心化的，全世界找不到一个互联网中心的。互联网最开始设计，是为核战争准备的。哪怕主要城市被摧毁，互联网某些节点瘫痪还可以继续运行。比特币也是去中心化的，找不到中心节点可以把比特币关闭掉。

去中心化的好处是不能被消灭，坏事是效率非常差。会比中心化差两、三个数量级，就是差一百到一千倍。中心化交易所可能一秒钟可以交易几十万、上百万次，去中心化交易所，每秒交易几千、几百次就不错了。所以Defi用于交易所是没有优势的。对交易所来说，每秒交易次数TPS是非常重要的。

我在微博上举过例子：美国人花了3亿美元，凿开山脉，尽可能取直线路线，铺设从芝加哥到纽约的光缆。最终目的是缩短传输速度3毫秒。光缆短了一点点，仅仅提升了三毫秒的速度，愿意花3亿美元。这就是金融对于效率的要求。去中心化在效率方面有非常巨大的劣势，是完败的。去中心化交易所只能作为中心化交易所的补充。例如中心化交易所上的币是有限的，上币要交上币费。去中心化交易所不收上币费，想上多少币都可以，就可以占领长尾市场。很多小币，上不了中心化交易所，可以在去中心化交易所上市，进行最低程度的交易。

反之，如果要交易某些数字货币，交易费和深度才是核心。至于交易所是否是中心化的。像我是充了钱提了币就走，根本不关心这些，只关心手续费和交易深度如何。这方面链上交易是不可能和中心化交易所相竞争的。除非全世界的交易所都被政府禁掉了。不然去中心化交易所是没有优势的，只能作为中心化交易所的补充，而不能作为主角。因为流动性挖矿资金盘的增加，使得去中心化交易所一度流量非常高，有人就觉得可以取代中心化交易所，这是不可能的。

现在Defi最有价值的是抵押借贷。以太坊等于货币自由加合同自由。抵押借贷就是很典型的只需要货币和合同的东西。Defi就完全可以提供服务。并且抵押借贷单笔价值很高。交易一个币，可能只有几美元、几十美元。但一笔抵押币借款。至少几百、几千，甚至几十万美元都有。单笔费用高，（GAS费高）就不是问题了。避开了去中心化性能比较差的问题。Defi的去中心化又避免了中心化抵押借贷机构跑路的问题。所以在抵押借贷上有一定的优势。当然Defi有一定的合约BUG风险。

所以如果对Defi感兴趣，应该去关注抵押借贷类型而不是去中心化交易所类型。

4、9月3号你提出“DeFi的流动性挖矿是一个典型的资金盘，根据我的建模，和多个迹象，多个反指表明，其已经进入了崩盘末期，最高点很可能已经过去，崩盘前最长寿命不超过20天。”还有一个星期时间，马上会实现吗？（来自醉玲珑）

江卓尔：要看如何定义崩盘这个事情。我9月3号凌晨4点发的警告微博。当时SUSHI价格是6.8美元，过几个小时就开始跌，一直跌到6号，跌到1美元。从这个角度已经算是崩盘了。同时跌的还有很多其他币。如果你认为是崩盘，其实已经崩过一次了。物品判断比较确定的是，（Defi行情）最高点已经过去了。Defi流动性挖矿不会像之前那么火了。

至于之后，大部分流动性挖矿的币是慢慢失血死亡还是慢慢崩盘，我不知道。只知道现在愿意用真金白银去接盘矿渣的人越来越少了。矿渣是从挖矿农民角度说的，他们拿主流币和稳定币挖矿，挖到的代币卖掉。卖掉的币被称为矿渣。他们会把收益全部转成比特币或稳定币。他们很不能理解为什么会有人愿意接盘矿渣。

至于我为什么会做出这个预测。大部分庞氏是可以做计算的。比如可以观察以太坊链上的交易拥堵情况，尤其是交易手续费的高低；可以关注社交媒体上到底有多少人在关注；还可以关注反指现象。我发的那条微博下已经有不少朋友指出了我试用了不少反指。如果典型的韭菜已经开始关注，该进入市场的已经进来了，对于资金盘而言，没有增量资金的时候就意味着崩盘。流动性挖矿本身不创造价值。

正常的用户做交易，关心的是手续费多少，流动性怎么样。如果手续费低，流动性好，充了币直接提走，不关心交易所是否中心化。去中心化交易所在手续费摩擦和TPS上是很差的。以前一直都火不起来。为了让它火起来，有人就设计了流动性挖矿。你提供流动性，就可以拿到相应的交易所的股权代币。这种代币又会进一步抵押到其他流动性挖矿中，形成一种自发性的庞氏资金盘。由于最底层是不能提供比中心化交易所更优的交易体验，最后肯定会挂掉。既然最终会挂掉，所有流动性挖矿代币，都是没有任何价值的，最终只会剩下矿渣。

5、目前来说，DeFi热潮逐渐褪去，热点总是伴随着巨大的风险，但是同时又有想象不到的收益，收益越高，风险随着越大。不知道这一轮DeFi流动性挖矿的热点过后，又会有那一个热点成为宠儿？ 我认为下一个热点很大可能会是NFT，对于热点的解读和如何适度参与？（来自伏地魔打豆豆）

江卓尔：NFT我之前还没注意过，查了一下叫非同质化通证。这东西相信很多人听说过，比如以太坊上以前流行过的迷恋猫。每只猫都有对应的基因和体征，不同猫匹配后可以产生新的猫。不同猫有不同的珍稀程度。

但既然非同质化，有个讨厌的事情是很难流通。比特币或其他币，买一百个，一千个，都是一样的。但如果买迷恋猫，每只都要评估它的价值。有点类似文玩收藏，是不能大量流动和容纳大量资金的。也有点类似域名市场，4位、5位、6位数的域名会归为一类，但每一类里又都不一样，交易起来很麻烦，最终导致不能吸引足够多的资金进来。非标准化的东西很难炒起来。标准化的东西才可以吸引资金进来，才可以构成热点。

我一般不去找热点。热点很难发现。热点很多都是无价值的，庞氏资金短期构建起来的。真正有价值的东西都是慢慢增值的，不会形成短期爆发式的热点。

比如Defi的热点，我分析去中心化交易所长期没什么价值，不能和中心化交易所竞争。但由于自发形成庞氏结构，导致Defi，尤其是流动性挖矿火了一段时间。

我比较喜欢从底层和规则出发。比如我刚才说，以太坊等于货币自由加合同自由。全世界所有的商业活动，除了要交割实际货物的，剩下的基本可以归纳为货币和合同。合同里会规定和货币相关的东西。理论上这些东西全部都可以迁移到以太坊上。当然大部分没有迁移的必要。因为以太坊上效率太差。但剩下少部分有去中心化需求的，像抵押借贷这种有防跑路需求的，就可以迁移到以太坊上，就已经给以太坊注入足够多的用户。

至于下一个能能迁移的热点是什么，，现在不知道。但我预计以太坊这轮牛市会有巨大的发展。大概率这轮牛市，以太坊的最高市值是会超过比特币的。实际上上轮17年的牛市中，以太坊的最高市值已经达到比特币的80%。所以这一轮，甚至我可以说以太坊市值超过比特币是板上钉钉的事情。

所以你不要去找热点，很难找。你去从底层和规则出发，握好手中的以太坊或者显卡矿机都可以让你立于不败之地。

6、相比pow的挖矿收益，目前的Defi流动性挖矿收益是否是更高的？两者哪个会更持久？ 江总目前也开始涉足显卡挖矿的领域，包括推出联合挖矿的产品。这个改变是否和Defi带来的以太坊大热，以太坊矿工gas费赚得盆满钵满有关？（来自我）

江卓尔：我主要做挖矿，但挖矿并不是目的，而是手段。挖矿是屯币，赚更多的币的手段。我的目的是获得越来越多的币。至于这个币是用矿机挖出来的，还是 挖一种币换另外一种币到不是关键问题。

之前我们也有部署显卡矿机，但远少于比特币矿机。因为显卡矿机的购买和部署都非常麻烦。比特币矿机可以直接找比特大陆，如果一次性可以购买几千台矿机，它会非常欢迎大合同。

但显卡不一样，AMD和英伟达都不欢迎矿工买显卡。因为挖矿市场的暴增和爆减太厉害。在17年牛市里，矿工赚钱时会拼命下订单，直接把钱拍到显卡厂商脸上。导致显卡厂商开始扩大产能，加产线。18年的熊市一来，不要说扩产能的产线，连下订单都违约掉，20%的订金都不要了。这使得显卡厂商伤了很大一波，花了差不多两年时间才把库存清理完。

矿卡对游戏卡也会带来冲击。显卡挖以太坊两年以后可以拿去翻新，如果矿场条件比较好，灰尘少，品相会挺新。很多人就把矿卡卖到游戏市场去。但矿卡由于已经跑了很长时间，稳定性比较差。如果挖矿稳定性差一点没什么关系，算力低5%，计算就错个1%。但如果玩游戏，会导致花屏、蓝屏、死机。对于玩家会非常痛苦。17年显卡价格暴涨，买不起显卡，18、19年又有大量矿卡出来冲击市场。并且大量矿卡冲击市场对于显卡厂商也比较难受，会导致新卡卖不上价格。 所以矿工买显卡对AMD和英伟达是把比较低的需求加到了高峰上。所以它们是 禁止下面的代理把大量显卡卖给矿工的。导致矿工很难像买比特矿机一样，大批量购买显卡矿机。

显卡还存在部署上的问题。比如所占机位至少是比特矿机的三倍以上。比如一台1.2千瓦的显卡矿机要至少占3个S9矿机的位置，和新一代S19比占得更多了，相当于8台机位。这就需要场地建专门的显卡机房，增加很多架子才能放置上去。 包括显卡买了还要组装，要买主板和CPU。还要花人力去维护，因为显卡矿机故障比较多，不像比特矿机插上电，通了网就可以用。

以上一切，都使得想要增加显卡矿机的头寸比较困难。要增加5000台比特矿机，可能20天就可以完成，要增加5000台以太坊显卡矿机，估计四、五个月都搞不定。

我在快速扩张的时候，比如16-17年币价涨得很快，矿机很赚钱时，基本是部署的比特矿机。显卡矿机在周期上是来不及的。会导致资金周转效率很差。

但大家知道，我投资的头寸中是有一部分是以太坊。实际上我大部分以太坊，是比特矿机挖出比特币以后再去买以太坊。所以通过什么挖并不重要，重要的最后能够屯到你需要的币。

我们现在联合挖矿也开始卖显卡矿机了。因为现在情况有点不同了。最近两、三个月，比特币涨得不多，在一万美元上下晃荡，但以太坊却涨了一倍以上。现在比特币矿机S19的静态回本周期在500天以上。而显卡机的静态回本只有300天。这时候显卡机就挺香的。哪怕遇到困难，也要顶着困难上。

并且现在（这个时点）显卡机还有个特殊性。以太坊挖矿有个DH文件，是在不断增加的，差不多每年增加500兆左右。因为很多显卡的显存只有4G左右。挖以太坊时，需要把DH文件全部存入显存里才可以进行计算。这就意味着到今年11-12月底，大部分4G的显卡机就已经挖不了以太坊了。它们必须退出挖矿，拿去做升级，加显存。整个周期，我们估计全网至少30%算力会消失。要么下架卖掉、退役，要么加显存。我预计，到年底，显卡算力还有大幅下降。这是比特矿机很少遇到的情况。到时显卡矿机的收益可能又会进一步上升。

另外一点，现在以太坊已经达到网络硬件的上限。比特币拥堵是因为不扩容，有了硬扩容的方案但不扩。以太坊不同，想扩，扩不了。因为智能合约消耗的资源是比较高的，现在已经达到硬件的上限。只能到2.0做分片的改进，不然无法实现扩容。这就意味着未来两年如果是牛市，以太坊会一堵再堵。前一段时间以太坊的拥堵，矿工的收益基本翻了一倍。每挖两个币，一个币是基础产出的，另外一个币是打包的手续费。我预计未来两年牛市周期，这件事会一再发生。会进一步增加显卡挖矿的收益。

至于说Defi流动相挖矿和显卡挖矿到底哪个收入高？肯定是显卡挖矿。因为Defi流动性挖矿的收益虽然比较高，但只能维持一小段时间。假设最近两个月，平均年化收益做到500%，乘到一、两个月，就没多少了。

挖矿屯币，在上个周期，16-17年， 如果矿工能从头挖到尾的话，收益是10-30倍之间。取决于用什么矿机，挖什么币。折合年化收益是300%-500%。

流动性挖矿，是短时间500%年化，但只有一两个月的收入，矿机挖矿则是300%-500%乘两、三年的收入。收入还是非常可观的。这更符合我这样做长期价值投资的人的喜好。

假设在Defi刚火的时候，同样一笔钱，我刚愿意投入显卡挖矿，去赚取长期稳定的收益，而不是去撸短期流动性挖矿。毕竟还要冒着合约BUG，本金归零等各种风险。等流动性挖矿收益下来，假设到了10%-20%，显卡挖矿在两年周期内，还是300%-500%的收益。我会更喜欢做显卡挖矿。

7、江大佬连续加仓KEY由过去的3.7亿，增加至4.3亿个KEY，在下跌时加仓，加上更文点赞收益早就突破了5亿。据说观察了二年才开始相信下手购买。请问对KEY看出了什么远景？出于什么底气？二是咕噜的五年之约你能玩到最后吗？会不会中途退场？

江卓尔：这个问题很多币东和币乎的朋友都很关心。币乎这个平台很有价值。这次Defi热潮已经让大家注意到，币圈的新事物是特别多的，信息量非常高。对于好文章是个刚需。进币圈一定要学习，大部分的学习还是通过读文章。大家都需要一个可以筛选出好文章的地方。币乎是现在这类平台中做得最好的，真实流量最大的。并且这样的社区是有马太效应的，强者恒强，后面的是很难追赶前面的。前面已经形成了比较完整的生态和读者、作者体系。大家已经习惯每天上币乎去刷一下，看有没有好的文章出来，了解新的动态。币乎的互相推荐机制，可以让用户更快了解热点情况。

我挺早就关注了币乎的投资机会。翻了下聊天记录，在18年4月就问过咕噜接不接受战略投资。可以是资金投资加流量导入做战略合作。咕噜当时提供了战略合作的框架，可以让我用市值打折购买大概5000万KEY。但打折购买要分两年线性释放，不能一次性释放出来。当时KEY的市值是1毛，币乎的估值是100亿人民币。我觉得泡沫有点大，就没有进行战略投资。估值是按照价值投资估值估算的。当时ICO很火热，市面上几十亿、几百亿的项目多如牛毛。这时候横向比较，币乎一百亿估值并不算高。如果从不持有五年，就不持有5分钟的价值投资的视角去看，币乎当时一百亿市值还是有点高的。

加上当时币乎规则有点问题。币乎上大家都在抢赞。一篇文章的第一个赞会拿走相当大的点赞收益。币乎想通过点赞推荐的方式让好文章浮现出来。但如果给第一赞权重太大，会导致大家根本不会看文章内容，看下标题和作者就直接抢赞了。这种机制是不可能筛选真正的好文章。会和币乎的主旨“好文有好报”冲突。我当时和咕噜以及币乎其他人提出了这个问题，但很长一段时间没有改，可能和各种原因有关。

一直到过了两年以后。做价值投资要非常有耐心。在2020年 4月，我才开始动手买KEY。我当时注意到，是因为咕噜发了一篇文章。当时币乎做了规则修改。币乎指出了买赞卖赞行为是无法带来真实的流量。即使再多人买赞卖赞，对币乎上好文章和作者的发掘，读者的吸引都是没有意义的。所以当时币乎大幅降低了 锁仓点赞的权重，也降低了第一赞的权重。这使得当时大量锁仓的KEY纷纷解锁卖掉，使得当时KEY的价格出现暴跌的情况。

估计咕噜也是有一定压力，因为KEY的价格一直跌。他出来发微文，说KEY的价格肯定不会归零。在投资上这是个重要标志，连创始人出来说不会归零，说明情绪底有可能已经到了。整个市场已经悲观到一定程度，会使得创始人出来说这种非常接近下限的话。我当时又观察了一下，发现我当时不喜欢的首赞机制已经改掉了。所以我从那时候就开始买入KEY。并且那时候价格也比较合适，只有5厘左右。当时第一笔是和咕噜在场外找大户买的1亿个KEY， 5000万放在币乎平台，5000万放在Mykey 钱包。大家一开始看到那5000万，实际是1亿KEY的一半。

后来进一步从场外，从鲸交所等地方陆续买KEY。在4-6厘的位置买了特别多。我加仓的行为基本是明牌。大家发现了Mykey 钱包里哪个地址是江卓尔的。所以可以知道我在哪些位置加了多少仓。

这件事就是很明显做价值投资。我看好一个东西，没有立即去买，而是评估它的价值，足足等了两年，问题改掉了，价值比较符合我预期时才出手。

至于我后面对币乎的预期。我认为币乎好文发掘的机制比较好。币乎只要能确实的执行“好文有好报”的策略，机制下会出现越来越多好的文章当然很多规则还需要进一步细化和协调。现在币乎已经站在类似社区排名第一的位置，很快就会形成良性循环。包括最近Defi导致币圈信息量大增，会使得大家对币乎这样的平台有进一步的刚需。

这就是我投资KEY的逻辑。并且现在证明这个投资也是赚钱的。

8、BCH是因为BTC的内存之争而产生的，可是自2017年8月1日问世以后BTC越来越堵然而BCH并没有因此获利，和BTC的比率越走越低，现在的BCH完全是靠外部输血，那能持续多久？这是不是说明BCH当初的分叉就是个错误呢？（来自Robot）

江卓尔：BCH涨不上去，就是因为BTC还不够堵，用户还不够痛苦。什么时候叫痛苦呢，比如最近流通性挖矿导致以太坊手续费非常之高，甚至很多散户挖矿收益不够手续费的损耗。

有人讲笑话说，为什么这波流动性挖矿小编的科普文章很少。因为要实际做一次，可能就是几千块钱手续费损耗。上面不批这个钱，导致小编都没法做实验。

到这个程度用户就开始痛苦。只要用户痛苦到一定程度，流量就会开始溢出到EOS或波场上。这就是拥堵导致的流量溢出。当然不**有流量都溢出。现在BCH和BTC的比值悬殊比较大，BCH 只有BTC的2%多一些。哪怕BTC在拥堵时溢出1%的流量和资金到BCH，也会使得BCH有 50%的涨幅。

那也有人说，那为什么（比特币）拥堵了，流量就一定要到BCH呢，不会去莱特或其他币种呢？主要还是因为之前扩容之争。现在认为BTC的拥堵和高手续费是个错误。谁来对标这个错误呢？一提到BTC的拥堵这个错误，大家第一反应就是扩容之争，就会提到BCH。所以比特币一堵，肯定就是BCH开始涨，而不是莱特。本质上BCH不涨，还是因为BTC不够堵。

并且在BTC比较堵的时候，往往也是牛市末期。小的币种会比大币种涨得高得多。大家看一下上一轮牛市末期的K线就知道了，上轮牛市从最低点算，比特币涨了 130倍，而莱特币涨了500倍。并且主要上涨都是在牛市末期那一段的。

在牛市中后期，可能也不会那么晚，只要比特币开始有让用户痛苦的拥堵时，流量和资金就会注入BCH。

8、原来有一位大佬说过，不记得谁了。说币圈小白只适合零撸，大资本才适合投资。这次defi挖矿潮也体现出来了，小白参与玩玩基本被埋或者陪跑，只有大资本百才真的賺到了。不知道江大佬怎么看？

江卓尔：小资金并不是问题，反而是优势。确实某些情况下对小资金是会有门槛的。比如Defi挖矿的手续费过高。挖矿领域的大资金有明显的规模优势。但没关系，市场是万能的。市场马上会提供拆大单的服务。Defi的交易手续费高，各种交易所和钱包就会**Defi机*池，聚合挖矿，把散户的钱聚合起来挖矿。这时候手续费的损耗就非常低了。

在挖矿中规模效应比较明显，门槛比较高。比如散户买十台矿机，寄到矿场可能两星期都到不了。大矿工买几千台矿机，可以直接用专车，甚至空运到矿场附近的机场，然后直接送上门。大矿工的矿机坏了，现场就有维修人员。当天下架，当天修了，当天就能上架。小矿工坏一台矿机，要寄回厂家去，一来一回可能半个月、一个月就过去了。大矿工的规模优势是很大的。

但同样会有人提供市场服务。比如我们提供的联合挖矿。本质是大矿工挖矿，小矿工跟单，共享大矿工的规模优势。这时候只要参加，就不会有小矿工的劣势。一台矿机，和大家的矿机拼单放在矿场，坏了就马上维修。

小资金有劣势，但我觉得这个劣势不大，最多20%。比如我们的联合挖矿，就是在有盈利的情况下，收取纯利润的20%。这时候小矿工和大矿工的劣势就是20%的差别。

但大家也要注意甄别。比如交易所和钱包都提供Defi挖矿，但有些分红分得挺多，有的甚至赚了100万，交易所和钱包要分50%走。大家经过甄别，基本是可以拿到比较正常的收费价格的。

反过来，大资金反而会有更大难处。比如市场容量有限。当一个流动性挖矿，整体市场容量只有100万，你有1000万资金就无法继续挖。

大资金也有船大难掉头的问题。这些问题不像小资金的问题是可以克服的。小资金可以通过大单拆单的方法克服，但大资金遇到的船大难掉头或市场容量有限的问题是无法克服的。

所以小资金还是有优势的。尤其是在增值速度上，比谁能以最短时间翻倍，小资金是一定优于大资金的。包括很多人可以获得相当数量的信贷资金。如果手上只有5万块，通过信贷资金、信用贷可以很轻松拿到50万，但对于手上有500万元的人，通过信用贷的方式拿到5000万几乎是不可能的事情。小资金增值速度应该是更快的。

直播问答互动

1、明年是否能确定有牛市？

不能100%确定。但确定程度非常之高。币圈本身是有牛熊周期摆动的，就像荡秋千一样。币圈牛熊周期很大程度受比特币减半影响。即使没有比特币减半影响，比如在A股、或其他市场，任何市场都会有像荡秋千一样的周期。

币圈的周期每四年都会被比特币的减半周期推一下。 相当于这个秋千的周期会趋向于固定四年。如果回溯过去十年的涨幅，可以看到差不多每四年就会有一次大的振荡。现在已经到了牛市周期的时候。我是比较乐观确定会出现一次牛市。

并且由于新冠疫情等原因导致各国央行大放水。尤其是美联储，短时间内把资产负债表翻了一倍，M0基础货币直接翻了一倍上去。那么多钱印出来总要找地方投资。所以美国股市居然无视基本经济面的崩盘，创出了新高。这是很典型的投机行为。

在这两个因素的叠加下，明年，甚至后年很有可能是牛市。牛市是比较确定的。但大家要注意，牛市周期内会不断反复发生大幅崩盘，像312一样的。为什么呢？现在币圈的金融工具已经非常丰富了，杠杆倍数加的非常之高。312这样大型的闪崩会反复出现。

所以大家即使看好牛市，也一定不要太去加场内杠杆。我经常说：加杠杆是邪路。但如果你一定要走这条邪路，至少要按安全一点的方法走，就是去场外借钱，加场外杠杆。但千万不要在场内借钱，上杠杆。我基本可以保证，你肯定会被爆掉的。

2、做空可以赚钱，那么牛市就不会来了吗？

没有什么关联。做空只是个典型的金融工具，它会放大整个盘子的涨跌幅情况。 至于市场会不会涨，是取决于价格，并不是取决于有没有金融工具。

3、关于分布式存储

分布式存储我比较看好。其实准确名称应该是去中心化存储。分布式存储还是有中心的，比如快播，中心被打掉，快播网络就瘫痪了。而去中心化存储是没有中心的，会带来新的自由，是信息自由。

但最近Filecoin挖矿实在是一地鸡毛。我最近也在微博上提醒过好多次。Filecoin挖矿大概率会一地鸡毛。里面有很多资金盘和虚假算力。就算真实算力，由于官方要求挖矿要抵押相当大数量的币，甚至每买一万块钱的矿机挖矿，要抵押10万块钱的币才能挖矿，这几乎没有云算力厂商可以满足。如果挖矿模型没有进行更改，到时候可能很多厂商都会死得一干二净，并且很多算力都跑不起来。并且抵押那么多币，下跌的损失应该由谁来算也很难说清楚。

Filecoin挖矿大家最好从头到尾都不要参与。最好等整个市场明朗了再去参与， 不要抢第一波高风险的东西。

4、预测Defi崩盘的数学建模是怎样的？

数学建模是很简单的，哪怕不建模都可以做估算。估算就是我刚才说的反指。数学建模的本质是考虑现在资金流入速度是否减慢。任何资金盘都要维持指数级的资金流入才可以维持。比如第一天有两个人，第二天有四个人，第三天有八个人，那如果第五天不是32个人，而是25个或20个人，这时候这个盘子就马上要崩了。

那什么时候流入量降低了呢，你可以跟踪一些链上的数据。也可以找一些重要的反指。比如大部分人都已经知道和进入时，就意味着指数增长是持续不下去的。 如果做一些量化计算，许哲在知乎上有个专栏，叫“天上不会掉馅饼”，其中一些文章做了量化计算。计算其实并不复杂，关键就是看场内资金有没有被耗尽。

最近Defi热潮起来，市场上还是有不少人赚了不少钱。尤其是显卡矿工。如果大家对这方面有兴趣，可以去B.TOP参加我的联合挖矿。最近连续推出了显卡矿机的批次 。市面上显卡矿机还是比较紧张的，推出的也是我们手上已经买到或即将到货的现货矿机。显卡矿机都是直接按照市价销售，仅在矿工回本并获取利润时才收取20%的分红。

以上就是今天笔记的全部内容。对于江总的观点，行走个人有认可，也有不同意见。为保持笔记的完整性，我的评论与观点稍后会以微文形式发出。

—-

编译者/作者：行走

玩币族申明：玩币族作为开放的资讯翻译/分享平台，所提供的所有资讯仅代表作者个人观点，与玩币族平台立场无关，且不构成任何投资理财建议。文章版权归原作者所有。