另一只值得投资者关注的大麻股：GrowGeneration

投资概要

GrowGeneration一直是一个有趣的公司，随着管理层的收购和新建门店，销售额飙升。

GrowGeneration的财务状况良好，有能力通过出售自己的高价股票来继续增长。

就目前而言，GrowGeneration正在为合适的投资者提供投资机会。

说到大麻市场，许多投资者一般更倾向于直接投资大麻公司。不过，这并非进入该行业的唯一途径。有一种方法是投资一家大麻服务公司，这样既能驾驭市场趋势走高，又能避免行业供应过剩和周期性价格不佳等问题。

一个很好的例子就是GrowGeneration（股票代码：GRWG）。与单纯经营的大麻公司不同，GrowGeneration专注于购买和开设零售店，销售迎合大麻行业需求的产品。目前，该公司的股价看起来昂贵，但该公司经历的高增长率可能使其成为一个值得投资者考虑的长期投资目标。

更深入地审视GrowGeneration

GrowGeneration的核心是建立、购买和经营零售场所，出售对大麻种植者至关重要的商业和娱乐产品。例如，2020年的销售额中，估计有60%来自消耗品。消耗品包括营养素和添加剂，仅这两项就占了公司销售额的27%。GrowGeneration另外40%的收入来自非消耗品。其中包括照明产品，占公司销售额的21%，以及环境控制产品，占公司销售额的14%。该公司最出名的是其水培栽培系统，以及建立和维护这些系统所需的所有要素。

近年来，GrowGeneration的管理层一直肩负着增长的使命。2018年，该公司的营收仅为2900万美元。2019年，这一数字增长了175%，达到7973万美元。这得益于该公司新开了10家新店，以及2018年收购/开业的8家门店的全年销售额，以及同年该公司启动的电子商务业务。

事实上，仅在2019年，GrowGeneration的在线销售额就达476万美元。值得一提的是，并非所有的业务增长都来自于开设和收购新店。它还受益于不断增长的同店销售额。2019年，同店销售额惊人地增长了36.4%。今年第一季度，同店销售额同比增长58.1%，而今年第二季度，这一数字为49%。

随着收入的增长，GrowGeneration公司的亏损也在扩大。2018年，该业务净亏损507万美元，去年实现净利润188万美元。EBITDA也呈现类似趋势，从-82万美元增至664万美元。运营现金流从154万美元降至334万美元，是GrowGeneration?2018年以来出现的少数几个恶化的指标之一。不过，值得一提的是，这种恶化是由营运资本的变化推动的。若剔除营运资本变动，营运现金流将从-165万美元改善至632万美元，与EBITDA的改善大致相当。

今年，GrowGeneration的管理层继续投资于增长。截至今年第二季度末，该公司在美国6个州拥有28家门店。不过，通过一系列收购，情况进一步发生了变化。10月12日，GrowGeneration的管理层宣布收购水培仓库，为其带来了约500万美元的年销售额，年收入同比增长了约50%。10月20日，公司收购了“大绿番茄”两家店，年销售额近1600万美元。11月2日，管理层宣布收购美国第三大水培园艺中心GrowBiz旗下的5家商店。仅这一项就能带来约5000万美元的年收入，并将公司在加州和俄勒冈州的门店数量分别增加到10家和2家。加起来，这应该相当于36家左右的商店。

由于这些收购，目前还不清楚GrowGeneration?2020年剩余时间的前景如何，但管理层提供的最新指引要求营收在1.7亿美元至1.75亿美元之间。2021年，销售额应在2.45亿至2.6亿美元之间，EBITDA在2,600万至2,800万美元之间。明年将有22家新店在筹备中，管理层称，这将有助于到明年年底，该公司的门店总数达到50多家。

令人惊讶的是，GrowGeneration已经能够在实现这一目标的同时实现负净债务。相反，该公司的增长战略集中于发行新股，以负担收购商店的费用。例如，回溯到2018年，该公司年底的流通股为2795万股。

2019年，这一数字飙升至3682万，截至今年第二季度末，这一数字为3862万。GrowGeneration的管理层之所以能够这样做，是因为其股票的交易倍数很高。例如，目前我们根据该公司9.478亿美元的市值，计算出来的远期价格/营运现金流的倍数约为35.1倍。这是基于2021年的预计营运现金流计算的，前提是该指标在调整营运资本变化后仍能反映EBITDA。这是相当昂贵的，但目前，市场似乎满足于这种权衡。

结论

GrowGeneration有着强劲的增长。该公司的扩张战略只有在投资者看好其股价的情况下才会奏效。

对于那些对大麻市场感兴趣、但又希望避免实际生产和销售中固有的供求问题的投资者来说，这种增长策略是正确的。它还适合那些不介意为增长支付溢价的投资者、而不是那些将自己描述为价值投资者的投资者。

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编译者/作者：猛兽财经

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