分歧——上行动力的减弱，冲高回落——量变到质变的过程

币王今天凌晨3点多正式减半，前3天就已经冲高回落了，今天开始不过是在构筑短期头肩顶的右肩而已，调整尚需时日，币王可以休息一段较长的时间了。

而A股冲高回落明显的压力，从昨日和今天早盘的盘面完全可以感受。看多的理由之前提到过是低估值蓝筹的估值修复吸引力，看空的理由就是局部个股泡沫化需要调整。这种矛盾和分歧导致4月以来的反弹过程并不流畅，甚至磕磕碰碰。

代表科技成长的方向，再怎么说，也是未来十年的大方向。唯一不确定的，就是流动性充裕变量何时阶段性的何时收紧，波动率加剧在哪个时点。盈利分子端和利率走势的分母端，从因子变量考虑，目前反弹更多因素是分母端的驱动，所以十分曲折，对于盈利上行预期普遍悲观，所以就能解释为什么鸡肋行情会如此磕磕碰碰，只要连续上行就会遇到抛压。

上有压力，下有支撑，不进则退更佳。实际上，先下蹲再蓄势未必不是5月中后段的一个可选项，假如继续逼空上行，盈利未跟上，容易预期过满，留下未来流动性和盈利两端双杀的隐患。因此，反复震荡消化，用横盘震荡的时间来换未来的空间，可能是最佳的走势。想想3-4年前的黄金，盘整充分后，去年就形成主升浪了。是否一个道理？

量变到质变，有个过程，欲速则不达。

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编译者/作者：巴乔护卫

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